私募10月报告：整体跑输大盘和公募

    融智评级·中国私募证券基金行业2011年10月报告

　　【业绩点评】

　　1、十月私募整体跑输大盘和公募 对后市信心接近年内新高

　　截至2011年10月31日，根据私募排排网数据中心的不完全统计，已披露10月最新净值的非结构化私募证券产品共有999支，为公平起见，我们只将净值日在28号以上的产品进行业绩统计，符合条件的产品共有750支，平均收益率为1.9%，而同期的股票型公募基金的收益率为3.43%，私募基金在单边上涨市中再次跑输大盘和公募，表明大多私募依然维持较为谨慎的态度。

　　2、私募今年九成亏损 呈瑞坐拥冠军宝座

　　距离2011年收官已经不到两个月的时间，沪深300指数在前十个月下跌幅度为13.84%，根据私募排排网数据中心统计，存续期在十个月以上的非结构化私募证券产品共有692支，平均收益率为-12.21%，仅仅跑赢大盘1.63%，私募与大盘的差距在不断缩小。

　　【信托发行】

　　市场低迷 私募发行创年内新低

　　据私募排排网数据中心统计，今年10月发行成立的阳光私募产品仅有25只，创2010年以来最低点；比上月(55只)少了55%，与去年同期(65只)相比，减少了62%。在10月成立的产品中，非结构化阳光私募有11只，结构化阳光私募9只，TOT产品1只。另外，本月有6只产品处于募集期，其中有5只自10月开始募集，1只自9月开始募集。

　　【中国背景海外基金】

　　海外基金九月亏损幅度为八月的两倍

　　九月份，全球主要股市继续大幅下跌，受此影响，对冲基金本月也未能幸免，普遍有较大跌幅。本月中国海外对冲基金平均业绩大幅下跌9.3%，跌幅是八月份的2倍多(八月份海外对冲基金平均业绩下跌4.28%)，至此海外对冲基金今年以来平均业绩损失达到17.19%，其中第三季度损失最为严重，下跌高达15.38%。

第一部分 中国私募基金调查问卷

(2011.11)

陈伙铸

　　摘要：48.38%私募看涨11月行情 三底共振迎吃饭行情

　　私募10月加仓迎反弹  11月有进一步加仓意愿

　　38.71%私募青睐新兴产业 文化传媒概念成亮点

　　通胀影响下降 80.65%私募认为货币政策决定A股

　　38.71%私募认为宏观经济拐点出现

　　32.26%私募认为货币政策会转向

　　96.77%私募认为房价下跌幅度低于30%

　　61.29%私募认为地方政府发债有利于化解风险

　　16.13%私募认为民间金融危机会爆发

　　10月，A股上演了绝地反弹的好戏，虽则沪指一度破位创下2307的年内新低，但在CPI或迎来拐点、汇丰PMI重上50枯荣线、货币政策或会出现转向、产业政策不断推出、欧债危机透露暂缓希望等一系列利好的刺激下，沪深300最终大幅反弹，全月上涨4.41%，给低迷的市场注入了一剂兴奋剂，投资者信心得以提升。

　　10月，是市场投资者今年难得愉快月份，月底市场基本上是以普涨的形式反弹，而以天舟文化、中体产业等为首的文化传媒概念股更是一马当先领涨两市，创造了很好的赚钱效应，其他受产业政策催动的板块也纷纷揭竿而起，创业板个股行情更是演绎得如火如荼，创业板综指大幅反弹7.05%。

　　11月，大盘能够延续反弹的势头？大盘是否逆转的时刻是否到来？私募未来的操作策略如何？重点布局的板块是什么？未来哪些因素会继续困扰A股走势？针对这些问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金公司进行问卷调查。

　　48.38%私募看涨11月行情 三底共振迎吃饭行情

　　不破不立，A股10月份就上演了绝地反弹的好戏，在沪指创出年内新低2037点后，A股开始了强劲的反弹之旅，各大板块纷纷揭竿而起，特别是受国家产业政策刺激的概念股大幅上涨，如文化传媒概念股一飞冲天。最终，10月份沪深300上涨4.41%，中小板综指上涨4.19%，创业板更是大涨7.05%。

　　在这波反弹中，部分先知先觉的资金获益不浅，而在私募排排网数据中心10月份的调查中，29.03%私募看涨10月行情，51.64%私募认为会震荡，相比9月更加乐观，实际上也证明这部分私募的正确。

　　11月，私募对A股走势更加乐观，据调查，48.38%私募看涨11月行情，比上月大幅提高了19.35%，41.94%私募认为会横盘整理，看跌的私募则大幅下降9.67%，仅为9.68%(如图一)。

　　而早前融智评级研究中心发布的报告也显示，2011年11月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为129.59，创下年内第二高点，较上月上升13.85点，置于临界点之上，涨幅为11.97%，私募基金经理对11月A股市场持乐观态度。

　　乐观私募基金经理认为目前市场处于估值底部，上证指数2307点的动态市盈率11.84倍，市净率1.88倍。只有1664点的12.85倍的0.92折，市净率1.99倍的0.94折；经济硬着陆担忧消除，CPI或会快速回落，通胀拐点出现，货币政策或会出现转向，特别是财政政策的扶持力度会加大；市场经过大幅下跌后，市场底或已经出现。三底共振，加上不断推出的各种产业政策，未来行情走好值得期待，市场或会迎来年内的吃饭行情。

