迈尔斯：美国宏观经济展望

　　新浪财经讯 “第七届北京国际金融博览会”于2011年11月3日-6日在北京举行。上图为法国农业信贷银行高级外汇专家亚当-迈尔斯。

　　以下为演讲实录：

　　亚当·迈尔斯：大家早上好！今天我和大家谈谈美国的宏观经济，特别是美元。我的各位同事已经谈了对美国展望的意见，对美国经济现在有两种看法。大部分全球经济的报告都不那么乐观，认为新兴市场可以提供支持，避免全球性金融业危机，我们认为对美元经济而言，出现了一些新趋势，特别是外币储备的分配。经济前景前面各位都介绍了，我不赘述了。

　　总体而言，现在欧洲债务限制在欧盟内部，美国金融业也在改革，可以避免发生全球性的金融危机。但事实上欧洲危机不会仅仅局限于欧洲，接下来会导致经济危机，对全球经济也会产生影响。美国总体认为，美国经济比欧洲更好，可以避免影响。

　　这主要有两点因素，一是消费保持强劲，但就业率并不好，美国经济并没有产生足够多的就业岗位，但还是比萧条时期提供的岗位多，因此可以避免经济萧条，考虑到能源价格等因素，投资强劲，利润上升，美国国内普遍认为未来一年股价会保持利好趋势，奥巴马政府想通过国会批准美联储提供更多的货币。美国的政策并没有低估风险，许多人需要认识到重要的特征，第一美元长期趋势会走弱，美国经济也会走弱。第二未来三、五年美元美元波动幅度达到峰值，每年大概有4%的波动，这也是由于金融危机造成的，上下波动幅度在15%，但是作用一揽子货币上下浮动15%，全球资产波动大背景下，并不算很大的浮动。

　　1999年欧元诞生，当时德国马克很强劲，而美国大量印钞，瑞士国家银行、日本政府对市场都进行干预，避免货币市场对国内经济发生重大的影响，很多人预言会有货币战争。现在全球市场在加速增长，如果这个趋势保持下去，外国投资者会丧失信心，解决这个问题可以考虑采用金本位、一揽子储备策略。

　　人民币逐渐得到更大范围的使用，亚洲很多货币也考虑和日元挂钩。这张片子的数据表明美元储备没有受到太大的挑战，新兴市场是外汇储备增长主要的参与者。右图可以看出，即便在金融危机期间，美元储备增长的幅度也是最大的。但这一并不意味着欧元和其他货币不会对美元构成竞争，左图可以看出美元和其他货币作用外汇储备的份额趋向一致，欧元在未来十到十五年将达到甚至超过美元作用储备货币的角色。

　　主权财务管理也有这样的趋势，中东国家也有所行动，积极购买美元之外的资产作用储备，从而分散转移风险，从全球金融市场的角度看，他们这样的做法很有道理。

　　央行和主权财富基金并未公布各自外汇储备组成，这意味着主权财富基金彼此间竞争加剧，不得不披露信息。右下角这张图显示新兴货币作用外币储备的数额也在增加，这也是各国采用自主货币的结果。

　　观察流入美国的FDI，可以发现美国和中国是共生关系，欧洲在未来仍是美国长期的资金来源国，中国近年也有大量资金进入美国，未来也会占市场主导的力量之一。投资者和美国财政部一样存在托管问题，很多投资者把资金放到离岸中心，如开曼群岛，美元占流动资金的50%。这张图是两年前做的多元外汇储备的图，美元作用外汇储备的调整是漫长、逐步的过程，这张图也展示了发达经济体采取的政策。长期趋势对美元的影响比较大，外国投资者购买美国国债是因为就流动性、市场覆盖面而言，其他国家没有可以和美国国债竞争的产品，美国国债的流动性和覆盖广度目前是无法匹敌的。右图显示美国国债份额在下降，外国购买美国国债的积极性在下降，但这并不影响美国国债的地位。个人投资者也大量购买美国证券，私人投资者的增长非常强劲。无论是长期国债还是短期票据或是其他托管资产都显示出同样的趋势。

　　这张图是美国资金流的情况，美国确实是资金的安全港。外国主权财富基金很大程度上得到美元的大力支持。金融危机时期，很多外国机构投资者购买美国短期债券转手出售后就获得了很大的利益。一年半到十二个月之前，这些投资者把资金又投到美国，出现欧债危机后，美国又成为很好的避险区，美元长期稳定性收益还是非常可观的，8月份的数字就明确显示出了这种趋势。主权财富基金很愿意把美元作用资产，美元在国际市场上有非常重要的作用，这点毋庸置疑。

　　这张图展示了美元短期债券流出流入美国的状况，美元虽然在不断贬值，但并未撼动其作用国际货币的地位，美元作为投资者避风港的地位并未被撼动。各国财富主权基金依然增持美元资产，这意味着美元仍然具有强劲的增长势头。