好买基金：CPI趋势性回落 紧缩政策或告一段落

　　好买基金研究中心宏观数据点评

　　一、事件

　　国家统计局今天上午公布了9月份宏观经济数据。9月份居民消费价格指数CPI同比增长6.1%，环比增长0.5%；工业生产者出厂价格指数PPI同比增长6.5%，环比下降0.1%。

　　二、点评

　　CPI同比上涨6.1%，低于市场普遍预期的6.2%。分类来看，食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.0%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。食品价格同比涨幅持平，而在本轮通胀中上升较快的非食品价格则同比增幅出现回落。从环比来看，非食品价格增长0.2%，显著低于近十年的均值。

　　9月PPI同比6.5%，环比下降0.1%，均较8月显著回落，也低于我们此前的预期，显示上游价格压力回落。这一方面受到国内经济增长放缓的影响，另一方面也受到近期大宗商品价格大幅回落的影响。9月PMI51.2%，较8月略微上升0.3个百分点，低于2.3个百分点的9月历史均值，表明上升动能疲弱。从三大需求的增长速度看，总体还是趋降态势，预示经济增速下行态势趋稳。

　　我们认为，7月的CPI涨幅已是年内的最高点，CPI呈现下降的趋势已经显现，预计10月CPI会低于6%。食品价格上涨趋势得到遏制，预计10月环比增速将较9月收窄。商务部监测系统显示，10月3日至9日食用农产品价格小幅上涨，猪肉价格与前一周持平，生产资料价格继续回落。非食品价格环比将持续收窄。发改委自10月9日下调成品油价格平均约3.7%，将会拉低非食品CPI环比增幅。国钢铁工业协会联合中国五矿化工进出口商会、中国冶金矿山企业协会研发并推出“中国铁矿石价格指数”于10月11日正式公布。10月第一周，进口铁矿石价格指数为652.41点，环比下降0.13点，降幅为0.02%。

　　以上表明，央行的调控已经取得阶段性的效果，考虑到CPI与经济增速双降，年内央行年内加息、提准等进一步紧缩的可能性降低。另外，经济增速虽然下降，但仍在预期之内，物价调控的效果也需要进一步巩固，因此，未来全面明显放松政策恐也不会出现，更多着眼于定向的宽松，如近期国务院出台金融财政政策支持小型微型企业发展措施。

　　对于股市而言，整体的大环境仍处于CPI与经济双降的区间，对权益投资偏负面，同时，我们也认为政策调整周期也接近尾声，由于股市对经济的领先作用，我们认为现阶段股市处于底部区域，往下空间有限，而且随着积极的催化因素的增多，会存在一些反弹行情。对于基金投资者，可以坚持定投，以及分步建仓。