诺安成长选股能力突出 灵活应对震荡分化行情

　　国金证券基金研究中心 孙昭杨 张剑辉

　　投资建议

　　诺安成长基金自2009年3月成立以来，虽经历基金管理人的变动，但基金业绩表现持续领跑同业，震荡分化环境中的表现尤为突出。详细分析诺安成长基金成立以来的操作轨迹，可以看出该基金对宏观环境变化保持一定的敏感度，策略前瞻性判断较好、转变及时，行业配置基本契合市场热点。在实际操作中基金管理人也表现出果断、灵活的操作风格。资产配置方面，多数时候坚持顺势而为的操作思路，在市场环境发生变化时，积极应对。个股投资方面，诺安成长侧重于成长股投资，具有较强的个股挖掘能力。FAMA绩效分解模型进一步验证了基金管理人具有较强的选股能力。

　　结合国内外经济发展情况，国金最新策略观点认为年内股市在承受盈利和估值双重压力下，维持震荡分化运行趋势的可能性极大。对于行业及个股存在的结构性机会，灵活操作、选股能力突出的基金也存在获取超额收益的空间。鉴于国内市场下一步的发展趋势，以及诺安成长基金在实际投资中所表现出的良好的宏观判断能力、个股选择能力以及灵活的操作风格，我们对该基金给予买入的投资建议。该基金投资风险较高，适合具备一定风险承受能力的投资者。另外，对于该基金投资中潜在的风险提醒注意。

　　投资摘要

　　诺安成长基金成立以来虽然没有赶上股市大幅上涨的牛市环境，但在震荡分化的行情中仍表现出较强的获利能力。统计结果显示，截至2011年9月23日，诺安成长基金设立以来累计净值增长38.40%，同期上证指数上涨14.84%。2010年四季度以来的各阶段性行情中，诺安成长基金基本保持较好的业绩表现，不仅下跌阶段抗风险能力突出，上涨阶段也可以抓住有限的收益机会。

　　诺安成长基金对宏观环境变化保持一定的敏感度，策略转变及时，行业配置基本契合市场热点。在实际操作中基金管理人也表现出果断、灵活的操作风格。不仅准确判断了2010年上半年房地产行业的持续下跌的发展趋势，同时也成功规避了下半年中小盘股票大幅下跌的风险。今年以来，诺安成长正确判断了通胀对市场的负面影响，较好把握了市场环境的变化，并在行业配置上给予了及时的调整。

　　从基金行业配置的历史统计结果来看，近一年以来，诺安成长基金的行业配置集中度相比前期明显下降。基金行业配置逐渐趋于分散，行业覆盖面较成立初期明显扩大。

　　资产配置方面，诺安成长基金坚持顺势而为的思路，在市场环境发生变化时，积极应对。个股投资方面，诺安成长侧重于成长股投资，具有较强的个股挖掘能力。其历史重仓持有的五粮液、中兴通讯、威海广泰等股票都属于成长性较好的个股，持有期间对基金业绩表现贡献不小。Fama绩效分解模型进一步验证了基金管理人较强的选股能力。

　　诺安成长股票型基金属于高风险的基金品种，建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

　　图表1：诺安成长股票型基金产品简介

成立时间	2009.3.10		基金规模	30.99亿元	基金类型	股票型
自成立以来复权单位净值增长率			38.40%	国金最近一期风险结果		高风险
基金经理			刘红辉	基金管理人		诺安
股票投资比例范围		股票占基金资产的比例为60-95%；债券现金等固定收益金融工具占基金资产的比例为5-40%，其中现金和到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%；权证占基金资产净值的比例为0-3%。投资于具有良好成长性及较高内在价值的上市公司股票的资产不低于基金股票投资的80%。
产品设计特点		采用自上而下和自下而上结合的选股策略，精选个股以获得成长性溢价，严控风险以保障持续性增长。
注：基金规模截至2011年二季度末；净值增长率截至2011年9月23日；