龚方雄：中国的货币政策导致了中国的通胀

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　2011年9月16日，2011年中国企业家论坛夏季高峰会在河北廊坊隆重召开。本次会议的主题是“新机遇、新商机、新产业——寻找发展的共识”。图为摩根大通亚太区董事总经理龚方雄。

　　龚方雄：通胀确实是关注的一个焦点，你的问题，现在通胀有没有见顶回落，我的观点很鲜明，我一直讲中国的通胀早就见顶了，我们追踪三个月的移动平均值，按照国际标准，咱们报通胀的时候是同比，今年7月份和去年7月份比，国外报通胀的时候，是今年8月份和去年7月份比；如果按三个月的移动平均值，现在大概是4.5%。这个值什么时候是最高的呢？是去年12月份，今年1月份，当时到了8%、9%。所以说如果按照国际惯例，人家报经济通胀也是这么报，环比，然后年化；只有中国的是同比，同比因为是翘尾因素，也很难看到拐点。中国的通胀现在已经开始回落，到年底的话应该也是4.5%。

　　很多人的感觉，CPI现在报出来是6.2%，最高是6.5%。很多人说不准，感觉还应该更高。刚才两位企业家谈的时候，工资上升、成本上升；我的观点是整体来讲中国成本推动通胀压力实际上是并不大的，如果有这个观点以后怎么应对呢？我向来觉得，货币政策的作用在中国比产业政策的作用要弱的多，中国要应对通胀，要把产业政策做好。比如说农业，农产品通胀，过去12个月通胀是轮着来的，一开始是蔬菜、水果，后来是很多农产品，现在这一轮又是猪肉。

　　你知道农产品的通胀是什么决定的呢？除了产业结构和产业政策以外，基本上是靠天吃饭。所以在发达国家大家知道，货币政策的制定，我原来在美联储工作过，美国怎么制定应对措施？它不看食品，它是看核心通胀，核心通胀就是非食品类的通胀。这个道理在哪里呢？就是在美国或者西方其他国家这么一个经济体系里面，食品的增长在需求里面一直都是比较稳定的，需求是很刚性的，所以需求一般来讲是缓慢成长；在发达国家，农产品的需求没有成长，每年都是一样。在发展中国家，由于城市化的进程，伴随着食品结构的变化，比如说你吃猪肉多了、喝牛奶多了，那你吃粮食就要少一点。但是为什么对食品整体有成长呢？因为转化过程有消耗，猪肉、牛奶是怎么来的呢？是粗粮转化过来的，也是粮食转化过来的，所以你吃肉多了，那些就少了；但是由于消耗转换率，每年在发展中国家城市化进程比较的地方，是30%的增长，这是有规律的。

　　但是为什么他们制定货币政策的时候不看食品价格呢？因为食品价格就是这么一个很怪的东西，它需求和成长要不是稳定的，要么是缓慢成长；但是农产品的价格在各个国家无不意外都是暴涨暴跌，而且暴涨暴跌的决定因素是天气，天气好，农产品价格肯定会暴跌，因为丰收；天气不好，农产品的价格肯定会涨。所以农产品的通胀不是货币政策能解决的，谁能预测天气呢？我们预测很多东西，最不准的就是天气预报，天气预报美国都报不准，科技再发达的地方都报不准。

　　所以说在有些发展中国家农产品的波动性可能会比发达国家更高，猪肉就是最典型的例子，猪肉价格同比上涨70%，上一次猪肉价格上涨是2006年、2007年，在那之前为什么猪肉价格又跌呢？比如说2006年、2007年，猪肉的涨价周期基本上是八个月，从猪崽到屠宰、到上市，就是八个月时间。因为中国的养猪行业没有产业，而是散户化，所以为什么中国的产业政策比货币政策更重要呢？要把这个行业产业化；2006年、2007年，很多城里人都下乡养猪，八个月以后，猪肉价格暴跌；暴跌以后，因为是散户养猪，不是产业，所以养猪的人越来越少；然后这一轮猪肉价格又上涨了，因为那一段时间猪肉价格太低了，现在猪肉价格又涨上去了，大家又一窝蜂的养猪，到时候明年猪肉价格又暴跌了。

　　蔬菜、水果这些东西是天气主导的，养猪的产业化为什么中国不做呢？我觉得现在中国的养猪产业化尤其重要。以前我们说中国有八亿农民，其实现在只有4亿农民，留在农村里的基本上都是老弱病残，一般年轻人都出来打工了。而且我们的农业政策是以补贴散户为主的，所谓三农政策是补贴各个家庭的，每个家庭补300元、补500元，我觉得为什么不用这个钱去培植产业呢？因为很简单，补贴家庭，每个家庭补300块钱、500块钱，能鼓励他们多养猪，或者是稳定的养猪吗？做不到的。你算一算，养一头猪能赚多少钱？但是如果养30头猪的话，八个月的周期，大概可以赚1万多块钱。所以这个补贴钱花了，但是没有效益，因为跟城市化进程和人口的流动有关系。

　　所以我们在讲通胀的时候，要宣传一下中国通胀的原因到底在哪里？我们的原因要通过针对性的政策来解决。不错，全球也有通胀，现在全球的问题和中国的问题是不一样的，我经常讲的另一个观点就是，我觉得全球的通胀比中国的通胀高，为什么呢？很简单，美国的通胀现在到了4%，它的经济增长只有1%；中国的经济增长是9%，通胀是6%，其实中国的通胀相对于增长还是可以接受的。美国现在通胀4%，只有1%的经济增长，为什么会这样呢？因为是量化宽松货币政策造成的。我倒不觉得中国的货币政策导致了中国的通胀，因为你看看，核心通胀只有3%，把非食品的通胀去除，现在就是3%，平均全年还不到3%。具体这个数据准不准，等一下大家再看看，这就是我的观点，我就不多讲了。