　　如近几年都保持谨慎态度的星石投资观点出现比较大的变化，总裁杨玲认为，短期来看，下半年四季度左右，可能会出现一个时间和空间上都比较有利的投资机会。这个机会可能会出现在消费、服务类行业，或是调整比较充分的业绩确定性强的成长股。长期而言，中国股市目前正处于一个长周期的转换时刻，未来可能会迎来一个新的向上的长周期。这个过渡期可能很长，也可能很短，需要时刻睁大眼睛密切关注动态。

　　林园投资董事长林园也对A股未来行情非常看好，总体看大牛市，认为未来三年，牛市总会到来。一是因为目前市场估值低，二是因为看好中国未来经济。他坚信现在就是底部区域，目前市场上有相当一部分股票已经被严重低估，认为在未来12个月内会得到纠正，市场会有起色，现在就是买入股票的好时候。

　　当然，部分私募认为未来市场仍然存在诸多不确定性因素，如经济走势尚不明朗，PMI再度出现回落超市场预期，从近期公布的一些经济数据中，可以看到更多预示着未来企业盈利将下滑的证据。其他如欧债危机、经济走势、民间借贷、房地产走势等也不明朗。

　　同时，他们认为股票市场供求关系的失衡是困扰A 股市场走势的最为根本且最为长久的原因，经过市场多次反复反弹失败以后，现在只有出台类似明确货币政策转向或者新股增发暂停这样的重量级政策，否则市场难有具备显著操作性的行情。但当前看，出台这样政策的可能性并不大。因此，市场也许并不会一路坦途，出现反复也是情理之中。

　　私募10月加仓迎反弹  11月有进一步加仓意愿

　　10月迎来的反弹，素来以灵活见称的私募也相应的提高了仓位，据私募排排网数据中心调查，私募基金10月的平均仓位是58.84%，相对9月的47.42%提高了11.42%(如图二)，参与反弹的心态明显，而近六成的仓位也显示了私募对未来行情的相对乐观。

　　私募对11月行情的乐观情绪也反映到仓位策略上，据调查，私募基金有进一步加仓的意愿，预计11月平均仓位为61.58%，略微上升2.74%

　　细分到各仓位分布区间，我们可以看到，10月和9月的实际仓位相比，30—50%部分有所提高，30%以下低仓位部分有所下降，高于50%以上仓位的私募变化不大(如图三)。

　　据图三可知，10月48.38%私募的仓位处于30—50%之间，介于50--80%仓位的私募也占32.26%，而低于30%仓位和高于80%仓位的私募都为9.68%。

　　对于11月的操作策略，私募的积极性有所提高，有进一步加仓的举动，其中，预计以50—80%仓位迎战11月行情的私募高达58.06%，比上月大幅提高了25.8%，而30—50%仓位的私募则相应减少了25.8%，低于30%仓位和高于80%仓位的私募没有变化。

　　38.71%私募青睐新兴产业 文化传媒概念成亮点

　　10月，在市场破位向下的行情中，前期强势股的补跌相当明显，而在反弹行情中，基本是普涨的局面，领涨板块的赚钱效应异常明显，受到国家产业政策扶持的行业走势相当强劲，如以中体产业、天舟文化等为首的文化传媒概念更是快速拉升，领跑两市。

　　据私募排排网数据中心调查，私募基金10月重仓板块为新兴产业、消费、资源、金融、医药和文化传媒，分别有25.81%、25.81%、22.58%、16.13%、12.9%和6.45%私募重仓持有(如图四)。

　　新兴产业和文化传媒等板块的强势表现也为私募挽回不少净值，部分私募捕获热点的能力得以体现。另外，电网设备、周期性行业、重组、军工、汽车、旅游等也是私募重点布局板块。

　　10月的反弹行情将概念股的强势演绎得淋漓尽致，赚钱效应再现也激发了部分资金的进场，市场的活跃程度有所提高。11月，私募又会关注哪些板块的投资机会呢？

　　据私募排排网数据中心调查，在11月重点关注的板块中，私募延续了10月的选择，新兴产业、消费、资源、医药、文化传媒和金融等仍然最受私募关注，只是在板块的集中度上有所提高，偏好板块的比例有所变化，分别有38.71%、22.58%、22.58%、22.58%、16.13%和9.35%重点关注(如图五)。

　　创业板10月份的活跃表现吸引了大量资金的流入，新兴产业再度得到私募的青睐，38.71%私募看好其投资机会。经过前期的大幅下跌后，新兴产业的整体估值有所下降，部分优质个股的吸引力得以体现，挤掉泡沫后的新兴产业出现了良好的建仓机会，得到私募的重点关注也是情理之中。

　　医药和消费是私募长期重点配置的品种，经过漫长的调整，长期布局的机会明显。2010年10月的反弹行情中，以有色、煤炭为代表的资源类个股表现抢眼记忆犹新，随着经济的回暖，会否存在反弹的机会。金融股是攻防俱佳的品种，从估值的角度上讲，银行的估值十分低，而转融通业务的开展也有利于券商股的表现。

