系统性风险加剧 螺纹直逼4000

　　上周螺纹主力1201再度破位下行，期价一度下探至4455的低位，且成交量明显放大，持仓增加。欧债危机和全球经济增长前景悲观情绪再度笼罩市场，令本就基本面不佳的螺纹雪上加霜。

　　矿价国内打压，国外唱空

　　铁矿石价格不再支撑钢价，反而其最近的回调令钢材市场愈加悲观。钢厂的打压效果比较明显，频频向下调价后，国产矿市场弱势观望运行，大多矿商选择封库观望，等待后市风向明确。然而等到的却是国际经济形势进一步恶化，从而商品遭遇系统性的打击。显然低迷的钢材市场无法承受高矿价，矿价回调势在必然。另一方面，银行收紧流动性加剧，贸易商贴现率不断攀高，高库存的贸易商寻求快速出货以兑现利润也打压了矿价。

　　国外机构也意外地看空矿价长期走势。高盛澳洲合伙人控股公司称，即使中国钢铁生产增长减速压低需求，铁矿石供应在2015年仍将飙升53%。这将压低矿价以及必和必拓和巴西淡水河谷今年创纪录的利润。而博新闻调查的10位分析师给出的平均预期为：未来四年，全球铁矿石价格或下跌29%，由今年的173美元/吨降至2015年的123美元/吨。

　　现货萎靡，钢厂商家悲观

　　虽然上海采购量有所增加，但全国建材库存仍为上升走势。全国螺纹社会库存上周末589万吨，环比增加8.29万吨，增幅1.43%。全国线材社会库存上周末120.56万吨，环比增加3.41万吨，增幅2.91%。而价格方面，上海市场主流报价上周明显下跌，跌幅达70元左右。二级螺纹钢目前18-25规格中天、芜湖类报价集中在4540-4600元/吨；三级螺纹钢目前18-22规格日照、萍钢类报价集中在4640-4710元/吨。

　　在承兑汇票贴现率大幅飚升，市场需求持续低迷的背景下，贸易商心态也显得较为悲观，大多看空螺纹后市。而在连续下调出厂价后，钢厂生产建筑钢材的利润空间也大幅减小，近期钢厂停产检修明显增加，开工率较前期也有所下降。

　　经济数据恶化，螺纹雪上加霜

　　上周利空消息不断，先是标普下调意大利主权信用评级，后是穆迪下调美国三大银行债务评级，而让投资者最失望的便是美联储政策会议最终宣布实行买长卖短的“扭曲操作”，这一拆东补西的政策也是导致上周全球金融市场重挫的祸首。

　　而从制造业数据看，9月中国汇丰PMI降至49.4，继续低于50的荣枯分水岭，表明制造业开始出现萎缩，进而引发投资者对中国经济放缓的担忧；而欧元区9月制造业PMI也跌至两年低位，9月份综合采购经理人指数初值自2009年7月以来首次跌破50关口，意味着欧元区经济活动也出现萎缩。这也导致了上周全球有色金属市场领跌商品，令本就基本面不佳的螺纹雪上加霜。

　　操作上，系统性风险仍未释放完毕！此轮螺纹下跌有望回到4000整数关口寻找支撑，前期螺纹1201空单继续持有，可盘中逢低平仓，反弹即在此抛空动作。

　　东吴期货研发部 周波 叶斐