国金证券：中小盘成长风格基金业绩领先

　　公募基金策略周报(10.28-11.03)

　　国金证券基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　基金投资操作建议

　　适当搭配弹性品种——开放式基金投资建议

　　本周市场延续震荡反弹行情，且结构化特征明显，受益政策扶持的新兴产业相关板块表现活跃。本周PMI数据公布，10月份PMI指数环比回落0.8个百分点，这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌，反映出需求继续缓慢下滑。整体来看，我们认为经济调整、企业盈利下滑的趋势仍难改变，但结构性刺激有望降低经济超调的风险。在基金组合构建上，我们延续上周策略，投资者在以稳健型品种作为核心配置的基础上，可侧重搭配具备相对弹性的品种，一方面，可从操作风格角度关注灵活型基金，包括较好的择时能力、对市场机会的动态把握等角度进行选择；另一方面，随着政策面发生微妙变化、流动性改善，部分低估值周期行业除了具备较好的防御性也开始具备进攻性，此外受益政策扶持的新兴产业仍有望活跃，对相关主题侧重的基金可适当关注。可重点关注的品种：华商阿尔法、景顺治理、广发内需增长、博时主题、嘉实优质、富国天惠等。

　　折价逐步分化，关注相对优势品种——封闭式基金投资建议

　　就传统封基来看，截止到2011年10月28日，25只传统封闭式基金平均折价10.15%，继续小幅攀升，考虑到封闭式基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素，随着折价逐步分化，其中部分品种的相对优势可适当关注，如金鑫、丰和等。近期反弹市场环境中，场内交易的高杠杆产品涨幅较大，随着指数反弹到一定高度也开始面临着获利回吐压力，相关风险也值得关注，高风险偏好的投资者可根据不同产品的基本面特征，并结合市场风格等进行区分选择，目前溢价率较低的国泰进取等基金可适当关注。

　　图表1：各类基金净值增长率(2011-10-28—2011-11-03，QDII基金计算期2010-10-27—2011-11-02)

　　来源：国金证券研究所(微博)

　　过去一周基金市场分析

　　中小盘成长型基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-10-28~2011-11-03)市场延续反弹，上证指数收于2508.09点，上涨2.98%；深证综指收于1064.62点，上涨5.08%。市场反弹带动下，各板块均有一定上涨，其中，信息技术、医药板块分别上涨8.11%和5.76%，涨幅相对较大。

　　伴随着市场上涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨3.15%，纳入统计的124只基金全面上涨。在信息技术、医药等板块领涨下，相关行业配置占比较高的指数型基金如深TMT、新兴ETF、东吴产业、广发500等基金表现抢眼，其中深TMT、深TMT联接以及新兴ETF分别上涨6.74%、6.31%和5.95%表现突出。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨3.69%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨3.20%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨3.52%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨2.89%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周市场延续反弹，纳入统计的439只基金均取得正收益，其中近77%的基金取得相对市场的超额收益，整体来看，中小盘成长风格基金表现相对突出。在信息技术、医药板块领涨背景下，配置较多相关股票的基金如光大中小盘、华商阿尔法、宝盈资源、富国天惠、银华内需、泰信策略、长信先锋、汇丰先锋、融通新蓝筹等基金表现突出。此外，配置较多传媒、保险等涨幅较大行业的基金如长城双动力、东吴新经济、汇丰策略等也有较好的表现。

　　图表2：行业指数表现(%)(2011-10-28—2011-11-03)

　　来源：国金证券研究所

　　图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金

股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
海富中小盘	7.34	深TMT	6.74	华商阿尔法	7.85
光大中小盘	7.3	深TMT联接	6.31	汇丰策略	5.87
宝盈资源	6.95	新兴ETF	5.95	银华成长	5.81
银华内需	6.45	东吴产业	5.82	万家和谐	5.55
华宝产业	6.42	新兴ETF联接	5.41	东吴进取策略	5.45
汇丰先锋	6.07	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
东吴新经济	6	中欧新蓝筹	4.97	国富收益	4.14
长城双动力	5.82	富国天惠	4.87	兴全可转债	3.76
华安优选	5.8	金鹰中小盘	4.6	易方达平稳	3.39
泰信蓝筹	5.79	融通新蓝筹	4.56	华安配置	2.77
长信恒利	5.76	泰信策略	4.54	招商平衡	2.29

