东北证券：上周申菱深成进取暴涨30.83%

　　创新基金周报(2011.10.24-2011.10.28)

　　东北证券基金研究小组分析师 杨勇

　　投资要点：

　　1、上周深圳成指大涨8.92%，沪深300上涨8.02%，上证综指上涨6.74%；上证基金指数上涨6.57%，深圳基金指数上涨5.05%。

　　2、在A股市场大幅反弹，债券市场继续上涨的背景下，各类分级基金的优先份额在二级市场的价格较为稳定。但A股市场一年来最大的周反弹使得股票型分级基金的进取份额顺势大涨，其中银华锐进、银华鑫利、国联安双禧B、信诚中证500B涨幅超过10%，其余股票型分级基金的进取份额的周涨幅也均超过5%。由于上周债券型分级基金的进取份额大涨，上周该类份额的二级市场表现开始分化，大成景丰B、富国天盈分级B、万家添利分级B、中欧鼎利分级B仍然上涨，但天弘添利B、长信利鑫分级B、泰达宏利聚利B、博时裕祥分级B等开始下跌。整体里看，股票型分级基金进取份额的溢价部分比上周稍有收窄，但优先份额的折价部分则变化不明显。上周溢价率最高的基金仍然为申菱深成进取(39.21%)，但与上周相比已有所下降，这主要是由于该基金净值增长的幅度远高于其二级市场价格涨幅所致，我们前面的观点得到了验证。

　　3、上周分级基金净值表现最优的是申菱深成进取和银华鑫利，暴涨30.83%和24.74%；表现最差的是万家添利分级B、天弘添利B，净值分别下跌2.39%和0.43%。上周各基金的实际有效杠杆已有所降低，其中杠杆最高的债券型为嘉实多利进取和长信利鑫分级B，为别6.02和5。母基金净值表现最好的是银华深证100B和申万菱信深成分级，表现居后的是万家添利分级和天弘添利分级。上期我们提示对债券型分级基金的杠杆份额保持谨慎，不宜过分追涨，在本期得到了验证。

　　4、经过各分级基金对于大盘指数在不同点位的情景分析，市场下行探底，建议投资者规避高风险份额，比如银华锐进、信诚中证500B。上周母基金中，无明显的整体折溢价套利机会。