莫自伟：企业每一两年就应该做一次融资

　　新浪财经讯 2011年9月25日-26日，第八届中国国际金融论坛在上海召开。图为软银中国投资总监莫自伟。

　　莫自伟：大家好，非常感谢能有这个机会代表软银中国分享我们投资的经验和想法。前面几位嘉宾从各个角度跟大家分享了，从基金的角度怎么样挑选企业，我可能会稍微调整一下，我希望给大家一些启示是说当你们基金沟通时怎么样可以把你的企业展示的更清楚，怎么样更有效率？

　　首先是一个大环境的说明，我这边就不展开说了，大家都比较清楚，我们国家的中小企业实际上发展很蓬勃的也很多，这段时间国家的金融市场政策相对比较紧，所以可能有很多中小企业有机会，但缺资金，这也是为什么我们PE和VC市场可以存在，然后可以给大家提供一个帮助的原因。我想这个是基础。

　　这块大家可以看到VC、PE行业一个统计数据，本土的基金数量增加的很快，但是相对来说管理的资金量还是要小一些，外资基金虽然个数比较少依然在市场上是主流。

　　这个是企业增长曲线，刚开始有一个研发的方向一个技术，慢慢的开发为一个产品，然后做一个技术的转移把它变成一个商品。商品要发布，然后慢慢的做市场推广得到客户的认知，进而商品得到客户的认同在市场上占有一定的定位，就是所谓的产品成功，最后我们达到盈亏平衡点，获得业务的成功。这个曲线反应了现金流的情况，在早期开发和开发的阶段，你可能会有这个现金流的投出，但是相对来说，你投出的速度比较缓慢，也牵扯到的现金比较少。当你真正进行产品发布要做业务推广要做市场宣传，你的现金流就会出现比较大的负增长，到最低点的时候，是我们所谓的“死亡之谷”就是你的拐点就要来临的时候，你的钱投了很多出去，你的回流看不到，或者说可能还需要一些时间。那么最后你做的好，会慢慢做向，盈亏平衡有正的现金流。为什么讲这条曲线？

　　如果您在这个过程中想要融资，在不同的阶段，实际你跟不同的基金或者投资机构、基金机构沟通效率不一样。你在做开发研发的时候，实际上您找天使投资人，或者是跟政府的一些引导基金沟通，你会发现你获得支持力度不能大，沟通时间比较短。你的产品已经有初步的形式，然后可以开始做产品发布的时间开始，到你企业走过拐点，虽然你的现金流盈亏平衡还没到，但是也可以看到你的现金流出的状态有变化。在这种区间和专门投早期的VC基金沟通会得到比较快的资金支持。再往后是后IPO可以找所谓的PE基金，反过来说，你还没有走到死亡谷的低点跟PE基金沟通，你花了很长时间，得到的效果不是很好，我想这个经验对企业家朋友来说会有一些帮助。

　　刚刚在曲线里面已经有提到，VC、PE对阶段不同的需求。所以因为基金有不同的需求，企业融资时也注意一下基金的需求。相应的跟不同的基金合作。

　　这里是讲一下时间上的差别，一个好的公司大概需要五到七年的时间，可能在这个过程中，你从初始做融资而不是靠自己的基金在运营，那你会有三到四轮的融资，我们建议，企业每过一两年就做一次融资，这样子你的资金流会比较充分，企业有波动，市场有波动的时候，你有充足的弹药跟市场上其他的竞争对手搏斗，我们认为企业家每过一两年就考虑一下这样的问题。在这里给企业家朋友的建议是说：你因为有几次分段的融资需求，你分开来在不同的阶段，跟不同的基金合作，你可能会谈到不同的企业估值，也就是你的股票的卖出价格，总体来说会降低你的融资成本，提高你的融资效率。

　　这里是不同的基金，对于投资收益的一个不同的期待吧，这也不一定是真正的收益水平，但是是一个预期值，跟你的财务预算，你的时间表都是相关的，当企业家朋友在跟基金沟通时，你也要考虑从基金的角度来看，什么样的是好的投资，如果你的财务预算做下来，和你的企业估值，基金投给你，比如说早期的第一轮，你给了他三倍回报，你就会预期漫长的谈判周期，你的财务预期和企业估值更适合，你会更快的得到基金的帮助。

