铜价反弹 向上寻找技术压力位

　　上周金属市场止跌企稳，铜价并未创新低，周五LME铜价收盘于10月份新高，周K线收阳，主要原因有亮点：一方面铜价在暴跌之后，受到获利盘了解的影响，价格被动上涨，属于技术性反弹走势。另一方面欧洲主权债务危机有了较大进展，德法对于救市的态度明朗化、斯洛伐克反对党领袖已经与执政联盟就EFSF扩容事宜达成协议，令市场情绪乐观，从而推升铜价触底反弹。

　　10月初中国买盘回暖，短期对铜价形成支撑

　　据上海有色网对国内20家铜杆线企业调研结果显示，约65%企业认为10月份铜杆线订单将与9月持平，预计10月订单将转好或更差的企业分别占10%和15%。数据显示欧美爆发的主权债务危机虽然打压了投资者信心，但是由于中国进口铜主要用于本国，因此铜的消费更对依赖本国经济的发展，而中国今年为调整年，因此铜材生产总体依旧保持平稳。

　　在消费平稳的前提下，铜价下跌令中国买盘回暖。近期中国海关公布了中国九月份金属的进口数据，创近16个月的新高，未锻造铜及铜材进口380526吨，较8月的340398吨上升11.8%，废铜进口42万吨，高于8月的38万吨。同时从LME亚洲库存的变化来看，国庆节之后，LME亚洲库存迅速跌破15万吨的水平，急剧下降至13.5万吨，说明中国的购买开始活跃，短期而言对铜价形成支撑。

　　宏观利好因素逐步显现，短线反弹将向上寻找压力

　　从国庆节之后，全球利好因素逐步显现，其中最值得关注的是中欧两国。在公布了9月份的经济数据之后，市场传言政府将于年底或将下调存款准备金率，笔者认为可能性不大，主要原因为今年中国经济调控的最关键因素为抑制通胀，而9月份的通胀水平同比为6.1%，仍然维持在6%的上方，较高的通胀率决定了政策放松的可能性极小，而“定向宽松”这一货币政策仍将持续。目前国务院出台多项金融财税政策，支持小型微型企业发展。温家宝总理继浙江调研之后，又赴广东调研，并要求加大信贷支持，这一举动仍然符合下半年“定向宽松”的货币基调。笔者认为“定向宽松”主要用于锁定民间融资风险，因此这一举措将延续至年底，但是这一做法为饮鸩止渴，并非良性循环的解决之道，因此短期会稳住中国的金融市场，长期问题还将继续恶化。

　　欧洲方面利好频传，12日欧盟委员会主席提交了一份解决欧元区主权债务危机的综合性“路线图”，其中包括呼吁采取增强欧洲银行业的全面协调计划。同时斯洛伐克反对党领袖Robert Fico表示，其已经与执政联盟就EFSF扩容事宜达成协议，各党派同意最晚将在本周五批准EFSF扩容议案，这将意味着EFSF正式发挥效用前的最终障碍得以消除。美联储上周三晚间的会议纪要中部分理事仍然希望保留财务QE3的选择。

　　从欧美股市的表现来看，欧美股构筑阶段性底部，并已经上破60日均线，因此在利好因素的刺激下，金融市场逐步企稳。不容忽视的即是所有的上涨均为反弹，铜价在反弹过程中向上寻找关键压力为，当反弹到位后，风险将会重回投资者视线，价格维持区间内的宽幅震荡。

　　在利好因素集中释放的同时，我们仍需保持冷静。到目前为止，各国政府仍然疲于救市以堵住各种风险，我们并没有看到欧美国家任何实质性好转的经济数据，这将意味着未来如果救市失效，风险还将继续释放，从CFTC的持仓来看，8月中旬以来，非商业多头持仓没有变动，9月中旬开始非商业净持仓由正转负，并且净空持仓有扩大趋势。因此在短暂的多空交织阶段，行情以震荡为主。操作策略：我们中线维持逢高抛空策略不变，短线可适当参与小仓位的多头行情。

　　中线操作：沪铜1201当价格反弹至60000附近可关注整数关口的压力，价格遇阻回落，可尝试抛空。

　　短线操作：沪铜1201价格成功上破5日均线，短期或将走强至60000附近，MACD分时图显示买入信号，因此可在54500-55500区间做多，止损54300。

　　东吴期货 宋露