　　文化传媒是10月市场的一大亮点，中体产业、天舟文化等的快速拉升让人瞠目结舌。十月份涨幅前十的股票分别是：中体产业涨幅56.81%、天舟文化涨幅56.73%、华谊嘉信涨幅50.45%、凤凰股份涨幅47.29%、ST力阳涨幅41.94%、香江控股涨幅40.69%、中视传媒涨幅40.58%、拓尔思涨幅39.65%、中文传媒涨幅36.13%。

　　在涨幅前十的股票当中，文化传媒板块占据了主要地位，天舟文化、中视传媒、中文传媒为文化传媒股，华谊嘉信、凤凰股份也与文化传媒相关。部分私募认为，在文化政策的支持下，文化传媒板块上升势头强劲。政策和业绩的双重引导下，主力资金在A股低迷期间强势介入，并有望继续拉动股价。

　　通胀影响下降 80.65%私募认为货币政策决定A股

　　基本面和货币政策预期的好转是促使10月A股触底反弹的重要因素，如CPI或会大幅回落通胀出现拐点；汇丰PMI有所回升经济或会回暖；货币政策或会出现松动，财政政策扶持力度加大；欧债危机出现缓和迹象等。

　　11月，又会有哪些因素主导A股的走势呢？据私募排排网数据中心调查，80.65%私募认为货币政策的变化会主导市场的走势，41.94%私募认为经济走势对经济的影响会加大，25.81%私募认为欧债危机仍会导致市场出现波动，22.58%私募认为投资者的信心对市场走势至关重要(如图六)。

　　11月，私募关注会影响A股走势的因素中，最大的变化就是通胀不再成为私募重点关注的对象，仅有9.35%私募将其列为重点关注的因素之一。从发改委的表态和一系列数据看，通胀见顶的迹象十分明显，未来几个月或会快速回落，最起码，通胀对11月的行情不会起太大的影响作用。

　　货币政策的走向将决定未来市场的走势是私募的共识，在通胀转缓、经济下滑的情况下，货币政策会否出现松动，存款准备金率会否下调等预期都会左右市场的走势。

　　前三季度所有A股上市公司实现净利润约1.48万亿元，同比增长20.36%，有17类行业实现营业收入与净利润双增长。不过，第三季度业绩增速则出现了环比下滑，为近三年来首次。10月份中国制造业PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌，大大低于市场预期，未来经济走势如何，仍然扑朔迷离。

　　38.71%私募认为宏观经济拐点出现

　　发改委官员称CPI迎来拐点，18种商品价格转跌，汇丰中国PMI预览值回升至51.1，为5个月来最高值，是3个月来首次位于50的枯荣线以上，表明未来中国制造业将扩张，
而这些方面的拐点综合起来，反映的则是整个宏观经济的拐点，表明市场经济"硬着陆"的担忧逐渐减少。
但另外的数据却显示经济正在进一步下滑，未来的趋势仍不明朗，如今年第三季度GDP同比增长9.1%，远低于二季度的9.5%，也低于市场预期的9.3%。上市公司三季报收官，截至10月30日，沪深两市共有2132家公司披露三季报，前三季度合计创造净利润1.4万亿元，同比增长18.97%。值得注意的是，上市公司第三季度业绩环比出现下滑，未来增长仍存在不确定性。统计局最新公布的数据显示，10月份中国制造业PMI为50.4%，环比回落0.8个百分点，这是该数据连续两月小幅回升后再次下跌。

　　我国宏观经济面是否迎来拐点，未来走势如何呢？据私募排排网数据中心调查，私募基金对我国未来经济走势相对乐观，38.71%私募认为我国宏观经济拐点已经出现，仅16.13%私募持否定态度，45.16%私募认为需要进一步观察(如图七)。

　　林园投资董事长林园对我国经济感到乐观，认为中国经济不会存在问题，而是会朝着良好的局面走。目前中小企业面临的困境，时常都会有发生，这是因为企业竞争导致的。但淘汰一批竞争力较差的企业后，其他企业就会好起来，这是动态的，行业的洗牌会更有利于行业集中度的提高，有利于行业的整体发展。
明达资产董事长刘明达则认为未来的生活不会太难，但要做好长期过苦日子的准备，不要寄望明天就能好起来。他认为目前全球经济应该是“凯恩斯已去，熊彼特归来”，就是说纯粹靠政府刺激经济的做法已经解决不了问题，或者功效甚微。凯恩斯理论只是对前期起到很好的效果，后期效果就会减弱。熊彼特是不赞成这种做法的，而是认为经济需要一个创造性毁灭的阶段，有效率的创新商业模式和新技术才能大规模取代传统企业，从而经济周期开始在新的起点上循环。

　　32.26%私募认为货币政策会转向

　　货币政策的走向将决定未来市场的走势是私募的共识，在通胀转缓、经济下滑的情况下，货币政策会否出现松动，存款准备金率会否下调等预期都会左右市场的走势。

　　我国通胀得到控制见顶向下的趋势非常明显，经济硬着陆的担忧也在下降，同时，温家宝的讲话强调，要正确认识当前经济形势，准确判断经济走势，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，以适应形势的变化。政府对增值税改革、允许四地方政府试行发政府债、信贷有所增加等一系列行为，也让市场看到政府定向宽松的迹象。