　　来源：国金证券研究所

　　中小盘风格ETF表现出色——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨2.91%，同期净值加权平均上涨3.26%。基金净值方面，纳入统计的52只基金全面上涨，银华内需、广发500、南方500、鹏华500等9只基金涨幅超过4%，表现出色，其中银行内需和广发500分别上涨6.45%和5.17%表现相对突出；从在二级市场表现来看，共有长信100、富国天惠、中欧动力、南方500等11只基金涨幅超过4%，其中长信100和富国天惠分别上涨8.88%和6%表现突出。从LOF基金成交来看，52只基金成交311万手，成交量较上周有所增长。ETF基金价格平均一周上涨3.69%，25只基金全面上涨，单只基金涨幅均超过2%，其中深成长和新兴ETF分别上涨5.82%和5.80%表现出色。

　　截至11月3日，LOF基金整体折价0.28%，长信100、长盛300、中欧小盘等12只基金溢价交易，其中长信100、长盛300、中欧小盘溢价率相对较高，分别为4.31%、3.14%和2.64%。而景顺鼎益和信诚深度折价率相对较高，分别为1.13%和1.03%。ETF基金整体小幅折价0.08%，其中责任ETF和周期ETF溢价率相对较高，分别为0.35%和0.27%，而非周期ETF和深红利折价率相对较高，分别为0.88%和0.31%。

　　图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2011-11-03)

折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
长信100	4.31	景顺鼎益	-1.13	责任ETF	0.35	非周ETF	-0.88
长盛300	3.14	信诚深度	-1.03	周期ETF	0.27	深红利	-0.31
中欧小盘	2.64	长城久富	-0.91	新兴ETF	0.23	民企ETF	-0.18
鹏华创新	1.04	鹏华治理	-0.9	价值ETF	0.21	超大ETF	-0.16
富国天惠	0.62	大成创新	-0.83	友邦华泰红利ETF	0.2	中小板	-0.16

　　来源：国金证券研究所

　　配置较多可转债的基金表现突出——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-10-28~2011-11-03)债券市场表现稳健，其中国债指数小幅上涨0.1%，企债指数上涨0.19%，可转债指数大幅上涨4.01%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨1.62%，102只普通债券型基金全面上涨，宝盈收益、博时转债、招商进取、富国转债、添富转债等8只基金涨幅超过3%，其中宝盈A/B、博时转债C分别上涨3.88%和3.57%表现突出；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨1.25%，82只全面上涨，共有9只基金涨幅超过2%，其中华宝转债、博时债券A、国泰债券分别上涨4.07%、3.56%和3.03%表现出色；债券-完全债券型基金净值上涨0.63%，11只基金均取得正收益，其中上投纯债A/B、融通债券等3只等基金取得超过1%的正收益，表现相对较好。

　　本周保本型基金加权平均上涨0.63%，19只保本型基金全面上涨，兴全保本、招商保本、国泰保本、银华永祥4只基金分别上涨2.05%、1.26%、1.21%和1.08%表现相对较好。75只货币基金万份单位收益平均为8.22，7日年化收益率平均为4.34%。

　　图表5：表现居前的各类债券型基金

普通债券型	业绩(%)	新股申购型	业绩(%)	完全债券	业绩(%)
宝盈收益A/B	3.88	华宝转债	4.07	上投纯债B	1.2
博时转债C	3.57	博时债券A	3.56	融通债券	1
招商进取	3.24	国泰债券C	3.03	招商债券A	0.74
富国转债	3.2	华富收益A	2.94	华夏亚债A	0.69
添富转债C	3.08	南方多利C	2.43	南方50C	0.54

　　注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。

　　来源：国金证券研究所

　　QDII整体业绩小幅收涨——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-10-27～2011-11-02)恒生中国企业指数上涨2.43%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨0.36%，MSCI全球指数上涨0.8%。在此背景下，本周QDII基金净值加权平均上涨1.81%，纳入统计的46只基金31涨4平11涨，其中，博时亚太、信诚四国、嘉实恒生H股分别上涨3.98%、3.74%和3.31%表现相对突出。

