QFII基金9月下跌10.57% A股低迷海外资金退潮

　　理柏中国基金市场透视报告

　　理柏亚洲区研究总监 冯志源

　　市场回顾

　　全球及亚太市场上月仍饱受欧债危机冲击，余波荡漾，跌势未见明显和缓，今年以来跌势较轻的东南亚股市明显补跌，泰国股市暴跌14.38%，与欧美连动甚深的港股跌幅亦逾14%，上综指数9月回落8.11%，今年以来则已大幅回落15.98%，印度尼西亚及菲律宾股市今年以来由升转跌，累计跌幅为4.17%及4.8%，在亚太股市中最为抗跌，香港股市今年以来下跌23.63%，表现最为弱势。

　　开放式基金分析

　　中国各分类基金9月除货币市场型外，其余各类基金全盘尽墨，中国股票型，进取混合型及灵活混合型上月平均跌幅均逾9%；今年以来货币市场基金平均业绩以2.39%居于领先位置，其余类型基金均呈亏损，中国股票型表现最差，今年以来平均亏损达17.84%，灵活混合型及平衡混合型今年以来平均亏损幅度分别达17.01%及16.55%。

　　QFII投资A股的基金9月整体平均业绩回落10.57%，平均跌幅大于国内股票型，今年以来平均业绩则回落19.78%，同样滞后于国内股票型。整体QFII投资A股的基金基金9月总资产规模跌落百亿美元以下，A股市场长期表现低迷，导致海外资金快速退潮。

　　QDII基金上月平均业绩下跌12.43%，跌幅明显大于国内股票型，今年以来QDII基金平均业绩大幅亏损22.51%，亏损幅度持续大于国内股票基金。

　　主权基金入场救市，惟市场信心仍无法有效提振，反弹走势无以为继，投资者仍相对谨慎，市场回暖关键取决于中国经济结构调整出现明显优化及国际经济形势趋于稳定，否则后市仍将趋向震荡整理。

　　前景展望

　　中国9月宏观经济先行指标--官方制造业采购经理指数(PMI) 由上月的50.9 小幅回升至51.2，连续两月回升，显示出经济回稳有进一步增强态势，但增长强度仍有待观察；中国9 月出口同比增长18.9%，进口同比增长24.9%；出口环比增长1.6%，进口环比增长8.0%，双双低于预期，主要是国际形势剧变，导致海外需求略显疲弱，目前欧盟与美国是中国出口最大宗经济体，在欧美经济疲弱不振的不利条件下，中国未来出口表现堪虑，加上美国参议院投票通过迫使中国令人民币升值及反补贴税附加的议案，期待藉此拯救美国高失业窘境，该议案目前已送往众议院，若众院最终通过且奥巴马总统签署，恐再掀中美贸易波涛，人民币波幅可能因此加剧。

　　中国9月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅回落至6.1%，增幅为四个月来最小，虽符合市场预期，但实质通胀压力并未得到根本缓解，5%以上的高通胀已成为常态，官方货币政策目前仍无任何松动的迹象与条件。中国9月新增人民币贷款4,700 亿元，当月末广义货币供应量(M2)同比增长13%，双双低于市场预期，主要还是货币政策不断收紧的结果，目前市场目光亦投注在中国地方政府坏帐堆积如山， 地产市场急转直下，以及问题贷款急速窜升，这些问题是否将成为拖累中国经济成长最大绊脚石，值得进一步密切关注。

　　中央汇金公司宣布增持国内四大国有银行的A股，引发大盘一波反弹，中国国家主权基金入场救市，主要仍为提振市场信心，特别是中国A股市场长期低迷多年后，市场已如一滩死水，可惜的是，这一反弹走势并未能有效延续，显示投资者对A股后市仍持谨慎态度，投资者情绪依旧难以有效安抚，理柏认为，市场回暖关键在于中国经济结构调整出现明显优化及国际经济形势趋于稳定，否则后市仍趋向震荡整理。