融资问题尚未解决 黄金上行困难重重

　　高赛尔贵金属分析师 马文远

　　上周国际黄金以阳线报收，整体呈震荡上行格局。虽然黄金在1650一线也获得很强的支撑，但依然徘徊在1700重要阻力位的下方。因此，1700整数关口成了黄金继续上涨的一道门槛。

　　近期，欧元区德国和法国一直致力于商讨债务问题国——希腊的救助方案，以及欧洲稳定基金在斯洛伐克国最终获得压倒性优势的通过。这缓解了市场的担忧情绪，风险情绪升高。欧元、澳元等为主的风险货币在上一周纷纷走高，而美元在一定程度上受到压制。

　　美元的走弱，成为金价在1650一线获得支撑的关键因素，但黄金想要突破1700，向更高的价位迈进，单靠这一因素恐怕很难实现。原因是欧元区融资和信贷问题，尚未真正落实，市场各个环节现金吃紧。另外，为了增强银行的抗风险能力，持有西班牙、爱尔兰、葡萄牙、希腊等国家国债的欧洲银行，实行减值准备，其中西班牙银行施行20%的减值幅度。据市场推算，若减值20%，那么西班牙银行将直接损失463.3亿欧元。因此，在银行减值过程中，势必会减少银行的放贷量，从而影响市场的流动性。

　　在上周六G20财长和央行议会上，IMF正在考虑推出一种短期的信用贷款，为经济基本面健康的国家提供贷款。而一些发展中国家也考虑加大对IMF基金的贡献力度，从而更大限度地对欧元区受困的经济提供贷款。从整个会议中心内容看，依然是围绕着贷款与融资。

　　因此，不妨大胆假设，如果后市欧洲央行、欧盟、IMF联手出资，大量购买问题国国债和银行不良资产，那么黄金会不会出现如2010年美联储大搞量化宽松货币政策的行情。笔者认为，对黄金有一定的提振作用，但出现超级大行情可能性较小。

　　这是因为美国作为国际黄金的计价货币，作用较为显著。另外，美国当时国债市场并没用出现融资难的困境，而美联储直接购买国债有明显的挤出效应。而当前与欧洲的情况不同，欧元区债务问题国对现金饥渴，故不会产生挤出效应。

　　总之，在当前欧洲区融资和信贷还没用得到妥善处理的情况下，黄金上线依旧困难重重。不过，印度排灯节和中国传统春节的到来，实物黄金需求的增加，可能会为黄金带有一定的支撑。后市投资者还需要多关注黄金的货币属性，也就是国际边缘政治和欧洲货币政策的变化。这周操作，若黄金能向上有效突破1690—1700，则轻仓介入多单。否则，黄金会继续陷入盘整，建议投资者观望为宜。