期指利空因素背后的利多影响分析

　　席卫东博士  新纪元期货

　　本周四在外围利空因素影响下全球期市、股市暴跌，对中国的A股市场及股指期货重压程度已不言自明，短线的下挫毫无疑问，然而仔细分析一下这些利空背后的影响，似乎能够看出多头的一丝曙光。

　　首先，A股市场从估值角度来看，14倍的市盈率已经处于历史底部区域，再者今年A股市场在全球主要市场几乎最弱的主要原因是中国为了抑制通货膨胀而采取的货币紧缩政策。那么我们看看大宗商品与全球股市的暴跌在更深层次上会对A股带来什么影响。

　　大宗商品暴跌虽然短期对A股造成压力，但下跌的结果会降低企业成本，使通货膨胀得到遏制，从而降低继续货币紧缩政策的预期。尤其是原油的暴跌，最终可能会撼动中国高企而坚挺的成品油价格。油价是大多数物价高企的基本要素，垄断利益下的高油价导致众多行业的高成本，从而导致物价难以下降。今年来中国对付通胀采取的办法主要是上调存款准备金，虽有加息动作但仍然保持负利率。上调存款准备金并没有将物价调整下来，却把股市调了下来。存款准备金不断创出历史新高，今年的通货膨胀也随之不断创出新高。之所以出现如此尴尬的情况，主要是由于几方面因素：

　　一是政策单调，缺乏灵活性、公正性和合理性。一味的上调存款准备金，却不遏制甚至还保护垄断企业和垄断部门为追求高额垄断利润而制定的高垄断价格，导致控制通胀的效果大打折扣，例如油价、高速公路收费等。保持负利率保护了权势企业和政府平台的利益，却损害了储户利益，也将资金进一步挤出银行流向投机市场，形成了与控制通胀相反的效果。极高的存款准备金率导致很多中小企业和弱势企业无款可贷，不仅影响经济也不利于资金的公平合理配置，同时对应形成的高利贷盛行现象不仅扰乱了金融秩序，也埋下了社会隐患，而且高利贷只能对应高物价，再者银行低利率与高利贷的极大反差放大了社会经济不公。

　　二是股市本来可以起到资金蓄水池的作用，将大量投机资金吸引进来以起到抑制通胀的作用，但由于紧缩货币政策导致的股市亏钱效应却将资金挤出股市流向其它投机市场，进一步助涨了通货膨胀。

　　三是全球性通胀的现象以及人民币升值预期对外资的吸引力，还有永远不会被银行锁定的投机资金使中国许多投机市场不会因为上调存款准备金而缺少资金。

　　根据以上情况分析，单调的上调存款准备金政策在目前情况下难以控制通胀，然而大宗商品的暴跌却可能给通胀泼来凉水，从而为降低通胀带来机会，世界经济问题频出给中国造成的影响，可能迫使中国停止目前所采取的货币紧缩政策，从而为股市带来上涨契机，期指多头的曙光就将出现。

　　尽管外围股市暴跌短线也对A股带来巨大压力，但是投机资金的全球化，也可能会使资金流向A股市场，从而起到A股与欧美股市跷跷板的作用，毕竟A股在外围股市前期节节走强的情况下多是疲弱下跌，如今资金向低估值市场流动也在合理之中。跌得早，涨得也早是符合规律的。

　　其它市场的暴跌也许会使A股进入下跌的最后阶段，近期A股的大起大落、股民的悲观恐慌、利空放大、利好麻木加上低估值等等已经显现出一些底部特征，所以期指的多头可能已经可以静静等待，择机而动了。