西汉志：金银价格震荡走低 调整还将继续

　　在1800美元重要技术和心理关口附近反复多日之后，现货金价还是没能够借助当前全球经济的不确定因素重回上涨趋势，而是选择了震荡下行，并跌破30日移动平均线的重要支撑，改变了自7月初上涨以来形成的上涨趋势。金价还有进一步下跌调整的空间。白银价格受金价拖累明显，同时，石油、铜等商品的价格回落和美元的持续走强，对银价的市场估值也有向下重估的作用。现货银价回到60日移动平均线附近，并触及5月调整底点之后形成的上涨通道的下沿，虽然技术上具备短线的止跌可能，但毕竟受到外围产品的价格变化影响较大，白银被动的跟随黄金价格也将维持一段时间的低迷走势。

　　从近期的基本面信息来看，欧洲债务危机的“难解”和美国关于是否再起新一轮量化宽松(QE3)的市场预期分化，造成了投资者对当前全球货币体系是“宽松”还是“紧缩”的两大猜测。从欧洲央行停止加息并考虑加大救助高债务成员国的措辞，和英国央行继续维持0.5%的超低利率这两大信息来看，欧洲是维持货币“较宽松”倾向的。而美国则坚持维持现有状态不变，并考虑用向富人加税和消减部分政府支出的方式实现减赤承诺，同时受欧债危机和评级机构对非美政府和机构评级下调的影响，美元的避险需求明显增加，造成美国的美元货币政策是“短期趋紧”的。以金砖五国为代表的发展中国家在货币政策上也发生了一些变化，由原来为控制输入型通胀为主的流动性“偏紧”逐渐向“稳定”过度，更有激进的巴西开始转向降息周期，以保持本国的经济增涨速度。可见发展中国家的加息周期也暂告一段落。

　　分析三大经济主体(欧洲、美国、发展中国家)的货币政策走向不难看出，在保证市场流动性充裕的同时，已经开始转向维护货币信誉和保护现有经济复苏进程。全球金融危机的流动性挽救阶段已经逐渐淡去，正转向维稳和提高经济活力，创造和增加贸易盈余以实现全球经济真正复苏的新阶段。在这个转变过程中，投资的避险需求和对货币继续过度超发的担忧情绪正逐渐减弱，黄金、白银等贵金属的天然“避风港”作用也逐渐被淡化，其价格自然缓慢下移，展开了震荡下跌整理运行趋势。因此，黄金白银中期调整的趋势已经较为明显，后市金银价格还将继续下行。

　　从技术图表走势中看，黄金白银在上半年的两次快速上涨过程中，脱离了原有的较为平稳的上升通道，出现了短期“加速上涨”的疯狂。但这种短期疯狂很难长时间持续下去。5月初的白银价格调整直到今天还在继续，而当前价格依然高于09年、10年形成的上涨趋势通道上轨很远，继续向下的调整和趋势通道上轨的延伸，将会在30美元——33美元的区域内交合。可以预测未来银价还将面临将长时间的震荡下行整理过程。而反看当前的黄金价格，在1900美元大关之上的两次下跌整理，虽然距离当前价格已有100多个美元的下跌幅度。但整体只有5%多一点和调整空间，与白银的10%——15%的价格整理来看，依然可以判断金价处在历史高位。而从更长期一点的黄金价格历史上行通道来看，金价应该回到1510美元——1730美元这间的这一大的通道内震荡上行，显然当前的1780美元还有下行空间。

　　综合上述分析来看，避险情绪的回落和美元的持续坚挺，将抑制金价在调整过程中的每一次反弹高度。而技术上价格回归原有趋势通道的要求，将引领金价继续下行寻找支撑。白银价格将受黄金下跌拖累和美元坚挺制约，同样向下进行价格修正。就短期内的变化来看，预测金价的回调目标在1725美元附近，白银的回调目标在36美元附近。

　　西汉志