周策略：恐慌心理蔓延 伦铜将向6800美元下行

　　股指：本周沪深300指数冲高回落，市场弱势明显；欧美多家银行评级被降加剧了欧洲银行业危机的担忧，而汇丰中国PMI连续三个月收于50之下，显示中国制造业滑坡。在此之下，估值低、抛盘少仅仅能充当短期反弹动力，指数中期依然承压，操作上逢高沽空。

　　铜：本周铜市大幅下挫，跌幅将近15%，分析来看，全球经济疲软和债务危机没有好转迹象，各国也未像市场预期的那样有实质性的救市政策出台，未来全球经济可能二次衰退的担忧引发避险需求大幅上升。铜的消费与经济密切相关，最近欧美公布的工业数据显示欧美铜消费已经进入负增长，中国电力投资不如预期也加大了国内市场的压力，旺季不旺注定了铜的基本面正在向不利方向转换，铜矿罢工的消息已然难以引起市场的关注。铜走下行周期时的主要动力还是在消费上，在全球再难以出台有效政策的背景下，铜的牛市已经结束，未来将演绎漫长的熊市。估计节前表现仍会疲软，LME铜价将向6800美元下行。

　　铝：系统性的风险升级，再度引发了市场对风险资产的恐慌性抛售，而铝市场自身的基本面及国内外铝价所处的价格区间，则对铝价下跌的空间起到了一定的抑制作用，导致铝价的下跌幅度要小于周边其它金属。LME三个月铝价的偏弱格局仍将维持，最低下跌目标在2100美元附近；而对国内铝价，经过此轮崩溃性下跌后，下周价格出现企稳的概率加大，下行的空间相对有限，下游企业择机买入保值。

　　锌：本周LME锌价持续大幅下跌，下破2000美元。沪锌周五下破15000元，达到2010年7月以来最低位。这主要是面对全球经济增长迟缓以及当前欧债危机，各国没有提出有效的解决政策，导致投资者纷纷对风险资产进行平仓。基本面方面，中国8月进口精炼锌2.67万吨，与去年同期相比，较去年的3.59万吨减少了25.76%，环比增64.35%；8月进口锌精矿33.84万吨，环比增38.34%。上半年冶炼厂原料库存告急，陆续购入进口矿补充库存。目前，影响锌市的主要是宏观经济因素，操作上内偏空思路对待，关注1900美元一线。

　　铅：伦铅本周暴跌15%。市场避险情绪飙升打压整个铅市大规模抛售。在欧洲债务问题以及市场对全球经济悲观预期缓解前，铅市整体来看仍然面临较大压力。整体看趋势上弱势下仍保持空头思路，伦铅阻力位继续下移至2200到2100美元区间。

　　螺纹：本周螺纹持续下跌，不断创出新低，盘面走势偏空。欧美经济增速减弱及欧洲危机造成投资者恐慌，股市商品大幅下挫，也带动了螺纹单边下挫。本周华东地区钢厂也大幅下调出厂价格，现货市场持续回落，但原料价格跌幅相对较小。螺纹目前已远离成本区，但在宏观影响下仍将探底，操作上观望避险为宜。

　　燃料油：本周投资者对经济放缓的忧虑加剧，宏观利空因素导致纽约原油重挫8%以上。国际货币基金组织下调2011年和2012年全球经济增长预期，美联储也警告经济下行风险“巨大”。欧元区综合PMI初值降至49.2，两年多来首次跌破50临界值，汇丰中国制造业PMI9月初值从8月的49.9降至49.4。美国总成品油消费4周均值继续下滑，需求减弱。纽约原油前期空单继续持有，关注80美元阻力。秋收及国庆假期将至，柴油价格的走高带动了调油原料上扬，船用燃料油现货价格本周稳中有涨，与沪油期货的下跌形成鲜明对比。目前沪油期现价差倒挂，空仓者不宜追空，关注4780-4800元的支撑。

