东亚期货：多头衰竭转弱 择机入场做空

　　一、本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周股指出现了反弹，并且反弹幅度超过了之前一次的高点。上证指数周涨6.74%至27473点，为近数月的最大单周涨幅。沪深300收报2709.2点。股指期货方面，四个合约本周总成交量166.1万手，成交量明显放大，总持仓42171手，主力合约IF1111周涨7.21%至2703点。

　　二、基本面分析

　　1. 高盛又“变脸“ 历史会重演？    

　　笔华尔街著名投行高盛日前发布了一则报告，一改前几个月持续看空中国经济和A股市场的说法，预期明年底沪深300指数可升至3200点，H股则存在逾20%的潜在升幅。高盛突然“变调”引发业界高度关注。据媒体报道，高盛在这份2012年A股展望报告中称，虽然地方债、非常规借贷等问题仍会困扰中国经济，但市场对于中国经济硬着陆的担心实属过虑，预期中国明年经济增长可企稳在8.6%。明年政府会局部放宽货币政策；通胀在今年7月见顶后将逐步回落，至明年第二季度CPI可低见3%水平，届时政府便有空间增加开支来支持经济。基于以上判断，高盛表示，受企业盈利低两位数增长及估值温和提升带动，预期沪深300指数明年底可升至3200点，而H股企业盈利有望维持高单位数增长，预计相关H股整体潜在涨幅逾20%。

　　而就在前几个月，高盛已多次发布看空中国经济未来走势、调高2011年CPI、下调2012年GDP增速预期、唱空中资银行股等报告。近两年来高盛对A股的看法一再改口，难免令人生疑，以至于高盛图谋操纵A股的“阴谋论”观点也一度甚嚣尘上。

　　2009年年末，高盛发布2010年度投资策略报告称沪深300指数年底目标点位为4300点。而实际上，2010年末沪深300指数维持在3000～3200点区域震荡，离高盛的预测有很大的距离。对此，市场中有了“高盛为私利诱多”的说法。

　　2010年11月12日，高盛被质疑发布“阴阳”报告，一方面向内地市场发布报告称看多中国股市，一方面对其境外客户发送电子邮件建议抛售获利的中国股票，“掩护”其客户从香港和内地资本市场撤出。当天，香港恒生指数大跌477.72点，跌幅达1.93%；国企指数跌幅更是高达3.02%。A股也一路暴跌，当日上证指数跌破3000点关口至2985.44点，跌幅5.16%；深成指更是狂泻7%；两市股指双双创出14个月内的最大单日跌幅。虽然事后高盛解释称，发给客户的邮件与A股无关。但市场仍怀疑高盛此举是“唱多做空”，为自身牟利。

　　2.近30亿限售股下周解禁 环比增2倍

　　本周大盘终于复苏，下周限售股解禁量却随之大幅增长，有近30亿股限售股解禁，环比增206.36%。超过八成的定增解禁股，参与其中的机构多数被套，市场的复苏能给这些解禁的个股带来怎样的机会？

　　Wind数据显示，下周两市20只个股的29.87亿股限售股解禁，较本周限售股解禁量大幅增加。以昨日(10月27日)收盘价计，两市限售股解禁市值为251.13亿元，较本周大幅增加。其中，沪市有6只个股的27.3亿股限售股解禁，占下周解禁总量的91.40%，解禁市值为209.58亿元；深市有14只个股的2.57亿股解禁，占下周解禁总量的8.60%，解禁市值为41.55亿元。相比之下，下周沪市压力较大。

　　从限售股解禁类型来看，下周主要的解禁力量来自于首发原始股东限售股和定增机构配售股。其中将有涉及6只个股，涉及的4.39亿首发原始股东限售股解禁，占下周解禁总量的14.70%；有7只个股涉及24.46亿的定向增发机构配售股解禁，占下周解禁总量的81.89%。另外，还有5只个股涉及0.17亿的首发机构配售股和2只涉及0.85亿股改限售股解禁。

　　3.欧债危机救助电闪雷鸣 雨点甚小

　　布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。欧洲理事会常任主席范龙佩介绍，欧元区的目标是到2020年让希腊债务占国内生产总值的比例降到120%。而如果放任目前的形势发展，届时希腊债务占国内生产总值的比例将高达180%。此外，为了整固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。欧元区领导人当天敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。范龙佩表示，欢迎意大利政府所做的到2013年实现预算平衡、到2014年将债务占国内生产总值比例降到113%的承诺。另外，峰会对西班牙、葡萄牙、爱尔兰所做的改革努力也表示欢迎。法国总统萨科齐介绍，欧元区成员国领导人已同意将现有救助机制即欧洲金融稳定工具的规模放大到1万亿欧元(1.39万亿美元)，以应对债务危机。

