分析窝轮及牛熊证占整体大市成交比重高企原因

　　新浪财经讯 10月24日消息，近期市场关注到窝轮及牛熊证占整体大市成交比重高企的问题，有指这是不健康的现象，因衍生工具主导的大市之嫌。但有这些言论的，似乎未了解事件的真相，因细心看，窝轮及牛熊证的成交额以至是流入资金根本没有大幅上升，那只是整体大市成交额减少所致。那为何整体大市成交减少，而窝轮及牛熊证成交仍能保持，这可归纳数个原因：

　　第一，市场一直存在一班短线投资者，他们每日的策略尽量以不持仓为主，大市无论是升是跌，他们的策略也是炒上落，除非大市波幅收窄，令他们没有炒波幅的机会，这可说是窝轮的牛熊证市场的固定投资者，亦解释了窝轮及牛熊证成交保持，但流入资金没有增加的情况。

　　第二，期指合约按金于近期反复的市况下已提升至9万元之上，部分期指客选择转移至窝轮及牛熊证身上，特别是恒指证，因窝轮及牛熊证没有补仓风险，买卖差价少而具流通量。

　　第三，市场近期呈上落格局，以往倾向长线持有的投资者，现时也会考虑变得短线一点，以尽量减低持仓风险。但若透过正股以捕捉短线波幅，成本普遍较高(正股面值高及需付厘印费用)，部分投资者亦转移至衍生工具上。

　　以上解释了窝轮及牛熊证成交额能否保持的原因，然而，投资者是否明白衍生工具的风险？那则是值得深究的地方，发行商近年积极于散户及经纪作投资讲座，亦加增网站功能，目的是希望让投资者能明白产品本身的特性及潜在风险。如投资者只盲目跟随别人而胡乱作投资，相信这不是窝轮及牛熊证于产品结构上的问题，而是整个投资教育下衍生出来的问题。

　　恒指周五缺乏方向，全日高低波幅只有156.15点，最终上升42点，收报18,025点，成交金额更缩至约449亿，是全年最低成交的一个交易日。这反映市场抱浓厚观望气氛。回看周五牛熊证的资金情况，见资金由熊证流走而未见流入牛证，就算由熊证流走的资金未见明显，金额只有3,300万元，总街货轻微回落至约18.6亿份，或因大部分投资者以19,000点作为短期阻力，大多选择19,000点至19,200点收回之熊证为主。

　　牛证方面则只有约400万元资金流入。三大收回区域约17,500点、17,300点及16,000点。看好恒指的可留意66643，收回价16,022点，12月到期，杠杆约8倍；看淡则可留意66937，收回价19,022点， 12月到期，杠杆约14倍。

　　德银牛熊证选择 :

　　恒指牛证 67836 ／ 收回价16422 ／ 行使价16222 ／ 2月到期

　　恒指牛证 66643 ／ 收回价16022 ／ 行使价15822 ／ 12月到期

　　恒指牛证 67316 ／ 收回价15822 ／ 行使价15622 ／ 1月到期

　　恒指熊证 66937／ 收回价19022 ／ 行使价19222 ／ 12月到期

　　恒指熊证 66752／ 收回价19322 ／ 行使价19522 ／ 1月到期

　　恒指熊证 66936／ 收回价19522 ／ 行使价19722 ／ 12月到期