　　这里我想稍微说一下，在企业家朋友寻找基金的时候，您可能还需要的角度，因为主题是说：PE、VC怎么样寻找明日之星。我们认为寻找这个词，稍微有一点点误导。本质上还是好的企业，团队是好的团队，有了一个有优势的产品和服务模式，确实能够给市场的人群解决一些问题，本质是因为你的企业好，才有长远的发展，才会变成一个明日之星。所谓金融业VC、PE给资金支持只是说我们有一个合作的契机，我们能够带来一些价值，帮助企业增长。从企业的角度或者是从基金的角度，我们这个帮助应该是一个多面的，不仅仅应该是一个资金，应该还会有比如说，你引进的这个基金会有一个人，或者是两位同事在你的董事会里面，成为你董事会的成员，他是不是能够给你更宏观的信息，是不是在你发展策略上给你一些建议？这实际上是对你的团队的一个完善。这应该也是企业融资的时候考虑的一个角度。

　　当然好的基金还能给企业提供一些比如说网络资源，在市场推广上面会有一些上下游的资源什么的，这也应该是企业在寻找你的金融合作伙伴时考虑的一些问题。

　　我们认为未来一些比较明显的驱动因素，一个是城市化进程，一个是工业化进程，还有一个是消费升级，这就会带来不同的投资的热点，哪些行业是更具有发展的优势，更有发展空间？我们认为可能会跟消费升级相关的行业比如说快速消费品、现代农业这些东西。因为城市化进程而带来能源上需求，清洁科技、节能减排方面的需求，这些可能是大家都会比较关注也认为比较有发展前景的领域。工业化进程我要专门说一下。

　　很多投资基金特别是风险基金在跟大家沟通时会讲说，我投科技行业，有先进科技的比较多一点，我不太愿意投给传统行业，这是在以前的VC和PE行业中广泛认知的，因为科技行业有比较大的增长的驱动因素，可以它可以看到更大的市场，可以看到更快的增长，但是我们国家在经历一个工业化的进程，传统行业很多产业在进行产业升级，也有技术的更新和结构性的转移，所以我们基金对一些能够赶上工业化进程，能够对自己的产业，和自己领域的技术，进行进一步的研发和做结构性调整的这些所谓传统企业也很有信心，实际上我们在这方面也会有投资的份额下去。

　　这个就是基于刚才的驱动因素可以看到，基金的一些投资的方向，我这里就不再赘述了。这是上半年的投资，总的来说TMT拿到的资金比较多，然后是能源的相关行业，再下面是一些传统的产业升级、结构性调整，以及由消费驱动的一些比如说生物医药、娱乐、农林牧副鱼这些东西，可以看到相对来说一些传统制造象半导体、电视这些可能大家对它的信心弱一些。

　　我在这里稍微介绍一下我们基金，可能有些朋友是听过软银中国在中国投资了十多年的时间，我们现在同时管理着人民币以及美元基金，我们基金即有专项可以从孵化器开始类似于天使这样非常早期的基金，也有投向成长期的公司，也有专门投向IPO项目的跟政府合作一些基金，我们基金从投资阶段来说相对比较灵活。我们基金的投资方向来说传统来说偏重于TMT，这跟我们基金的团队结构有关，现在随着整个经济形势的发展，我们也在关注生物医药，实际上我们在生物医药领域也有一些比较好的项目，还有刚刚提到的能源领域，节能减排的领域，以及和消费升级有关的行业。传统案例就不再赘述，因为我们很多的渠道说过我们投过阿里巴巴、淘宝、分众等等。我们也有一些新的案子，GDS是服务外包的行业，也是比较热的云计算的领头企业，他也正在退出的过程中。PPLIVE很多年轻人比较熟悉，实际上在私募市场上它已经实现了相当程度的退出。我们后面大家会看到一些比较好的案子比如说普丽盛，是中国的利乐包，利乐包是做牛奶包装的方盒子，实际上它的生产技术要求很高，普丽盛是中国一个靠自己知识产权，自己研发，突破了竞争壁垒的公司，他发展的非常快，非常好。其他的也可以看到医疗方面也有节能减排方面的，因为时间有限我就不再自吹自擂了，基本上这样。非常感谢大家，希望大家午餐愉快！