　　整个欧盟在对待这次欧债危机的态度和决心大家有目共睹，确实给市场带来了相当大的信心，这个从大宗商品以及股市本周的表现就可以得到最好的证明。但我们同时要多虑的一个问题是：对于这1万亿欧元的规模，到底由谁来买单？或者欧盟各国怎么分配来买单？我们知道没有人愿意从自家口袋掏很多钱出去解决别人的问题。而这次欧盟会议对于这个核心敏感问题只字未报道，是各国之间已经私下达成了某种协定？还是仅仅是希望电闪雷鸣后可以让市场本身以及债务人恢复信心呢？这一切我们依然未能早早下定论，还要继续拭目以待。

　　三、技术面分析

　　本周股指出现了自去年10月以来最大的单周涨幅。沪深300指数成功的回到五日均线以上，并且出现了教科书般的阳包阴走势。另外周K线的KD指标有出现低位金叉的迹象。期指连续走出五连阳，周五在60日均线的位置受到了一定的阻力，出现了40多点的上影线，但填补周五的跳空缺口后，主力合约依然收盘站在2700点上方。可见本次反弹的力度是比较大的，主要由于政策松动的预期以及连续下跌后技术背离的技术反弹需求的相配合。但同时我们也要客观的看到从周线月线整体形态来看，依然是一个完整的空头熊市形态，另外一方面前期做空主力机构在期指上涨的同时，在利用这样的时机加仓空头以及减持多头部位。这都为后市的反弹高度留下了不小隐患。

　　五、操作建议

　　上周操作建议回顾：等待2010年7月低点有效跌破空头再次进场。而实际上我们看到没有能够等到这样的机会到来，只能继续观望。 下周操作建议：由于本周股指的大幅反弹为后市的再度做空提供了空间，操作上建议等待多头衰竭转弱后的第二天进场，以拐点的最高位置作为止损。不主观臆断反弹的位置抛空。

　　六、一周消息回顾

　　1. 美上周初请失业金人数40.2万好于预期。美国劳工部周四公布的数据显示，截至10月22日的一周中首次申请失业救济金人数环比略降2000至40.2万，低于经济学家40.5万的平均预期。周首次申请失业救济金人数自7月末以来一直在39.5-43.2万波动。

　　2. 美3季度GDP增长2.5%明显快于2季度。美国政府发布的三季度GDP(国内生产总值)报告显示，GDP的环比年化增长率为2.5%(初值)，明显超过二季度的1.3%(终值)，这主要得益于企业和消费者加大开支。报告表明，虽然美国经济仍面临着很大阻力，但基本面仍保持活力。

　　3.传萨科齐将向中国求助。欧盟峰会暂未有实质进展，传闻称法国总统萨科齐将于明日致电中国国家主席胡锦涛，希望中国支持扩大欧洲金融稳定基金规模(EFSF)的举措。据彭博社报道，消息人士透露，萨科齐希望中国能支援欧洲领导人计划设立的基金，借此扩大4400亿欧元的EFSF规模。次日，EFSF首席执行官克劳斯-雷格林将出访北京，新闻发言人称，雷格林将与重要EFSF债券买家会谈。

　　4. 9月核心耐用品订单增幅创6个月新高。美国政府发布的9月耐用品订单报告显示，不计运输用品的耐用品订单(核心订单)环比大幅增长，超过市场普遍预期，增幅创下六个月来新高。这进一步表明进入三季度后美国经济的增速加快。但是，运输设备的新订单环比下降。

　　5. 央行：三季度房地产贷款增速继续回落。据人民银行初步统计，2011年三季度末，全部金融机构人民币各项贷款余额52.91万亿元，同比增长15.9%，前三季度累计增加5.68万亿元。

　　6. 解欧债危机药方 欧盟各国点头。当地时间26日，欧盟领导人在比利时布鲁塞尔磋商至深夜，商讨解决欧债危机的一揽子方案，其三大要素在于，提高银行核心资本金比率、扩大欧洲金融稳定基金(EFSF)的救助规模，以及提高希腊债券减记比例。据外媒今晨报道，经过紧张磋商，欧盟领导人终于在银行业资本金比率等问题上达成一致。据悉，欧盟峰会已达成决议，要求银行在2012年6月底前将资本金比率提高到9%。

　　7. 欧债危机救助规模扩至万亿欧元。据法国总统萨科齐介绍，欧元区成员国领导人已同意将现有救助机制即欧洲金融稳定工具的规模放大到1万亿欧元(1.39万亿美元)，以应对债务危机。