双底衰退进行中 郑棉下方有支撑

　　全球宏观经济再度恶化，双底衰退正在演绎当中。今天郑棉1205合约下跌幅度较大，收盘报每吨20725元，较昨天结算价下跌625元，跌幅2.93%。在收储价支撑下，郑棉1205合约后市空间或较为有限，下方支撑位置在20340元。

　　我们认为今年的棉花收储计划给棉花价格以较强支撑，棉花期价后市下跌空间较为有限。从9月8日开始，有关方面启动了2011年度棉花临时收储，但由于收购加工企业成本普遍在19800元左右，企业交储积极性低，一直未有成交。

　　一般来说，我国棉花常规年产量在650万吨左右，国家敞开收购后，理论上可以收购国内近一半的棉花产量，即300万吨。纺织企业实际年需求棉花大概在1000万吨左右，不足部分需要从国外进口。因此，棉花价格继续大幅下跌的可能性较小。

　　现货市场上，每年的9、10月份是传统的行业旺季，在经过了半年的去库存化之后，下游企业将有一定的补库需求。但在价格低迷的情况下，企业采购谨慎，随用随买为主。

　　今日中国棉花价格指数报19995元，较昨天上涨46元，超过19800元的收储价195元。

　　根据9月份最新的美国农业部的棉花供需报告，下年度棉花供应无忧。预计2011/12年度全球棉花产量2677.2万吨，较之前预计调增5.5万吨，全球消费调增0.9万吨，为2508.6万吨，当年度供应大于需求168.6万吨。全球期末库存为1130.2万吨，较上月调减16.3万吨，但远高于上年度957.3万吨的期末库存量。全球期末库存消费比预计为45.05%，高于2009/10年度和2010/11年度，较上个月预估的46%略降。

　　从交易角度看，郑棉1205合约若继续下探到20340元附近，投资者可以轻仓建立多单。

　　(上海中期研发部农产品小组)