杨荣华：美联储政策调整 市场格局开始变化

　　本周市场波动较大，周四凌晨美国宣布维持利率不变，并采取了所谓“扭曲操作”策略，即针对债券市场下手，在2012年6月底之前购买40000亿美元的6-30年期债券，而同时出手3年或者更短期国债，这样做的目的是降低长期债券利率，以及相关的按揭贷款利率，不会导致美联储资产负债表扩大。进而避免通胀。这一策略，取代了市场预期依旧的QE3.

　　新政策推出之后，市场风险厌恶情绪急剧蔓延，昨夜欧洲三大股市大幅下挫，美国三大股指也下跌超过3%。扭曲操作虽有益处，但其可能推高短期利率的上扬，而长期利率已经在一个地位，进一步下跌也有限。而历史上美国在1961年第一次使用这种操作时，促进了资本流入美国，巩固了美元地位，此次随着欧债问题的持续恶化，再加美联储策略的调整， 美元在9月涨幅势如破竹。

　　目前来看，美元的上涨与全球大格局的变幻有重大关系，欧洲债务危机悬而未决，债务危机变作泥潭，似乎已经到了无法解决的境况，而近期欧元起工业订单也创下2009年以来最低水平，英国央行官员也表示通胀压力持续上升，全球经济复苏进程日趋艰难。格林斯潘也表示，如果欧洲主权债务危机不得到解决的话，美国经济可能陷入第二次衰退，那也就是说，全球经济的“W”底形态机会变大。一直以来，美元保持贬值的态势，随着美元超发，以及债务上限的一再扩大，美元贬值的预期也变成人所共知的常识。但目前来看，在漫长的贬值过程中，随着全球经济趋势的恶化，黄金狂热暴涨之后的冷静，到美联储QE3政策的改变，美元在种种因素中获益。

　　美元目前上升至78区域，此区域技术压力较大，进一步上扬需要积蓄力量，和2010年11月的美元大涨相比，此次进一步反弹他的概率扩大，而长远来看，美元贬值的隐忧依旧。

　　各交易品种，欧系货币恐怕依旧难以雄起，欧债危机已经到了难以扶持的阶段，欧元也跌出感觉来了，英国央行的态度以及英镑技术图形都是空头。行情在9月最后的一周以及十月初应该还延续这一情况。黄金经过疯狂的半年后，终于冷却下来，阶段顶部被确立，如果条件允许，此番黄金或许下调能见1650区域。瑞士法郎受避险因素一年来大涨，瑞士银行设定欧元兑瑞郎1.2的最低汇率目标，旨在改变被动上涨的境况，目前来看，美元兑瑞郎需要一段时间的冷却期，以往的大幅上行应该很难再见，这样一来，避险资金被堆积到美元，也加剧了美元日后的波动。未来一周的趋势，美元或在78区域内震荡上行。为进一步反弹做准备。

　　英镑：下周倾向1.5570区域卖出，目标1.5150区域。

　　欧元：倾向1.3640区域卖出，目标1.3190区域。

　　瑞郎：倾向0.8887区域买入，目标0.9360区域。

　　黄金：倾向1768区域卖出，目标1681区域。