　　那么，货币政策会否出现转向呢？据私募排排网数据中心调查，私募对货币政策转向相对乐观，32.26%私募认为货币政策会转向，19.35%私募认为货币政策不会发生大的变化，而48.39%私募持不确定态度(如图八)。

　　认为货币政策会出现转向的私募认为胡锦涛在G20峰会表示对二十国集团而言，当务之急是保增长，在增长中求平衡。在通胀得到遏制的情况下，保增长在未来的重要性会比控通胀重要。刚刚公布的经济数据显示我国经济下滑趋势越来越明显，经济形势压力迫使中央转变宏调策略，从之前的从紧向适度宽松转型。近期，类似于结构性减税等降低物价和推动经济的双向调控方式将取代从紧货币政策为首的单向调控，成为新一轮宏调的主要手段。而信贷的放松、投放央票等现象也验证了这一可能。

　　星石投资总裁杨玲认为在目前宏观调控下，通胀在四季度将逐步回落，经济超预期回落的预期在加大。而这种预期导致市场态度发生改变，市场已经出现持续紧缩带来四季度企业业绩下滑的悲观预期。随着通胀的真正回落，宏观政策将有条件放松刺激回落的经济，政策继续收紧的风险降低，届时股市将会迎来较好的行情。

　　认为货币政策不会发生大变化的私募则认为我国的经济下行是政府主动调控的结果，是可以控制的，而控制通胀是一个较长期的工作，如果货币政策开始宽松，通胀会有所反复，调控的成果会毁于一旦。在目前阶段，货币政策不会发生大的变化，有的只是结构性的微调，未来，财政政策会发挥更大的作用。

　　96.77%私募认为房价下跌幅度低于30%

　　“金九银十”楼市黄金期在今年的9月和10月并没有出现，取而代之的是清淡的成交量。今年，北京成交量只有去年同期的一半，10月，北京等十大城市的平均价格为15720元/平方米，降至今年3月以来的最低水平，环比9月下降0.42%。

　　回顾上月的问卷调查，48.39%私募认为楼市拐点将到，楼市的走势也验证了私募们的判断，部分地区房价的快速下跌拉开了全国房价的降价序幕。

　　那么，房价的下跌空间有多大呢？据私募排排网数据中心调查，96.77%私募认为房价下跌幅度会低于30%，其中，认为房价下跌空间为10-20%和20-30%的私募各有45.16%，认为房价下跌幅度低于10%的私募有6.45%，仅有3.23%私募认为房价跌幅会超过30%(如图九)。

　　私募普遍认为国家调控前有未来的坚定，如珠海的“限购限价”政策表明了政府的态度，加上房地产商需要去库存来弥补现金流，居民观望情绪浓厚，低迷的成交量使得房价下降成为毋庸置疑的事实。

　　但对于房价的下跌幅度，私募分歧还是比较大，部分私募认为虽然房价会下跌是无需质疑的，但由于中国存在刚性需求，同时，房地产商手上并不如2008年般缺钱，房价的下跌幅度应该有限，下跌10-20%已经是非常不错的现象了。如果房价下跌太多，对经济会造成比较大的打击，也是政府不希望看到的。

　　部分私募认为国家调控的态度异常坚决，目前许多房企的资金面已经十分紧张，加上房价下跌过程中，恐慌情绪会被放大，不排除下跌到20—30%的水平。

　　对于房地产板块的投资价值，虽然有部分私募认为房地产板块目前估值偏低，是介入的好时机，但大部分私募还是采取了回避态度，不接掉下来的飞刀。

　　刘明达认为房地产行业的总价值已经比较清晰，商品房的价值即使打折也接近100万亿，再期望其产业价值有很大的变化，是不太现实的事情，产业整体上很难获得高的回报。
林园认为房地产板块目前估值还是合理的，但房价难以把握，算不清楚账的，会选择回避。

　　61.29%私募认为地方政府发债有利于化解风险

　　经国务院批准，2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。市场认为，允许地方政府自行发债，拓展市场化、规范化的融资渠道，有利于缓解地方融资平台集中到付风险。此外，这是探索地方融资“阳光化”的进一步尝试，为将来实现地方自主发债、建立地方政府举债的中长期制度积累经验。但市场也存在着另外一种声音，认为开展地方政府发债试点，会增添新的隐患。

　　私募基金对地方政府发债试点持怎样的态度呢？据私募排排网数据中心调查，私募基金普遍认可地方政府发债，61.29%私募认为有利于化解地方债务风险，仅有3.23%私募认为此举会增添新隐患，35.48%私募持不确定态度(如图十)。

　　持乐观态度的私募认为财政部允许上海浙江广东省与深圳开展自行发债试点，不仅可以解决地方融资平台的风险问题，而且能缓解资金紧缩状况，促进市政工程平稳发展，并且从长期来看，也有利于解决地方政府财政收入的问题，缓解土地财政困境。国债、地方债、两债体系拉动时间的延长，时间和民间的资金双向来均衡未来的经济发展，这样避免了多印钱带来的贬值问题，又解决了地方后继巡航能力。

　　东源投资王伟林认为从中央允许地方政府发债的举动来看，中央是在务实地解决地方融资平台的问题，防止系统性风险的爆发。因此，可以这么判断，地方债的发行是利好银行股，利好股市的。