　　橡胶：受宏观预期转空影响，市场整体大幅回落，沪胶跌破前期调整低点，今日再次跌停收尾，金九银十的预期被市场淡忘。橡胶基本面上虽然近期橡胶最大出口国泰国正遭遇洪水天气，割胶进程受阻，并且东南亚地区橡胶进入落叶季整体供应减少，但并没有受到市场炒作，主要还是国内库存因销售不佳只增不减，同时日本市场库存也正处于高位，使得人们对橡胶需求预期偏淡，也是造成橡胶大幅回落的一个因素。国内全乳胶价格跌幅不及期货市场跌幅，最低探至31200元/吨，但销售情况不佳，对期货市场也难以形成支撑。沪胶短期跌幅较大，临近周末，政策存在不确定性，前期多空单可适当了解，市场仍处于弱势，不建议抄底。中期可关注27500元/吨支撑情况。

　　塑料：塑料本周大幅跌穿前期低点，并有效击穿万元平台。受到宏观因素影响塑料期货1201合约走向弱势区间。现货市场有一定恐慌情绪，石化下调报价下调幅度200-350元/吨。上游单体跌幅快速，原油迫近80美元使得烯烃类支撑再度变弱加之宏观的心态偏空使得塑料难止跌势。十一前空难改弱势。操作上继续弱势思想。暂不考虑持多

　　PVC：本周PVC期货大幅下挫，跌幅超过8%，是自上市以来最大周跌幅，美国QE3落空使投资者仅有的希望破灭，加之国内资金链断裂加剧了市场的看空气氛。PVC现货市场受期货市场拖累被动下跌，华东地区主流价格跌至7300元下方，贸易商也多让利出货，市场观望气氛较浓，短线空头势头正浓，在政策上没有利好前，建议观望，前期多单平仓。

　　油脂：本周油脂市场延续大幅回调。从影响因素来看，我们认为油脂市场基本面相对较好，下跌动力来自于宏观方面。虽然月初美国农业部上调大豆单产预期，但是对于市场不应有如此之大的影响。我们认为宏观风险才是本轮下跌的真正推手。而且，在宏观因素充分演绎之后，市场需求或将萎靡，造成市场基本面转差。我们认为，短期调整恐怕还未结束。目前油脂市场比较稳妥的策略是观望

　　棉花：本周金融市场动荡，国际大宗商品普跌。经济前景悲观预期影响棉花消费，远期订单没有明显起色。美棉出现补跌行情，主力跌破100美分。美棉出口数量略有上升，但整体仍较低迷。国家临时收储已连续10日无成交，但棉副产品行情较差，籽棉收购参考价格持续下调。国内现货棉价相对平稳，3级皮棉价格多高于收储价，棉花企业收购经营较为谨慎，多采取快进快销策略，与加工成本相比利润有限。随新棉上市增加，实盘压力增大。郑棉中线维持偏空思路，逢反弹介入空单。短线建议滚动操作，密切关注金融市场变化。

　　白糖：在基本面过剩以及宏观利空的背景下，本周原糖再度重挫，延续跌势，自8月底创出30.6美分高点后连续5周回落，调整近5美分。在进口糖、国储糖以及现货价格节节下调的冲击下，国内郑糖延续下跌态势，尽管基本面偏强，但宏观面不佳以及商品市场整体下挫的大环境下，这种弱势下跌还将延续。切勿盲目看价位抄底，但追空也需严格控制仓位，可日内短空或观望。

　　豆类： 本周受到金融层面的利空压力，随着大宗商品的下挫，豆类也遭遇全线抛售，当前行情已完全脱离基本面，美豆1350、1300均未形成有效抵抗，在全球商品恐慌心理蔓延，系统性风险仍未释放完前，豆类回归基本面仍需时日。国内系统性下跌风险进一步放大，产区新豆即将上市，销区库存进一步上升，分销价下滑，终端需求观望令恐慌心理向现货市场蔓延，短期市场剧烈波动及国庆长假前的避险情绪令短期市场难以止跌企稳。操作上，节前观望。

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