李宝良：欧洲逼近生死关口 非美高位震荡

　　欧洲方面的消息最近不断更新，随着周三欧盟峰会的最后期限越来越逼近，各国做出的政治妥协越来越大，而且提出的方案也越来越大胆。德国方面由于前期表示不愿意为欧洲金融稳定基金(EFSF)投入更多资金，从而提出了对EFSF资金杠杆化利用的方案，德国议会将在周三就杠杆化议案进行投票。现在来看，德国有可能最终选择杠杆化手段而不是扩容，而欧盟各国可能最终选择妥协，也就是小幅提高EFSF规模，并降低原有的杠杆比例。杠杆化议案出现之后就受到了很多经济学家诟病，认为杠杆化会增加欧盟的整体风险，有可能会给欧盟致命一击。这一点还建议持续关注周三欧盟峰会的最终结论。

　　另外的一个关键就是希腊公共债务重组问题，如果希腊公共债务负担能够减轻，也会给市场带来更多生气。昨天欧洲谈判代表要求希腊债券持有者接受债券票面价值减记60%，这一比例远超过前期协商中的比例，恐怕这一点会受到债券持有者的强烈反对。不过这一点还是受到了法国、德国、IMF和欧洲央行的强烈支持，对于减记比例这一事件上的博弈恐怕会持续进行，在峰会上能够达成一致的可能性比较小。不过在欧盟峰会上，可能会各方最终达成一致拨付给希腊下一轮贷款，这个点上会给市场多头一定推动力，不过能量不会太大。

　　最近几日，欧洲第三大经济体意大利受到了各方压力，恐怕接下来一段时间意大利将不得不进行更为深刻的变革，也凸显了意大利经济的风险性。法国、德国和美国，都在督促意大利进一步实施紧缩计划来改善自己的财政状况，以避免发生重大风险。甚至中国也对意大利的财政状况和金融业状况表示担心。意大利的经济发展十分疲弱，政府部门间分歧较大也导致经济刺激政策制定不利。意大利和法国持有较大规模的希腊债券也构成了较大的风险来源，所以希腊问题处理和法国、意大利银行业稳定方案也将至关重要，建议关注。

　　美国方面，最近的经济数据也较为偏中性，显示美国经济复苏势头依旧不是很好，现在依旧面临较大挑战，不过暂时不存在二次衰退的风险。美联储昨天表示会继续出台措施刺激经济，整体的政府部门也表示会为此做出更多努力。通过鼓励措施来拉动房地长市场，以此来改变经济状况的措施较受到重视。甚至美国政府近期表示，外国人在美国购房将送签证。如果类似的措施继续不断出台，美国经济可能短期内出现大幅好转，造成美指大幅上涨。也就是说如果美指重新开始强势，非美可能会在中期存在较大下跌风险。

　　昨天公布的PMI指数在欧洲和亚洲截然不同。昨天欧元区的PMI继续差于预期，盘中导致欧美大幅下跌，也让投资者对欧元区基础经济的悲观态度增加，可能为将来欧元走低打下基础。而公布的汇丰中国PMI指数则大幅上涨到51.1，走出了连续三个月低于50荣枯线的阴影。中国股票市场也大幅上涨。欧洲、美国和亚洲经济发展的势头开始出现明显差别，建议关注整体形势对货币市场的影响，尤其是通过股票市场对外汇市场的影响。

　　今日公布重要数据：

　　意大利 8月零售销售

　　英国 第二季经常帐(亿英镑)

　　英国 第三季度GDP初值

　　加拿大 8月零售销售

　　美国 10月里奇蒙德联储制造业指数

　　渥太华 加拿大央行公布利率决议

　　RocoForex

　　分析师：李宝良

　　2011.10.25