华地贵金属：市场有时非理性 资金或重返黄金

　　9月27日黄金价格反弹，开盘1619美元，收盘1650美元。

　　投资者对于9月22日、23日和26日的黄金价格暴跌仍心有余悸。为什么类似的黑天鹅事件不断在股市、商品、衍生金融产品上发生呢？归根到底，这是市场经济的问题，计划经济就不会出现价格的暴起暴落。为什么市场经济会出现这样动魄惊心的价格波动呢？是人心问题，是人的情绪问题。经济学与金融学教科书都假设投资者是理性的，但是巴菲特、索罗斯这样的人都不相信。建立在纯理性基础上的模型，比如经济学诺贝尔奖得主创立的美国长期资本管理公司(LTCM)的交易模型、比如2008年美国次贷危机之前的评级承销数学模型，确实不断爆出大问题。人是有情绪的，市场有时是非理性的。

　　9月27日希腊帕潘德里欧推动了希腊政客同意房地产税，希腊将每年增加税收18亿欧元，虽然这只占希腊GDP的1%，但是仍对希腊问题形成利好。消息传导至美国，隔夜美国上扬，幅度超过1%。

　　9月28日黄金价格触底反弹，从9月27日最低1545美元上扬了100美元。Risk-on的情绪回归市场后，9月28日美元日元均显著下挫。

　　黄金是个准商品 + 准货币的东西。前几天，黄金与其它商品价格暴跌，是体现出了黄金的商品属性，而不是黄金的货币属性。9月22日、23日，SPDR黄金信托的持仓量没有变化，仅9月26日SPDR黄金信托的持仓量从1252吨下降至1247吨，这从一个角度说明基于货币属性的黄金投资需求没有显著减少。只能说，前几天市场不知所措时选择了美元而不是黄金，这里面有非理性成分，一旦投资者心态平和，资金可能重返黄金市场。

　　华地贵金属：郑鹏