世元金行：黄金短期走势依旧不容乐观

　　在支撑黄金价格上涨的基本面因素依然存在的前提下，黄金价格却出现了过山车的表现，让投资者不知所措。究其缘由，笔者分析，黄金“飙涨”因欧美主权债务危机，“暴跌”也为欧美主权债务危机。

　　自希腊拉开欧洲债务危机的序幕开始，市场便敏锐的捕捉到货币信用的危机，开始逐步吸纳黄金，伴随着欧债危机的逐步蔓延，以及美国债务问题的日益突出，黄金在各路资本的追逐下也逐渐水涨船高，尤其在世界老大、经济强国美国的3A评级帽子被摘之后，引起市场一片恐慌，黄金更是以火箭速度攀升。然而，就在欧美债务问题并没有好转，货币信用危机加重的情况下，疯狂的黄金却戛然而止，甚至遭到了投资者的抛弃。经历过08金融危机的投资者，对如此表现的黄金价格其实也并不陌生。纵然黄金有着极强的吸引力，有着其他投资者品种无可比拟的优势，但是其流动性不如美元却是不争的事实，尤其是其以美元计价，与美元具有天然的负相关关系。当全球经济增长乏力，各国为了刺激经济，纷纷向市场注入流动性，致使纸币贬值，推升通胀，黄金则会受益上涨；当全球经济出现危机，投资者又会选择现金为王，抛弃黄金，导致黄金下跌。目前，欧美债务国在债务泥潭中愈陷愈深，同时拖累其它经济体经济的增长，致使全球经济二次探底风险加剧。

　　在08金融危机中饱受诟病的国际评级机构，今年表现却异常抢眼。其中“最佳勇士奖”当属将美国从3A评级的神坛拉下的标普。穆迪、惠誉也不甘下风，频频对欧洲多国评级发难。标普、穆迪先后下调西班牙评级，前景展望为负面。受此影响，西班牙5年期CDS费率迅速扩大6个基点至385个基点。如果说西班牙的评级被下调似乎已经符合市场的预期，市场对其反响并不是很强烈，那么穆迪对法国发布降级警告，使法国的举债成本急速飙升，则说明了市场对于扮演领导人角色的法国评级遭下调从而加重了市场对于欧债问题能否顺利解决的担忧。尽管市场曾一度传言法德两国已就扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)规模达成一致，缓解了市场的担忧情绪。随后两名欧盟高级官员表示，扩大EFSF规模尚未达成协议。这使得投资者更加不得不再次选择观望，希翼本周末欧元区领导人会晤，共同商讨对希腊提供更多援助的事宜，能拿出一些实质性的解决方案。

　　欧洲债务危机的加重，中国经济增长放缓，美国经济也“红灯闪烁”，近期美联储公布的经济褐皮书，报告中提及美国经济在9月增长非常温和，经济前景更趋黯淡，劳动力市场几乎无变化，悲观的褐皮报告书使得投资者对全球经济前景担忧更加加剧。而美国在经过两轮宽松货币政策之后，似乎陷入流动性陷阱，也不敢再次贸然采取宽松的货币政策。这也使得美元指数的逐步走强，而美元指数的走强在很大程度上压制着黄金的上涨。

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)18日投票通过了号称史上最严厉的限制商品期货投机的新规定。该规定将限制任何单一交易商可以持有期货和互换交易合约的数量，并对投资者进行农产品、能源产品和金属期货合约交易时持有的合约数量进行限制。这一新规定的实施也将在很大程度上限制投机资金对黄金的操作。尽管作为中长期投资代表的SPDR Gold Trust的仓位最近并没有多大的变化，但是从CFTC商业头寸和非商业头寸来看，也出现了明显的下降趋势，也说明了机构投资者交投意愿的清淡。贺利(Heraeus Precious Metals Management)副总裁Miguel Perez-Santalla指出，大部分交易员想知道欧盟采取何种具体措施解决债务问题，情况明朗后他们才会加仓，市场目前处于观望模式。

　　因此，在欧洲债务危机每况愈下，美国经济增长乏力，中国经济增长放缓，全球经济前景不明朗的情况下，黄金中长期上涨趋势依旧没有改变，但是短期走势依旧不容乐观。