麦格理：波司登目标价2.8元 首予跑赢大市评级

　　新浪财经讯 11月01日消息，麦格理发表研究报告，首予波司登“跑赢大市”评级，目标价2.8元。该行指，公司股价处合理水平，目标价对应明年预测市盈率13倍。即使明年经济环境艰难，其具防守性的业务仍可使之保持业绩。

　　该行预计，波司登主要业务收入于2012年至2014年的复合年增长率将为13%，主要由于其羽绒服产品于中国市场持续渗透。另外，其正在发展男装业务，料收入将占明年总收入的10%，预计其收入复合年增长率33%，并料未来并购将为收入带来额外增长动力。

　　该行指，波司登现时持有28亿元净现金，预期明年自由现金流收益率6%，2014可达10%。派息率75%情况下，明年公司股息率8%。公司正在寻求男装市场上的收购，但该行不认为公司会将逾一半现金用于收购，故派息安全。

　　该行指出，现时市场对行业过于忧虑，尤其是对于行业竞争，其认为波司登品牌定位较国内同业更强且清晰；外国运动品牌虽有国际球星代言而能够胜过国内品牌，但外国服装品牌影响力则较运动服品牌为低。

　　该行认为，11月至2月是波司登的旺季，近期的跟进亦表明今年至今其增长强劲，其上海旗舰店国庆黄金周期间，同店销售增54%。相信其末季良好的销售数据可于近期支持股价。