威尔鑫：避险情绪回流金价补涨

　　周二国际现货金价以1652.75美元开盘，最高上试1708.8美元，最低下探1643.5美元，报收1704.8美元，相较于前日大幅上涨51.65美元，涨幅3.12%，日K线呈现一根大幅上行的长阳线。

　　在9月26日见底1532.7美元后运行的第21个神秘时间之窗位置，金价脱离美元和风险市场指引而强劲回升，存在打破近期弱势反弹格局的迹象。我们认为短期金价存在技术性走强可能，但未必意味着作多的战略机会已经来临。如果进一步梳理市场，会发现周二金价的加速上行，似乎更像是一个相对于资本、大宗商品市场近期在弱势美元氛围中形成的强劲补涨。我们认为这样的机会未必可以解读为战略机会。

　　回顾近两个月市场，流动性趋紧的预期令投资者担心金融机构会基于流动性回收考虑而不断从市场抽血，进而令风险市场、黄金市场等一度大幅下行。但近两周，尽管欧债危机的忧虑情绪依然严重，但投资者对金融机构抽血的预期似乎体现出“疲劳”态势，这最先在大宗商品金属、原油、除中国以外的资本市场得到反应，而在黄金市场中体现不足。此过程对应着美元从79.8至76点附近的大幅回调。但通过我们对机构在外汇市场中的介入深度和力度，以及再度结合欧债危机依然存在进一步蔓延可能的基本面来看，近期美元的回调，风险市场的反弹，金价稍显迟缓的“补涨”等，都仅象一段中期市场运行中的逆运行插曲，暂不建议投资者将其视为战略机会看待。

　　从基本面来看，我们上周曾强调过，本周的欧盟峰会可能会为市场注入些兴奋的“鸡血”，仅此而已。当前欧债要防止希腊债务危机怎样不进一步通过金融机构向欧洲其它经济体扩散，是债务救助的核心，对希腊本身脱困的救助或在其次。如果希腊债务危机全部体现为内债危机，我认为三方机构对其救助不会那么费劲周折或热心。而在实际救助方案中，已体现出无视民间债权人的利益特征，维持金融机构的资金链顺畅是考虑的重点。欧元集团主席容克周二(10月25日)表示，民间债权人将可能承受50%的希腊债务减记带来的损失。包括容克在内的诸多欧元区领导人将于周三齐聚布鲁塞尔，商讨民间部门参与希腊债务重组的规模。容克指出，7月峰会上达成的21%的比率必须被大规模上调。容克表示，“21%的参与率必须得到大幅上调，尽管我现在无法给出一个具体的数值。我预计该比率将被上调至约50%。” 葡萄牙总理科埃略预计欧盟峰会将解决希腊问题，但葡萄牙的命运难以确定。故基本本周拿出些对希腊的救助方案，可能也是一个短期的治表方案，对市场而言就犹如一针鸡血。

　　通过对对冲基金在欧元、美元市场中的持续跟踪研究发现，尽管近期美元连续调整，且累积幅度不小，但不改我们对后市美元还将再创新高的判断。如果后市迎来这样的过程，我认为风险市场首先会得到进一步考验，而金价亦惑难以独立于美元的再度走强。这个过程还没有到来，但我们认为一定会到来。故对于近期风险市场的反弹，及周二开始加速回升的金价，我们依然需维持一定的冷静。

　　技术上看，周二金价为见底1532.7美元回升的21个交易日，为神秘时间之窗，存在市场转换节奏可能——或扭转下跌进入调整，或打破盘整格局加速回升。从目前看来，似乎是后者。上周金价存在一个连续四阴后下探1604美元附近的下蹲，可以理解为对加速回升的蓄势。全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在休息约2周后，周一增仓6.053吨，这应该引起对周二金价波动的短期警觉。周二SPDR再度增加10.592吨持仓，至少体现出对市场短期运行的看涨态度。

　　从10年7月1156.9美元年末牛市起涨以来的整个波段(1156.9～1920.8美元)来看，该波段的二分位在1538.8美元形成本次调整的绝对支撑，金价9月26日最低下探1532.7美元。而该波段回调的38.2%黄金分割位在1629美元附近，与半年线共振形成近一个月金价区间振荡运行的有效支撑。该波段的23.6%黄金分割位在1740.5美元，而最新季度均线压力在1741美元，即短期金价的强阻可能在1740美元附近或略上。但我们认为金价技术性走强的时间存在进一步延续的可能，只是这个时间能否进一步拓展出继续向上的空间则有待进一步观察。如果时间与空间得到进一步向上的延伸，那么金价存在击穿1740美元进一步上行可能，否则可能形成强势振荡以时间换取进一步向上的空间。故在具体操作上，至少短期不宜持有没有成本优势的空头，而我们认为战略性看多作多的机会也并不成熟。

　　威尔鑫首席分析师