国际期货：金属商品或反弹结束 开始新一轮下跌

　　11月1日国际期货晨会纪要

　　第一部分 今日热点

　　短期陷入b浪调整 波段后市仍看振荡上涨

　　1、宏观上，欧元区10月调和消费者物价指数初值年率上升3.0%，预期上升2.9%；欧元区9月份失业率创16个月新高，达10.2%。经合组织 (OECD)下调欧美经济预期。本周G20峰会召开，美国将敦促G20成员国采取新措施刺激全球经济；美国期货经纪公司曼氏金融申请破产保护。日本政府采取卖出日元的方式干预外汇市场。关注本周几个重要宏观事件：今日公布的我国官方PMI数据；本周举行的G20财长和央行行长峰会上中国会否出手援欧，以及

　　G20会否对上周欧盟会议达成的协议补充细节；美联储利率决议和非农报告及就业数据。

　　2、市场面，国内商品和期指上周五因反弹到重要阻力展开技术性回调，周一因日本干预汇市推高美元从而打压期股价格故延续回调。短期期股走势转入b浪调整中，而期指抗跌性偏强调整。个人预计美元反弹不会持续太长，近期宏观面上利多消息将占主导，故维持期股波段趋势看振荡上涨的同时，看好短期b浪调整结束后重拾反弹上涨势头，展开c浪上涨行情。

　　综上所述，我认为，未来一周里，期指和商品将完成b浪调整延续反弹上涨势头。

　　3、交易策略，上周五盘中建议波段多单减仓，短线多单止盈离场后，继续持有铜胶为首的金属和化工品种的波段底仓多单；稳健型波段和短线投资者放弃回调操作等待调整结束后找买点做多为主。

　　【晨会分析师 蒋毅 】

　　第二部分 行情研判

　　一、金属：商品反弹结束，开始新一轮下跌

　　上周四欧盟峰会在银行业资本重组、希腊债务减记、EFSF规模扩容三大核心问题达成一揽子协议，，商品在市场乐观情绪推动下出现了大涨。(但周四晚上我在群里提醒客户在第二天把多单获利平仓)我认为利好兑现之后，市场缺乏新的上涨动力，在市场回归理性之后，投资者对欧债危机能否解决仍然存在很多质疑，上周欧盟峰会利好提振已经逐渐被市场消化，焦点重新回归到关注欧洲的基本面上。上周五意大利国债发售交易中，其借贷成本触历史新高，这也显示出了市场对欧盟持怀疑态度。意大利九月份失业率上升至8.3%，而西班牙失业率高达21.5%，欧盟未来仍面临很多问题需要解决。

　　后市欧洲很难再有实质性利好，市场只能期待美国方面。未来美国为了增加就业，会推出一些刺激经济的措施，对市场会形成利好，商品会有所反弹，但我认为这些反弹只是大的下跌过程中的反复。

　　从CRB商品指数看，商品处于大的下跌趋势中，利好兑现之后，我认为反弹结束，商品进入新一轮下跌，后市适合逢高做空。

　　昨天日本央行干预外汇市场，造成美元大涨，给黄金带来压力，但黄金经过前期1600美元的成功探底之后，再次上谈1900美元的概率比较大，建议在1700美元附近做多黄金，止损1680美元，目标位先看至1800美元。

　　【晨会分析师 宋书欣 】

　　二、CFTC：美元波动率增大，短期限债市受青睐，反应市场避险情绪浓厚

　　1、资本市场波动风险与资金热度分析

　　从表中资本市场持仓的横向对比看，目前风险较大的为外汇市场的美元，商品的豆类及棉花，糖，而铜，原油的风险偏中性；

　　对应资金热度情况上看，波动风险最大的美元指数，资金撤离力度略低于原油，原油的标准化资金热度为-0.69，而美元为-0.53，为市场最低，原油由于波动风险相对较低，维持比较稳定的弱势，而美指的波动风险将导致其走势的反复，近期美指与商品市场的联动关系上升到-0.92作用，对于商品市场的影响将大于对其他市场，从风险度考虑，适宜选择风险度较低的大豆、玉米、原油等空头品种进行操作。

　　资金较热的5年期美国债与棉花、豆油等品种中，棉、豆油面临较大的资金进出风险，并不适宜进行波段布局；各期国债均受到市场青睐，显示市场的避险情绪仍大范围存在，特别是从资金热度上看，5年期的中短期周期国债资金流入较大，长期国债风险及投资价值逐步下降，反映近期市场情绪反复，越短期的国债越受欢迎。

　　2、资本市场与商品市场的联动性

　　汇市：美指近期的量价齐跌，多头减少，空头增加，方向一致，前面分析其波动风险持续放大，综合来看，美指走势出现反复，增加联动性较强的商品市场风险；从对手货币看，近期的焦点为日元和欧元，二者的资金进入量与美指相当，从波动风险上看，欧元变动对美指的反向刺激更大，日元相对较平稳；

　　债市：各期国债均受到市场青睐，显示市场的避险情绪仍大范围存在，特别是从资金热度上看，5年期的中短期周期国债资金流入较大，长期国债风险及投资价值逐步下降，反映近期市场情绪反复，越短期的国债越受欢迎。

　　股市：近期表现平稳，从几大资本市场的波动风险及资金关注度上看，股市近期都并非市场重点，股市与商品市场趋于一致，资金争夺情况较前期有所缓解，恐慌指数在30临界值徘徊，对于提振商品及股市，具有限的积极作用；从风险传递角度考虑，汇市及债市对于商品市场的负面影响传导至股市的可能性较大，拖累整体表现。

　　从几大资本市场情况综合考虑，商品市场弱势将延续，建议选择风险较小的豆类、玉米及原油进行空头操作。

　　【晨会分析师 王璐 】

　　三、金属：螺纹期价或将经历震荡筑底期

　　中国钢铁工业协会最新数据显示，10 月中旬国内粗钢产量明显下降。10月中旬重点企业粗钢产量为1558 万吨，全国估算值为1799.7万吨，日产量分别为158.5万吨和179.98万吨。日产量分别较10月上旬快报数据下降4.8%和6.9%，较修正后上旬日产量分别下降3.3%和2.9%，国内钢厂停产检修以及减产力度正在加大。

　　近期钢材市场基本面，进口铁矿石价格继续下跌，巴西淡水河谷三季度产量创历史，季度增幅9.5%，而国内钢厂减产将降低铁矿石进口量，铁矿石价格将继续疲软。另外钢坯，螺纹现货企稳反弹，贸易商只出不进，社会库存下降。

　　对于螺纹期货，目前市场关注的是螺纹的底部。底部通常有三种，一是震荡筑底，二是V型反转，三是U型底。参考09年10月和10年7月份底部的形成，个人认为后期螺纹将可能震荡筑底，时间点可以关注市场主动补库存行为。操作上短线交易或谨慎参与反弹。

　　【晨会分析师 何飞 】