　　也有私募担忧地方政府发债会导致新的隐患出现，认为地方政府发债可能是要解决地方土地财政预算，但如果地方政府发债没有相关的法律制度前提下，很容易导致滥发债。担心在偿债能力局限背景下，此举会增加新的违约风险，并埋下债务危机的祸根。

　　16.13%私募认为民间金融危机会爆发

　　近几个月，温州中小企业主“跑路”事件不时见诸报端，有媒体报道称，因资金链断裂而“跑路”甚至跳楼的温州企业主仅9月以来就高达25人。而鄂尔多斯民间借贷也面临破灭，耗资50多亿打造、面积达32平方公里的内蒙古康巴什是一座豪华新城，但同时也成了一座无人居住的“鬼城”。

　　一场民间借贷风暴越演越烈，加上银监会控制了银行理财产品、房地产信托，用准备金新政控制了承兑汇票，几乎完全掐死了民间资金的链条。一场民间金融危机在所难免了，“中国式次贷”会否发生？

　　据私募排排网数据中心调查，仅有16.13%私募认为民间金融危机会爆发，35.48%私募认为不会出现这种灾难性的结果，48.39%私募不确定(如图十一)。

　　乐观私募认为温州和鄂尔多斯的问题已经把民间借贷的风险暴露出来，引起了政府足够的重要，只有问题暴露了，才能得到有效的解决，比潜在的风险更加安全。同时，国家已经出台一系列政策来规范引导民间借贷，也出台政府扶持中小企业的发展，未来，情况会有所好转，不会进一步转坏。

　　悲观私募认为随着我国经济的下滑，中小企业经营成本的提高，粗放型企业的核心竞争力不高，未来的生存环境并不乐观，民间借贷的成本高，违约的风险会加大，温州9月金融机构的坏账率10年来首次上升0.55%就是一个迹象，而这只是民间借贷的冰山一角而已。如果政策不扶持，未来爆发风险的可能性就大。

第二部分：业绩点评

研究员 彭晓武

　　一、十月私募整体跑输大盘和公募 对后市信心接近年内新高

　　国庆长假后，市场继续维持第三季度的萎靡走势，随后汇金增持银行股虽然给市场带来短暂的反弹，但跌势依然没有止住，悲观情绪弥漫着整个市场，并且创了2010年4月以来新低。

　　温总理发表关于“对宏观政策适时适度的微调预调”的言论后，市场在十月最后一周迎来了转机，上证指数从24号到28号短短的一周时间单边上扬6.74%，由此沪深300指数在十月份的表现由亏损到上涨4.41%。

　　面对突如其来的反弹，国内阳光私募基金管理人表现得更多是“措手不及”。

　　截至2011年10月31日，根据私募排排网数据中心的不完全统计，已披露10月最新净值的非结构化私募证券产品共有999支，为公平起见，我们只将净值日在28号以上的产品进行业绩统计，符合条件的产品共有750支，平均收益率为1.9%，而同期的股票型公募基金的收益率为3.43%，私募基金在单边上涨市中再次跑输大盘和公募，表明大多私募依然维持较为谨慎的态度。

　　这样的表现与我们在十月份做的中国对冲基金经理A股信心指数调查结果相一致，虽然大多私募对后市持乐观态度，但仓位并没有过重，这也是跑输大盘的重要原因。

　　在十月的反弹之后，国内的私募基金管理人对后市的看法更为积极。根据我们中心调查显示，十一月融智评级·中国对冲基金经理A股信心指数为129.59，较上月上升13.85点，置于临界点之上，涨幅为11.97%；表示基金经理对11月A股市场持乐观态度、信心较10月提升，接近年内新高，如图1。

　　不仅如此，私募排排网的问卷调查和信心指数调查不谋而合，从结果看，48.38%私募看涨11月行情，比上月大幅提高19.35%，41.94%私募认为会横盘整理，看跌的私募则下降了9.67%，仅为9.68%。

　　尽管私募基金在十月份的整体表现跑输大盘，但也有不少私募成功抓住了反弹，获得超额收益。

　　本期榜单排名第一的是中融·太极一号，十月份的收益率为12.29%，管理人为天隼投资的毛仁杰。该产品成立于2009年的3月份，目前累计净值为1.3189，波动幅度较小，成立至今从未跌破面值。

　　排名第二的是中海信托·聚发(23)-浦江之星68号，收益率为11.59%，仅次于第一名。该产品在21号之前的收益仍处于负值，其在十月份的收益均来自于最后一周的表现，单周涨幅达12.23%。该产品成立于今年8月初，生不逢时，市场刚好处于单边下跌市中，净值依然处于亏损状态。

　　博弘数君系列产品经过上周的反弹，也收复失地，涨幅在排行榜前列，其中以外贸信托·博弘定增18期收益率最高，为11.44%，排在榜单的第三名，其余产品的平均涨幅在7%左右。对于博弘数君这种定向增发类的产品，由于仓位一直保持满仓，所以随市场波动会很大，在单边上涨市中可能会获得很好的收益，相反，在下跌市中会亏损严重。

