海通证券：基金仓位提升至高位 操作显分歧

 

　海通证券高级基金分析师 单开佳

　　根据2011年10月21日至2011年11月3日期间(以下称为“本期”)的数据，我们剔除未公告2011年3季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(剔除偏债混合型，以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位，对比2011年10月14日至2011年10月27日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的78.23%提升至80.59%，增加了2.36个百分点，升至06年以来的较高水平。

　　股混开基继续主动提升仓位

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位进一步提升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由至82.71%升至85.11%，增加了2.40个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由71.04%升至73.33%，增加了2.29个百分点。基金仓位提升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上涨，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数较上期平均上涨2.10%。考虑到股票市值的上涨会被动提升股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数涨幅，可以推算本期股票型基金仓位应为83.01%，而目前股票型基金仓位是85.11%，说明股票型基金主动增仓2.10个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为71.47%，而目前混合型基金的仓位估算为73.33%，即混合型基金整体主动增仓1.86个百分点。

　　仓位分布向高端偏移 高仓位基金数量增幅较大

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均计算仓位数据的261只股票型和163只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体向高端偏移，其中高仓位基金增幅最大。并且对于股票型基金而言，以高仓位基金数量最多，而混合型基金则以中等仓位基金个数居多。具体来看，本期股票型基金中，高仓位(仓位大于90%)的基金数量显著增加，增幅达到43.59%，其余各档基金数量则不同程度减少，其中以中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量减少幅度最大，为36.36%。而混合型基金方面，中低仓位(仓位介于60%~70%)及低仓位(仓位低于60%)的基金数量分别减少8.70%和34.38%，而其余各档仓位基金数量不同程度增加，其中以高仓位基金个数增幅最大，为29.41%。

　　大型基金公司主动增减仓出现分歧

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2)，本期大型基金公司平均仓位为81.01%，与上期相比增加了1.69个百分点。具体来看，本期十大基金公司中仅大成一家仓位小幅缩水0.99%，其余9家均不同程度提升仓位，以景顺长城和华安基金公司增仓幅度最大，分别提升4.87%和4.40%。主动增减仓方面，十大基金公司主动增减操作出现分歧，4家主动减仓，6家主动增仓。而目前多数基金公司仓位在80%~90%之间。

　　整体上看，近期市场持续反弹，测算数据显示，股混开基较上期进一步提升股票仓位。分析原因，本期海外市场方面，希腊欲对债务救助方案进行公投增加了事件的变数，但国内市场震荡上行，呈现相对独立于国际市场的走势，表明A股市场近期表现更多受到的是国内资金面、政策面的影响。本期国内公开市场净投放近千亿，市场资金面一定程度上有所改善，加之部分行业预期或正出台行业规划及政策，为近期市场提供良好的反弹氛围。虽然期间公布的10月PMI指数回落，反映出四季度经济增速仍有继续下调的可能，但从胡主席接受媒体采访的内容来看，当前我国决策层关注的核心问题正在从物价转向经济增长，政策已经出现一系列调整以防范未来经济过快下滑。因此在整体良好的市场环境中，本期基金继续主动提升仓位，分享市场此轮反弹行情。然而，从十大基金管理公司仓位操作上看，本期基金公司主动增减仓较上期出现分歧，表明在市场反弹一定幅度后，基金对后市是否继续上涨观点存在分歧。

　　【海通证券基金研究中心声明】本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，但不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。