货币紧缩仍将持续 期指生命体征微弱

　　货币紧缩仍将持续

　　中国人民银行公布的8月份的金融统计数据显示，8月末，广义货币(M2)余额78.07万亿元，同比增长 13.5%，比上月末低1.2百分点；狭义货币(M1)余额27.33万亿元，同比增长11.2%，比上月末低0.4个百分点。此前的7月份M2同比增长14.7%，创下近75个月新低，而此次M2无疑再创新低。

　　虽然M2增速已经创下新低，但是央行并没有放松货币的打算，央行表示，“目前通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。8月M2增速从高位平稳回落，符合宏观调控预期。”从其表述中我们可以看出，未来货币政策是否宽松主要看国内的通胀能否降下来，而最新的CPI显示物价仍保持在高位运行，完成全年预期调控目标4%的可能性已经很小。从这个角度讲，货币政策很难转向宽松。

　　我们统计了10年内M1、M2增速与上证指数的数据发现，M1增速与M2增速与上证指数呈现明显的正向关系。通过对新增货币量增减方向与股票价格变化关系分析表明，如果某年新增M1、M2与上年相比是增加的，那么该年上证指数上涨的可能性很大，反之，则下跌。目前，国内M1、M2显示仍没有止跌的迹象，在紧缩的货币政策下A股和期指都很难走出独立上涨的行情。

　　新股发行速度不减

　　从新三板的预计推出到国际板的酝酿，从银行再融资到大小非持续减持，连年的扩容大跃进让A股资金极度紧张。在这样的背景下，每周发5—8只新股扩容的节奏不动摇。如果按照流通的市值来算，6000多点时A股的流通市值也不过8万多亿，目前虽然A股已经跌去了60%而流通市值却增加到了19万亿。这样的扩容速度实在令股市难以承受。而本年内最大的IPO中国水利水电启动路演，预计发行不超过35亿股A股，募集资金合计173.17亿元。

　　融资计划接踵而至的还有陕煤股份，预计融资规模172亿，而两家超大型IPO的公司过会仅仅相差一个月。将近350亿融资规模将使徘徊于2450点上下的大盘雪上加霜。

　　在股市持续低迷的情况下，居民的股票投资意愿继续回落，央行数据调查显示在各主要投资方式中选择股票投资的居民占9.2%，炒股意愿降至3年新低。投资者在这样的环境下尽量不要抄底，因为改变目前股市颓废局面的方法只有两条，第一放缓扩容速度，减少发行股票数量；第二增加资金供给，大量发行基金为股市输血。两种条件缺一不可，如不能达到，股指预计仍将在弱市中不断阴跌。

　　(作者单位：汇鑫期货)