　　榜单排名前十如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	月增长率
1	中融·太极一号	天隼投资	2009-03-02	毛仁杰	2011-10-31	1.3189	12.29%
2	中海信托·聚发(23)-浦江之星68号		2011-08-08		2011-10-28	0.9506	11.59%
3	外贸信托·博弘定增18期	数君投资	2011-06-08	刘宏	2011-10-31	0.9960	11.44%
4	中融·同威增值1期	同威资产	2009-06-25	李驰	2011-10-28	0.6957	10.74%
5	北京信托·毅扬1期	毅扬投资	2010-11-08	梁丰	2011-10-31	0.9672	9.62%
6	中融·嘉伦1号	嘉伦投资	2010-12-09	张书桐	2011-10-28	0.8191	9.25%
7	中信信托·麦盛领航1期	麦盛投资	2010-05-10	陈宝东	2011-10-28	106.89	8.63%
8	中信信托·开宝2期	开宝资产	2010-06-01	叶猷建	2011-10-28	86.72	8.49%
9	外贸信托·博弘定增12期	数君投资	2011-05-30	刘宏	2011-10-31	0.9762	8.47%
10	陕国投·鑫增长1号	鑫增长	2008-01-10	罗文军	2011-10-28	93.72	8.40%
来源：私募排排网数据中心

　　从以上榜单来看，排名前列的私募有两个共同点，一是偏爱金融地产等蓝筹股，二是一直保持较高的仓位操作，如同威资产、麦盛投资、开宝资产、鑫增长、创赢理财等，这些产品在十月均有不错的表现。

　　在这750支产品中，实现绝对收益的仅有569支，占75.87%，同比上期大幅上升，说明大部分私募基金管理人在上周的反弹中扭亏为盈；其中跑赢大盘的产品有140支，占18.67%；收益率在5%以上的产品有105支占14%，而亏损幅度在5%以上的产品有6支，表现最差的产品为中融·鹏诚二期，亏损-8.03%，收益率区间分布如图2所示。

　　来源：私募排排网数据中心

　　从图2可以看出，表现突出并能跑赢大盘的产品不到两成，大部分产品的收益维持在0-5%之间，而亏损0-5%之间的产品占了两成多，表明私募基金在十月份的表现大多以谨慎为主，但也不乏激进分子，形成两个极端。从亏损幅度较大的产品的表现来看，我们认为，可能是由于前两周亏损后进行了减仓，没有成功把握住反弹，如紫石投资、挺浩投资等。

　　排名倒数的前十名如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	月增长率
1	中融·鹏诚二期	鹏诚资产	2011-01-07	廖春晖	2011-10-28	0.8544	-8.03%
2	中融·达仁通宝一期	达仁投资	2010-09-20	刘翔	2011-10-28	0.8756	-7.14%
3	兴业信托·紫石超越	紫石投资	2011-06-29	张超	2011-10-28	0.8670	-7.12%
4	中信信托·华富励勤1期	华富励勤	2010-01-11	卜毅文	2011-10-28	82.22	-6.44%
5	西安信托·银沙策略精选	银沙创投	2010-02-05	陈 军	2011-10-28	0.8264	-5.49%
6	华宝信托·紫石超盈	紫石投资	2011-09-01	张超	2011-10-28	0.8713	-5.26%
7	中融·挺浩1期	挺浩投资	2010-09-17	康浩平	2011-10-28	0.8054	-4.83%
8	国投瑞僖稳健增强	瑞银证券	2008-12-24	王小坚	2011-10-28	0.9045	-4.69%
9	山东信托·泽熙瑞金1号	泽熙投资	2010-03-05	徐翔	2011-10-28	1.7752	-4.52%
10	中海信托·浦江之星65号-新嘉诚1期		2011-07-04		2011-10-31	0.8662	-4.43%
来源：私募排排网数据中心

　　二、 私募今年九成亏损 呈瑞坐拥冠军宝座

　　距离2011年收官已经不到两个月的时间，沪深300指数在前十个月下跌幅度为13.84%，

　　根据私募排排网数据中心统计，存续期在十个月以上的非结构化私募证券产品共有692支，平均收益率为-12.21%，仅仅跑赢大盘1.63%，私募与大盘的差距在不断缩小。

　　而今年的私募冠军视乎已毫无悬念，呈瑞投资芮崑管理的兴业信托·呈瑞1期继续领跑，今年以来的收益率为42.83%。该产品运行刚好满一年，目前累计收益率达63.48%，同样排在近十二个月收益榜单的第一名，首次入选融智评级中心五星级产品。呈瑞投资的优秀表现已使其提前享受了私募冠军的待遇，从数据来看，顺着业绩的东风，呈瑞投资今年以来已经连续发行了6支产品，目前管理的产品已达7支，在这低迷的市场能够有如此号召力，也独有私募冠军可为之。

　　排名第二的是重庆国投·金中和西鼎，收益率为30.57%，与第一名相差12.26%，隔两年，当年的熊市私募王虽然早已更换基金经理，但作为金中和的旗帜产品，业绩依然屹立不倒，目前累计收益率已达140.92%。而当年的私募王邓继军现已发行了其单飞后的第一个产品西安信托·泰达鼎晟1期，是否能再创辉煌，我们拭目以待。

　　排名第三的是数君投资的外贸信托·博弘定增1期，收益率为22.24%。博弘系列产品今年年初以来一直表现突出，获得市场青睐，目前数君投资的定向增发类产品已达28支，总规模已经超过20亿元。但该类产品由于锁定期为一年，灵活度较低，所以随市场波动较大。