　　图表6：表现居前的QDII基金

基金名称	业绩(%)
博时亚太	3.98
信诚四国	3.74
嘉实恒生H股	3.31
海富通海外	3.24
嘉实海外	2.79

　　来源：国金证券研究所

　　杠杆份额基金大幅反弹——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨3.45%，27只封闭式基金价格全面上涨。共有18只基金涨幅超过3%。本周在信息技术及医药板块领涨下，配置较多相关行业的基金如基金科瑞、基金银丰、基金通乾分别上涨5.16%、4.4%和4.37%表现突出。此外，创新型封闭式基金建信优势同样受到投资者关注，价格上涨6.26%表现突出。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照10-28净值、价格计算)为10.15%，整体折价率有所回升，但仍处于历史较低水平。在平均剩余存续期3.12年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.68%。从换手率来看，封闭式基金中基金丰和和基金银丰的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至11-03)：受益于可转债大幅上涨和股市持续反弹，本周杠杆份额基金表现较为出色，景丰B、国泰进取、裕祥B、添利B、聚利B等4只基金涨幅超过4%，其中景丰B和国泰进取分别上涨11.55%和6.97%表现突出。固定收益份额基金仅有汇利A实现0.2%的正收益，其余基金收平或者下跌。折溢价方面，本周在杠杆份额基金表现较好背景下，杠杆份额基金折价率较上周有所下降，安全边际有所降低，目前折价率较高的基金为利鑫B和聚利B，分别为12.55%和10.93%。同时，由于固定收益份额基金小幅下跌，整体折价有小幅上升，部分基金到期年化收益水平依然具备优势，稳健型投资者关注到期年化收益率相对较高的基金如同庆A、国泰优先的投资价值。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场上涨背景下，分级基金的母基金净值随市上涨，其中兴业合润、信诚500、建信双利分别上涨5.5%、4.99%和4.51%表现突出。在此背景下，杠杆份额基金表现出色，建信进取、银华瑞金、信诚500B、合润B、银华鑫利、申万进取6只基金价格涨幅超过5%，其中建信进取、银华瑞金、信诚500B分别上涨11.22%、10.42%和10.34%表现突出。固定收益份额基金除了鼎利A和合润A取得正收益外，其余基金均有小幅下跌。从整体折溢价率来看，共有2只基金折溢价超过1%，分别为建信整体溢价为1.70%，中欧鼎利整体折价率5.59%，其余基金折溢价均在1%以内。

　　图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和部分创新封闭式基金

基金名称	价格涨幅(%)	基金名称	价格涨幅(%)
建信优势	6.27	景丰B	11.55
基金科瑞	5.16	国泰进取	6.97
基金银丰	4.40	裕祥B	5.16
基金通乾	4.37	添利B	4.45
基金景宏	4.34	聚利B	4.35

　　来源：国金证券研究所

　　图表8：具有配对转换业务的场内创新基金折溢价率及表现(2011-10-28—2011-11-03)

基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率	基金名称	价格(%)	净值(%)	折溢价率
瑞和小康	4.56	4.71	-7.85%	双禧A	-0.79	0.09	-19.01%
瑞和远见	3.14	1.30	7.32%	双禧B	4.10	4.33	13.79%
瑞和300分级		3.01	-0.39%	国联安双禧100分级		2.43	-0.93%
合润A	0.89	0.00	-9.20%	银华稳进	-3.19	0.10	-18.89%
合润B	7.97	9.81	5.80%	银华锐进	10.42	7.69	20.90%
兴全合润分级		5.50	-0.45%	银华深证100分级		3.55	-0.10%
申万进取	5.22	8.70	37.89%	信诚500A	-1.73	0.10	-18.28%
申万收益	-0.12	0.10	-19.85%	信诚500B	10.34	10.09	16.44%
申万深成		2.77	-0.90%	信诚500		4.99	-0.37%
银华金利	-0.33	0.10	-13.54%	多利优先	-0.32	0.10	-8.63%
银华鑫利	5.80	8.16	20.06%	多利进取	1.82	6.83	37.68%
银华90		2.97	-0.96%	嘉实多利		1.19	-0.70%
建信稳健	-0.55	0.10	-12.51%	鼎利A	2.71	0.10	-6.69%
建信进取	11.22	8.19	12.58%	鼎利B	3.07	3.44	-2.79%
建信双利		4.51	1.70%	中欧鼎利		1.02	-5.59%

　　来源：国金证券研究所

　　一周基金市场要闻

　　本周1只基金成立，汇丰货币首募规模11.55亿；

　　本周5只基金发布公告将进入发行期，浦银增利、银华资源、长盛同瑞、嘉实优选11月7日起发售；信诚商品11月9日起发售。