李宝良：法德谈判陷僵局 全球经济放缓日趋明朗

　　峰会之前，法德方面就如何救助欧洲债务问题开始陷入分歧，相关消息也是不断爆出，造成了市场大幅震荡。华尔街日报上报道称法德两国几乎所有方面均未达成一致，迫使欧盟承认在周日的欧盟峰会上不会有协议达成。也使得欧盟不得不在下周三召开第二次欧盟会议，期望到时能够有所收获。法国总统萨科齐表示，周日的峰会将努力对可能计划进行宣讲，为第二次峰会做好准备工作。备受关注的EFSF扩容一事，两国也远未达成一致。德国方面一位官员曾明确表态不支持扩大原计划的4400亿欧元规模，德国也不会扩大出资额。

　　受到法德方面消息影响，欧洲股市出现大幅下跌，法德CAC指数、德国DAX指数和英国富时100指数跌幅都在2%左右，市场情绪较为悲观。外汇市场也出现较大幅度震荡，受到消息面影响，欧美在1.3700-1.3800之间连续大幅波动，两度大幅下跌。不过后市由于美国方面的领先指标也较为疲弱，使得欧美受刺激出现大幅上涨，现在依旧在1.3800下方震荡整理。

　　欧洲方面国家间的分歧逐渐暴露，慢慢凸显了欧元区内的制度缺陷，这方面的问题恐怕难以短期内得到缓解，最终欧元区经济不断走弱的可能性逐渐增加。以希腊为例，自09年底其评级下调至BBB+开始，各国和机构对其救助不断，不过难以改变其根本状况，现在各金融机构对持有的希腊债券计提损失平均已达到50%水平。希腊国内虽然不断通过更加严厉的紧缩计划，不过我认为也是饮鸩止渴，如果进一步伤害到希腊民众利益，可能进一步扩大骚乱范围。即便是拨给希腊下一笔80亿欧元贷款，希腊违约恐怕也是迟早的事。

　　除了希腊，经济大国意大利和西班牙问题也非常严重，本周早些时候标普还下调了西班牙主权债务评级两个级别，而且其银行业也是不容乐观，意大利的待遇也大致如此。短期内恐怕评级机构会再次出手，进行新一轮的评级调整。就现在欧洲各国的经济情况来言，本人认为评机构的调整还是较为客观的。不过最终致命的，恐怕还是作为欧洲支柱的法德的评级，如果法国财政进一步恶化或无节制向外作担保，法国可能面临失去AAA最高评级。

　　美国方面最近的经济数据也较为悲观，基于现在的政治和社会形势，短期内出现好转的可能性不大。中国第三季度GDP增幅也小于预期，恐怕会进一步拖累全球经济发展。从整体上来看，现在全球经济发展进一步放缓势头基本已经确定，商品货币继续下行，欧洲风险不断增高的长期形式不可避免。

　　短期内建议关注：今天亚洲股票市场走势、下午公布的德国ifo商业指数、下午欧元区公布的相关消息以及亚盘大宗商品市场对卡扎菲时间的反应。

　　RocoForex

　　分析师：李宝良

　　2011.10.21