　　今年以来排名前十榜单如下：

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	单位净值	今年以来收益率
1	兴业信托·呈瑞1期	呈瑞投资	2010-10-25	芮崑	2011-10-28	1.6348	42.83%
2	重庆国投·金中和西鼎	金中和	2007-07-27	曾军	2011-10-28	2.4092	30.57%
3	外贸信托·博弘定增1期	数君投资	2010-11-24	刘宏	2011-10-31	1.1706	22.24%
4	中融·宏创	宏创投资	2009-03-26		2011-10-17	1.3501	17.47%
5	深国投·景良能量1期	景良投资	2008-03-04	廖黎辉	2011-10-14	121.58	15.83%
6	山东信托·三能1号	众禄投资	2009-06-15	裴晓岩	2011-10-17	1.8074	14.21%
7	中信信托·国弘1期	国弘资产	2009-05-18	王强	2011-10-28	103.1	14.18%
8	中信信托·国弘2期	国弘资产	2009-09-28	王强	2011-10-28	99.79	13.42%
9	国投瑞僖稳健收益	瑞银证券	2009-03-09	王小坚	2011-10-28	0.9501	11.26%
10	中融·宁聚稳进	宁聚投资	2010-12-31		2011-10-28	1.1052	10.52%
来源：私募排排网数据中心

　　从榜单来看，大多为老面孔，三能1号已于2011年10月17日进行清算。该产品成立于2009年6月15日，目前累计净值为1.8109。宏创投资、国弘资产、景良投资在今年以来表现均非常突出。

　　在这692支产品中，能实现正收益的有66支，占9.54%，不到一成。收益率在10%以上的产品有10支，而亏损10%以上的产品则有386支，占55.78%，两者差距持续拉大，分化越来越明显，今年以来收益率分布图如图3所示。

　　来源：私募排排网数据中心

　　从图3看以看出，今年实现正收益的产品不到一成，而亏损10%以上的产品却占了过半，好的产品凤毛麟角，离2011年收尾仅有两个月的时间，如果行情持续疲软，那么私募基金的亏损可能将会进一步扩大，今年又将是继2008年后私募较为惨烈的一年。

　　在这九成多亏损的产品中，下跌幅度最大的是深国投·时策1期，下跌54.18%，时策投资一直较为神秘，目前累计净值为35.93，累计亏损64.07%。

　　而在排行榜的尾端，不乏昔日的一些明星私募，如尚雅投资、新价值投资、理成资产、从容投资等。而今年表现较好的都是一些稳抓稳打的私募基金，如国弘资产、展博投资、民森投资、金中和、星石投资等，尽管收益率不高，但保持着绝对收益。

　　

第三部分：信托发行情况分析

　　分析员 蒋新月

　　市场低迷 私募发行创年内新低

　　据私募排排网数据中心统计，今年10月发行成立的阳光私募产品仅有25只，创2010年以来最低点；比上月(55只)少了55%，与去年同期(65只)相比，减少了62%。在10月成立的产品中，非结构化阳光私募有11只，结构化阳光私募9只，TOT产品1只。另外，本月有6只产品处于募集期，其中有5只自10月开始募集，1只自9月开始募集。

　　截止至2011年9月30日，全国共发行成立了证券投资类信托产品2163只，包括非结构化产品1222只，结构化产品847只，TOT 62只，有限合伙制产品32只。2010年以来具体每月新发阳光私募如下图(图1)：

 

　　数据来源：私募排排网数据中心

　　1.       10月份成立的信托产品

　　根据私募排排网的数据显示，截至2011年10月31日，本月发行成立的产品数量创2010年以来最低点，与平均数量(57.82)相差甚远。本月阳光私募总体发行数量下降，其中西安信托发行了5只，兴业信托、平安信托各3只，中信信托、山西信托、昆仑信托、华鑫信托各2只，其它信托平台均低于2只。上月发行量较大的外贸信托、华宝信托、陕国投在本月没有新产品；而西安信托、兴业信托虽在本月发行量较大，但和过去相比，依旧呈逐步下降趋势。

　　非结构化产品方面，西安信托(5只)，华鑫信托(2只)、昆仑信托(2只)在本月发行较多；对于结构化产品，兴业信托(3只)、平安信托(2只)、山西信托(2只)则是发行量较大的平台。

　　投顾方面，老牌私募理成资产、柏恩投资、海昊投资本月均有新产品成立，其中理成资产今年以来已发了5只产品，其中2月、5月、7月各发了1只，在本月连发两只；嘉凯投资、乾阳投资、易鑫安等新投顾公司在本月首发了自己的第一只产品。

　　产品创新方面，定向增发类产品数量继续增加，10月东源投资新添1只，目前，定向增发类产品已达38只。

　　另外，新型结构化产品悄然兴起，10月新增1只兴业信托·兴泉新型结构化，目前兴业信托共发了5只此类产品，其中今年6月以来发了4只。兴业信托发的新型结构化产品与较早前重庆信托发的伞形信托在结构上有所创新，投资者可以按照不同的杠杆比例进行融资，最高不超过1:2，门槛在300万以上。这种产品适合于具备证券市场操作能力但不具备资金实力的私募管理人，虽然融资成本低，但同时具备了极大的操作风险，在市场不好的情况下，私募管理人可能血本无归。

