中原证券：转债双周成交量创年初以来新高

　　可转债市场双周刊

　　中原证券分析师 张微

　　市场回顾

　　一级市场：2011年度已累计9家公司发行可转债，规模总计413.2亿元。

　　二级市场：截止9月9日，上证A股收至2497.95点，期间下跌4.38%；转债正股期间平均下跌4.38%；所有转债均价101.84元，平均下跌6.83%。

　　流动性及估值分析

　　流动性：本期转债成交193.41亿元，较上期放大近4倍，双周成交量创年初以来新高。

　　估值：平均转股溢价率以及平均纯债溢价率均大幅下降。到期收益率大于零的队伍继续壮大，总计已有16只品种到期收益率大于零，仅三只品种到期收益率为负。

　　下一阶段投资策略

　　作为依附与正股的衍生品种，转债市场未来表现仍将受制于正股市场以及资金面情况。但是，从到期收益率角度看，转债市场风险已较为有限的释放。

　　建议投资者关注到期收益率较高品种，具备替代债券仓位价值，同时可享有转股期权。建议继续持有距离到期日较近的新钢转债和唐钢转债以及到期收益率大于4的品种。

　　工行转债转股溢价率仅为3.06%，考虑到未来分红将进一步提升转股价值，具备替代正股价值。

　　兼具高到期收益率和低转股溢价率的品种，锁定风险同时，在正股反转时，在股性的主导下，有望获得超额收益，建议关注国电转债、国投转债、深机转债。