金银的上涨已经消化了短期利好

　　自10月21日开始的本轮金银价格反弹，已经持续到第五个交易日，现货金价接近了1730美元的技术性压力位(1533美元——1920美元黄金分割位的0.5位置，同时也是60日移动平均线)。现货白银价格也跟随金价上涨而盘中试探性冲击34美元一线，但从整体走势来看要弱于黄金的反弹力度。

　　本轮反弹依然受到短期利好的刺激，其中主要因素为欧盟峰会关于欧洲金融稳定基金(EFSF)的扩容和欧洲银行业资本重组达成协议的讨论结果。由于在对希腊债务减记比例上分歧较大，这给欧债危机化解和欧银资本重组增加了难度。市场普遍预期增加欧元流动性以帮助希腊和其它债务国渡过难关，同时帮助欧银体系满足9%的一级资本充足率要求将是最后讨论的共识。这引发了投资者对通胀将长期维持在高位的担忧，避险需求转向黄金、白银、石油、期货铜等保持商品，推升短期价格。

　　然而，欧元流动性的增加，并没有刺激美元走强。由于美国近期关于重起QE3(第三轮量化宽松)的提议又在国会内部有了强势声音。最新推出的一系列稳定美国房地产市场计划，已经在白宫内部开始进入具体的内容讨论阶段，加上就业刺激计划和消减赤字压力等，都显示出9月中旬确定的美联储“扭转操作”的实际效果有限，需要更多的流动性来满足和稳固美国经济缓慢复苏的需要。这让市场感觉到新一轮的“欧美货币增发潮”有可能到来，通胀和货币贬值还将继续维持一段时间，从而刺激短期需求追捧金银等避险资产。

　　瑞士和日本也在近期表示，要坚决控制本币持续升值的市场现状，最简单的方式就是加大本币投放量，购买美元资产，这将引发新一轮的“货币竞争”。而新兴经济体的货币政策也有了较大转变，由于通胀压力的减轻和经济增速放缓，大部分新兴经济体停止了收紧流动性操作，转而开始适当降息或保持货币流动性充裕，以确保经济增速不受影响。这让资产价格回落的步伐嘎然而止，也吸引了部分资金涌入除股票、大宗商品之外的贵金属市场，助涨了短期的金银价格。

　　但是，这些预期性的货币宽松利好，已经被黄金白银价格的短期反弹进行了较为充分的消化和体现。全球经济持续低迷甚至二次探底的风险，正在被各大经济体用“以时间换空间”的方式，通过对去资产杠杆化、银行系统资本优化和增加、债务证券化和数量减记等方法，化解和消除全球经济危机影响。这也是全球经济逐渐走出低谷，走向更健康的稳步发展的开始。因此，从较长期的角度来看，黄金白银的实际避险需求将是不断减少的。未来在黄金白银市场中的参与主体，将是以对冲外汇套利交易的国际对冲基金和以资产配置为主的个人投资者，避险需求的阶段性投机资金不再成为黄金白银市场中的最主要力量，金银价格也将因为参与者的更趋理性而恢复到年均价格变化保持10%——20%之间的平稳状态。

　　因此，就短期内的金银价格反弹来看，依然还只是对上述利好的暂时反应。9月下旬展开的金银价格大跌调整还在继续中，整体偏空的大趋势没变，并将延续到12月末。

　　从短期的技术图表走势分析来看，金价在1730美元以上将遇到多重技术阻力，价格反复之后将回到1650美元附近。而白银价格很难超越34美元的重要技术阻力位，回落调整中31.50美元是短期预测目标。

　　西汉志，修成才