现货坚挺促使豆类抗跌 关注欧盟峰会结果

　　黑龙江新豆价格高位企稳，购销清淡

　　上周，黑龙江地区新季大豆油厂挂牌收购价集中于3980～4100元/吨，局部地区超过4200元/吨，多数地区价格与前一周持平，个别地区继续小幅上调40元/吨。目前黑龙江大豆市场价格较9月中下旬开称价上涨100～160元/吨，高于去年同期价格300元/吨以上，处于近三年来的高位区间。10月中旬以来，随着黑龙江大豆收割工作全部完成，新豆开始逐步大量上市供应，加工厂及贸易商全面入市收购，但购销清淡局面未见改变。目前农户心理预期价位普遍攀升至4400元/吨，与目前大豆市场价格存在较大差距，农户惜售待涨心理依然突出，另一方面，目前大豆价格处于高位，工厂继续提价收购面临的风险也不断增加，因此，市场供需双方观望心态较浓，等待国家相关收储政策的出台。

　　目前，新季大豆压榨收益理论上仍处于亏损状态。以哈尔滨地区为例，新季大豆收购价4100元/吨左右，按照9600～9700元/吨的四级豆油出厂价和3160～3200元/吨的豆粕出厂价来测算，国产大豆的加工收益为亏损70元/吨左右。目前国内油粕价格低迷，大豆压榨处于微利甚至亏损状态，也将对国产大豆价格的上涨空间形成限制。

　　2011/12年度大豆进口预计达5500万吨

　　海关数据显示，2011年9月我国进口大豆413万吨，较8月份的451万吨减少8.4%，连续两月环比下降，同时也较去年的464万吨减少10.1%；2010/11年度我国累计进口大豆5234万吨，较上一年度的5034万吨增加200万吨和4%，继续保持增长态势，但与上年度同比增幅22%相比，大豆进口增速明显放缓。

　　国家粮油信息中心预计，2011/12年度我国进口大豆到港数量将达到5500万吨，比上年度继续增加266万吨，增幅达5.1%。2006/07年度以来，随着国内大豆加工产能的不断扩张，我国大豆进口保持较快增长速度，年均增幅达16.2%。目前国内进口大豆库存数量较多，限制本年度大豆进口增幅低于之前5年平均水平。根据船运统计及国内厂商订货情况，预计10月份我国进口大豆到港数量为430万吨，11月份预计到港520万吨，12月份预计到港470万吨，2012年1月份预计到港460万吨。

　　豆粕现货价格近期仍将弱势振荡

　　上周，国内豆粕现货价格止涨回落，再度跌至3000元/吨价位附近。截至周四，环渤海地区43%蛋白豆粕出厂价3000～3060元/吨，华东沿海地区粕出厂价2980～3080元/吨，华南沿海地区粕出厂价3000～3060元/吨，普遍较前一周下跌40～80元/吨；黑龙江地区豆粕出厂价3080～3100元/吨，保持稳定。上周国际市场豆类产品期价连跌四日，饲料企业和贸易商入市采购意愿较弱，多以消化前期库存为主，后期随着价格跌至前期低点附近，部分买家试探性少量采购，多数依然维持观望。

　　欧债危机暂时难以解决再次引发市场对全球经济形势前景的担忧，外围市场依然不稳可能导致大宗商品市场继续下跌，另外，大豆市场还面临季节性收获压力的影响。但国内养殖行业持续复苏使得四季度豆粕需求预期依然较好，饲料企业及贸易商仍有逢低补库的需求，对豆粕价格将形成支撑，如果豆粕价格跌至前期低点以下，不排除再度出现成交放量的情况；另外，目前工厂豆粕库存数量有限，且未执行合同数量较多，出货心态较好，继续大幅下调价格意愿较弱。综合来看，在宏观经济形势疲软及国内需求支撑等因素的共同作用下，短期内豆粕价格将维持弱势振荡格局，但继续下降空间也有限。

　　棕榈油库存继续攀升价格再创新低

　　上周，国内棕油价格结束上周的短暂反弹局面，再度呈现下跌态势。截至周四，天津港24度棕油分销价7650～7700元/吨，日照港分销价7700～7750元/吨，张家港分销价7650～7700元/吨，广州港分销价7500～7600元/吨，较前一周大幅下跌150～250元/吨左右。本周，国内棕油价格刷新上周纪录，再创年内新低，较2月中旬高点下跌2500～2650元/吨，累计跌幅超过25%。近期国内外油脂期货价格持续走低，买家大多退场观望，各地市场成交维持清淡局面。

　　近期棕油到货了相对集中，而买家采购意愿降低，导致国内棕油库存连续两周上升。本周国内主要港口棕榈油库存总量上升至58万吨，较上周增加3万吨，其中，广州港库存为17万吨，天津港库存扩大至14.5万吨，张家港库存超过12万吨。今年下半年以来国内库存基本维持在50万吨以上，目前处于年内最高水平，远高于去年同期的25万吨。据船运调查机构数据显示，10月前20日我国共装运马来西亚棕榈油22.4万吨，低于7～9月同期的装运量。但近期我国政府连续采取措施加强食品安全检查，使得处于消费淡季的棕油掺兑需求进一步萎缩，后期随着棕油陆续到港，库存水平仍有望继续攀升，国内棕油供应充裕在今后较长一段时间内都将对现货价格形成压制。

　　巴西产区天气良好，利于大豆播种

　　近几周巴西大豆种植带出现了大范围的降雨过程，使土壤水分充足。据巴西当地气象机构称，上周开始巴西大豆产区天气多以明朗干燥为主，10月底降雨将重返主要大豆产区，巴西天气整体良好，有利于大豆播种工作的顺利进行。地处巴西中西部的第四大和第五大大豆产区戈亚斯州和南马托格罗索州目前的降雨量已经接近或超过了10月全月降雨量均值，第二大产区帕拉纳州的降雨量也已经达到了正常水平的78%。

　　巴西咨询机构塞拉瑞斯公布的数据显示，截至10月14日当周巴西大豆播种进度加快，当周巴西农户完成预估种植面积的10%，前一周为5%，与去年同时持平。

　　总结：

　　上周，豆类期货在经过短暂的反弹之后重归跌势，主要受商品市场整体的系统性下跌拖累，因有消息称德法双方就如何解决欧债危机的方案存在分歧，令市场担忧欧盟峰会上难以产生有效解决债务危机的方案。不过相比于，工业品的大幅下挫，豆类整体表现较为抗跌，因今年国产大豆的幅度减产令目前国产大豆现货价较为坚挺，且近期养殖业需求增加，预计豆粕需求将进一步增加，市场出现逢低买入盘，限制了豆类的下行空间。

　　但豆类走势摆脱不了宏观环境的影响，近期主要关注欧元区关于解决债务危机的进展。一旦欧盟峰会上能达成解决债务危机的方案，使宏观面好转，豆类将重新上涨，国内大豆期货有望站上4400元；而一旦欧盟峰会仍然不能达成具体方案，则可能造成商品再度出现集体系统性下跌，但豆类可能会表现抗跌，维持4100～4300的区间振荡。

　　东吴期货 王平