鲁政委：银行不能完全解决中小企业融资难

　　新浪财经讯 2011年9月25日-26日，第八届中国国际金融论坛在上海召开。图为兴业银行首席经济学家鲁政委。

　　鲁政委：首先感谢陈会长的介绍，我今天用尽可能短的时间讲讲我对中小企业融资难的看法，中间有一些跟传统的观点不完全一样，因为在座的很多也是研究融资方面的专家，请大家批评指正。先从现在说起，然后再说离现在远一点的理论问题，现在为什么大家担心现在中小企业的问题？

　　首先跟这张图有关系，这是我们从媒体报道中间看到的温州民间借贷利率，目前是千分之24左右。这么高的利率，大家说这个企业不会有问题吗？尤其是在我们民营企业，中小企业比较集中的这样一个地区，表明目前中小企业目前的融资非常困难。

　　所以中小企业生存的状态也很艰难，与之相关媒体报道出越来越企业家跑路的状况。是不是我们的企业真的是媒体讲的这么困难？这个图是国家统计局公布的我们所有各种类型的企业利润同比累计增长速度。如果只看同比，企业利润最高的增速是在2010年中间达到，这中间有09年基数很低，当然也有经济刺激到了一个比较好的水平之后，企业利润一个好的改善。如果只看这个数字，从2010年高峰往下走走到现在，发现走的最厉害的是哪种企业？国有控股企业，最高超过200%的增速，掉到目前大概只有17%左右这样的增速。这个下降非常厉害。而整个过程中两条线非常值得关注。一条：集体企业，一条：私营企业，如果可以认为国有及控股企业中更多包含着央企和大型企业，中小企业更多被包含在私营企业、和集体企业中，我们是不是可以得出一个初步的推断，在这一轮紧缩过程中中小企业的表现，在利润同比增速上的表现比其他的企业更为平稳。再看这个图，这是国家统计局提供的关于企业的景气指数，这是按照企业大中小型来分。今年以来大型企业黑线走往下很厉害，中型企业是先下降后上升，小型企业也是先下降然后第二季度往上升。

　　企业家对未来的看法，这三种类型的企业中，从去年末开始往下走的，大型企业一直往下走。中型企业第二季度往下走，小型企业和2010年初没有区别，这条线中轴线一直没有变，并没有出现显著的回落。中型企业下降的水平依然和去年第二季度差不多，并没有象大型企业信心指数跌破了2010年初的水平。从这三个口径的数来看，整个紧缩的状态下，我们企业都觉得比过去日子难过一些，但是中小企业的表现，远比大型企业更为稳定，你可以怀疑一个数据的精确性，但是三个数据的定性的意义上指向一个方向，至少在定性的意义上可以相信。

　　为什么出现这样跟大家的想法不同的状况？是因为信贷一直不都是中小企业的主要的融资渠道，过去我从银行拿不到钱。现在你银行说不给我钱，我本来不从你那里拿钱就不是特别大的问题。但是大型企业不一样，大型企业不发股票、不发债就靠银行，私募和民间融资解决不了问题，这个时候银行不给钱他就干瞪眼。第二个中小企业和财政刺激政策关系不强，第一轮财政刺激政策是在大型企业，过去大型企业不仅自己的利润很好发债发股票四处借钱，很多的领域出现过剩，小型企业没有办法进去，但是目前发生了一定的改变。第四个是加息有利于信贷资源向小企业转移。由于绝对的利率很低，大型的企业更乐于借钱，我是银行最大的客户，上午打电话，下午银行就把钱借来，然后这些企业都觉得我与其承担这么大的逆差损失不如去发债，这样银行也愿意把他的信贷额度用足，更多向中小企业借债，虽然利率是上浮，但是比得不到信贷来说，比起他不得不通过民间融资来说即使上浮20、30%乃至50%依然是他过去的融资渠道成本依然是相对比较低。

　　中小企业利润的同比增速的状况比整个大型企业好。我们现在工业企业是不是真的很差。这是工业企业从加速来说的亏损面，绿色的点就是亏损企业数，99年以来，今年上半年，虽然出现反弹，依然在历史上比较好的状况下，我们损失亏损的加速，今年初比去年末有反弹，可是历史的水平依然是在好的水平。亏损额占主营业务的收入，相对于99年的数据依然处于比较低的水平上。亏损额今年出现连续的反弹。05年中国的经济怎么样？大家当时很担心，我们05年经济最终GDP超过1%。那是非常平稳的状态。现在如果是那样的状态不好吗？更何况从基数来看，05年比现在高得多，所以那个时候亏损状态比现在高很多。现在比较高的亏损的增速是被高估，表明目前企业的亏损情况其实没有05年那样严重。如果05年的经济都还OK，对于现在的经济，对于现在企业的状况依然是正常的状况，当然企业肯定是比较困难一点，在紧缩的情况下觉得越来越好，企业不觉得比过去更困难。

　　我们回过头来看，为什么那么高的利率还有企业来借，我们现在工业企业的利润只有7%不到，那么目前高达千分之25的月息还有企业来借，所以真正老老实实做实业的企业不会借入这样的钱，除非是一两天的短期的融资更长时间不会有做实业的企业来借。我们看到可以买卖有故事可以讲的东西无不翻倍上涨，PE发展相当红火的当下为什么这些中小企业吸引不到资金？

