保荐人唱好香港电讯信托 德银估值480亿较瑞银近倍

　　新浪财经讯 10月27日消息，据港媒报道，电盈已于本周展开预路演，两大保荐人德银及高盛也分别发表报告唱好HKT，德银表示HKT的估值可以高达480亿元，较早前瑞银估计的 252.54亿元多出近倍，也较电盈昨日227.6亿元的市值高逾倍。

　　据香港《文汇报》报道，正当外间怀疑电讯盈科(0008)能否成功以286亿元的估值分拆香港电讯信托(HKT Trust)，电盈已于本周展开预路演，两大保荐人德银及高盛也分别发表报告唱好HKT，德银表示HKT的估值可以高达480亿元，较早前瑞银估计的 252.54亿元多出近倍，也较电盈昨日227.6亿元的市值高逾倍。

　　受消息刺激，电盈股价昨日升5%至3.13元，该股单计本周已升了12.2%。

　　德银护航 估达480亿

　　德银报告指出，HKT由2011至2013年可分派给单位持有人的复合年增长为12%，2013年可以派息29.86亿元，较当年预测盈利21.38亿元为多。该行更大胆预测HKT 2012年度估值为380亿─480亿元，基于股息回报率料达5.5%─7%，同时以经调整资金流(AFF)26.63亿元计算，企业价值对应 EBITDA为8倍─9.4倍。

　　高盛并没有发表对HKT的估值，但该行同样对其往后数年的经调整资金流感到乐观，预计2012年度可达26.66亿元，2013年则达27.11亿元，全部可以分派给股东。另一方面，HKT的净负债会逐年减少，今年会按年减20.5%至233.53亿元，至2013年减至218.71亿元。

　　不过，高盛亦预计，HKT的资本开支会逐步增加，今年会按年增1.85%至15.93亿元，明年更按年急升13%至18亿元。同一时间， 固网电话及宽频于2011-2013年的每月每户平均消费(ARPU)会逐年下跌，由今年的106.38元跌至2013年的102.58元，但流动电话业务的ARPU上升。但为了在流动电话市场争取更大份额，HKT未来的上客成本会维持高企，2012及2013年都会在10.05亿元水平。

　　瑞银估HKT只值252亿

　　保荐人的报告较瑞银早前发表的报告大有出入，瑞银上月指出，扣除债务及媒体等其他业务，HKT只值252.54亿元。以电盈昨日收市价计，其市值只有227.6亿元，较HKT的286亿元目标市值存在逾20%折让，更较德银对HKT的估值少超过一倍。