东北证券：估值低部难改转债持续探底

　　东北证券

　　1、沪深300指数于9月23日收于2669.48点，跌幅为-2.36%，而中信标普转债指数收于2381.82点，周下跌-2.24%。转债市场上周成交金额为36.5亿元，较前一交易周的23.75亿元有所增加，其中工行转债成交为7.99亿元，中行为10.99亿元，石化转债成交7.28亿元，大部分转债成交都在1亿元以下，中鼎转债周成交额只有309.9万元，比较低迷，凸显转债流动性的差异。上周转债呈现价跌量增态势，各只转债平均成交1.92亿，转债下跌幅度又有所扩大，形势不容乐观。

　　2、可转债上周2涨17跌，可转债平均下跌-1.42%，而可转债正股平均下跌-2.28%，可转债下跌幅度小于正股。上周可转债整体表现不佳，澄星转债上涨0.24%，双良转债上涨0.15%，而工行转债、川投转债下跌幅度最大，分别为-3.25%、-2.79%，多只转债跌破面值，石化转债只有88.21元，截止上周末，转债平均价格只有100.33元，接近跌破面值。尽管目前转债经过估值泡沫挤压，风险得到释放，但短期风险投资者要注意。转债市场何时转势，可关注股票市场何时能够摆脱低迷状态。

　　3、转债整体上呈弱股性、弱债性特点，截止9月23日转债市场平均纯债溢价率为13.21%，比前周的15.41%有所减小，债性相对增强，平均转股溢价率为36.24%，比前周的34.85%相对有所增加，股性相对有所减弱，其中工行转债、澄星转债属于偏股型，属于低风险高回报品种，唐钢转债属于偏债性，大部分转债属于平衡性。除澄星转债的价格大幅高于债券价值外，其余均接近或低于其债券价值。除澄星转债、美丰转债外其余转债到期收益率为正值，所有转债到期收益率平均为1.29%。尽管转债估值大幅回落，但短期风险也不能忽视。

　　4、上周美联储议息会议公布的4000亿美元的“扭转操作”低于市场预期，全球市场暴跌。目前市场处于弱势状态，尽管市场已经是估值底，但政策底、市场底在何方？仍需观察。不久要召开的G20会议是投资者关注的焦点。目前A股弱势探底的过程难以改变，转债市场风险仍不能忽视，投资者可耐心等待转债市场的又一春。