　　第一，借这么高的钱一定不老老实实在做实业。第二，在PE本身已经是一个高档高风险的投资模式，这些企业吸引不到资金，因为这些企业盈利的前景实在不怎么样，如果这样，我们是不是该去救助它，这个时候我们要区分两种情况：第一种情况，这些企业遇到的困难是暂时的还是趋势性的，由于天气由于国际国内的政策变化，这样是暂时的，我们可以给他一个资金让他渡过难关。如果是趋势性的，他目前到了不赚钱的行业，我们对这样的企业救助就必须给他一个明确的时间期限，不是让你在现有的行业继续生存下来，而是平稳的关门，平稳的转行，所以不能看到中小企业困难就帮助他，这个帮助是目的清晰的。

　　为什么说这些企业，我们说现在整体来看，工业企业中小企业的状态依然OK为什么还要叫苦？主要是因为由俭入奢易、由奢入俭难。第二个是因为心态的问题，这些企业觉得它们很困难，是因为实业与投机利润的强烈反差，如果我实业只有5%的利润，而你买一块地放在那里居然可以赚50%的利润的话，然后我觉得这个实业没法做了，我辛辛苦苦我老实巴交我只赚了这么点钱，你买完就睡觉去了最后赚了那么多的钱。如果纵向来说5%的利润这个企业就活不下去，不是。我们当前的经济的真正挑战，其实是如何在既不妨碍实体经济发展的情况下有效的遏制投资氛围。

　　我们在对现在中小企业融资难的问题，中小企业融资我们都在讲银行的问题，是不是说银行可以解决中小企业融资难所有的问题，我想不是，为什么？你换一个角度来讲，中小企业融资难是一个金融体系的问题，也就是中间融资的业态不止银行一种，还包括PE、包括上市、包括发债。如果风险从高到低排一下这些金融机构，最高风险是PE、VC，最低风险是银行。风险最高的是小企业，风险最高的是大企业。你现在让承担中风险的银行和高风险的中小企业嫁接，强扭的瓜一定会有问题。

　　我们现在回到指望让银行来解决中小企业融资难的问题，到底难点在哪里？有人讲规模不经济，你的企业太小，我每贷笔钱太小，我想这个不是关键的理由，我可以通过利润的上浮来Cover我的成本，还有人说没有房子没有土地，抵押品不足，过去只有机器设备可以抵押，抵押品可以有应收帐款可以有存货，如果你企业没有这两点你也不用做了，你还做什么生意呀。所以抵押品也不是问题，如果你几十年致交的老朋友和你借钱，你会不会把他家的东西放在你家，不会，你对他实在太了解，他一张嘴你就把钱给他，所以融资难最关键是信息不对称，也就是银行看不清楚中小企业。甚至连你家的门牌号都有可能是晚上移来的。这样的情况下，怎么敢给你借钱。银行不敢给大规模发展中小企业的关键，不知道违约率，没有办法对中小企业进行风险定价，我定出来的价格一定是拍脑袋的，拍脑袋的一定是不可控的，所以要真正解决银行的困难必须要有一个完善的征信信息库，然后我才可以有一个正确的定价，如果我依靠自己的数据库来做，只有不断的积累样本来做，遗憾的是我们看到我们作为金融设施的征信数据库被忽略，很多中小企业媒体报道有N个身份证。这都搞不清楚。

　　我觉得缓解中小企业融资第一个是枢纽性企业的租赁业务，为我服务的上游的零配件有很多中小企业，因为我是大企业，银行看得清我，我帮这些中小企业买设备买厂房我租给他。第二个是中小企业的自清，你们老说我不是坏人，为什么银行怕我，你自清，你把自己和其他人区别开，你是不是可以自己建立规范的财务制度，每年定期聘请外部审计报告，你现在自己都没有把你自己的财务搞的很规范，你却老是怪别人不给你融资，我想这个也有问题。最终就是民间融资的阳光化，正规的融资最大问题就是信息不对称，可以成立担保公司，银行看不清这个中小企业，担保公司一样看不清，如果担保公司仅仅解决了银行看不清这个中小企业，但是没有解决了担保公司看不清这个中小企业，一定出现要么担保公司审慎经营怕出问题，你很难搞到担保，要么很容易找到担保，但是担保公司很快资金耗光无法持续的运转。你可以说大型企业相对于有垄断的优势有行政保护的优势，你没有必要说这个时候政府额外支持你。我说你可以呼吁要求得到一个公平竞争的环境，民间融资阳光化，很多民间融资者对中小企业是了解，他有很多的正式的担保机构没有履约的机制，因而有一个比较好的融资状况。

　　第一个观点，中小企业在紧缩政策下表现更平稳，第二个，在目前出现跑路问题的中小企业中，过度杠杆化和投机、起到了相当大的作用。第三个是银行给中小企业信贷业务做好，在于数据库缺失，在于信贷定价存在困难。第四个一定要更多的着眼于这种自身能力和可持续性，而不是一次性的只是解决了眼下的问题。谢谢大家！