　　表1:2011年10月发行成立的阳光私募产品

序号	产品简称	产品类型	投资顾问	基金经理	成立日期	信托公司
1	粤财信托·弘酬分级1期	结构化	弘酬投资		2011-10-08	粤财信托
2	山东信托·理成风景3号	非结构化	理成资产	程义全	2011-10-10	山东信托
3	山西信托·明远	结构化			2011-10-10	山西信托
4	西藏信托·全赢一期	结构化			2011-10-10	西藏信托
5	华鑫信托·呈瑞优势1期	非结构化	呈瑞投资	芮崑	2011-10-11	华鑫信托
6	平安财富·黄金优选12期1号	非结构化	展博投资	陈锋	2011-10-12	平安信托
7	中海信托·鑫晖1号	TOT			2011-10-12	中海信托
8	昆仑信托·东源定向增发指数型基金1期	非结构化	东源投资	王伟林	2011-10-14	昆仑信托
9	平安财富·利升1号2期	结构化	利升锐华	黄国海	2011-10-14	平安信托
10	平安财富·利升1号1期	结构化	利升锐华	黄国海	2011-10-14	平安信托
11	西安信托·乾阳投资1期(长安投资104号)	非结构化	乾阳投资	何辉	2011-10-17	西安信托
12	兴业信托·浙江结构化(住瑞泓湖)	结构化			2011-10-17	兴业信托
13	西安信托·长安投资33号(龙动力一期)	非结构化	柏恩投资		2011-10-18	西安信托
14	厦门信托·紫鑫五号	非结构化	紫鑫投资	赵春生	2011-10-18	厦门信托
15	兴业信托·财富(中鼎1号)	结构化			2011-10-18	兴业信托
16	山西信托·金裕一期	结构化			2011-10-18	山西信托
17	外贸信托·稳赢4期	非结构化			2011-10-19	外贸信托
18	西安信托·海昊福山	非结构化	海昊投资	曾文海	2011-10-21	西安信托
19	西安信托·中智合信1期	非结构化	中智合信	杨智斌	2011-10-21	西安信托
20	华鑫信托·精熙成长红利	非结构化	精熙投资	夏宁	2011-10-21	华鑫信托
21	中信信托·稳健分层型1112期	结构化	嘉凯投资		2011-10-25	中信信托
22	中信信托•鑫安1期	非结构化	易鑫安	栾鑫	2011-10-26	中信信托
23	兴业信托·兴泉新型结构化	结构化			2011-10-26	兴业信托
24	昆仑信托·甬江16号(理成风景4号)	非结构化	理成资产	程义全	2011-10-28	昆仑信托
25	西安信托·玖歌投资二期	非结构化	玖歌投资	李华荣	2011-10-28	西安信托

　　来源：私募排排网数据中心

　　2. 10月仍在募集中的阳光私募产品

　　10月私募产品除了发行量明显减少外，处于募集期的产品数量也大大下降。本月处于募集期的产品有6只，1只自9月开始；其它都是自10月开始募集。

　　表2： 2011年10月仍在募集中的阳光私募产品

序号	产品简称	产品类型	投资顾问	基金经理	发行地	募集期	信托公司
1	陕国投·凯石定增7号	非结构化	凯石益正	陈继武	上海	2011-10-8至2011-11-7	陕国投
2	西安信托·立华2期(长安投资74号)	非结构化				2011-10-11至2011-11-10	西安信托
3	外贸信托·德源安1-1期	非结构化	德源安	许良胜	北京	2011-10-11至2011-11-11	外贸信托
4	方正东亚·启正一期	非结构化	启正投资	李攀	武汉	2011-10-18至2011-11-17	方正东亚
5	东莞信托·汇信华安1号	结构化	华安基金		上海	2011-10-17至2011-11-17	东莞信托
6	外贸信托·博弘定增31期	非结构化	数君投资	刘宏	上海	2011-9-22至2011-11-22	外贸信托

　　来源：私募排排网数据中心

　　3.10月清算的阳光私募产品

　　截止10月31日，10月份共有7只阳光私募产品进行了清算，其中有3只到期清算，4只强制清算。中原理财·宏利4期-天明因触及止损线强制清算，其它三只是由各方协商一致停止运行。

　　今年清盘的私募产品共有136只，以结构化为主，共101只结构化，35只非结构化。

　　表3：十月份清算的产品如下：

序号	产品简称	产品类型	投资顾问简称	基金经理	成立日期	清盘时间	清盘方式
1	西安信托·长安10号	结构化			2010-09-15	2011-10-27	到期清算
2	丰收嘉年华	结构化			2010-10-15	2011-10-15	到期清算
3	山西信托·信远	结构化			2010-03-30	2011-10-08	到期清算
4	中原理财·宏利4期-天明	结构化	天明国际	姜明	2009-06-23	2011-10-17	强制清算
5	外贸信托·鼎锋七期	结构化	鼎锋资产	张高	2010-06-18	2011-10-24	强制清算
6	山东信托·三能1号	非结构化	众禄投资	裴晓岩	2009-06-15	2011-10-17	强制清算
7	中瑞丰收	结构化			2010-12-07	2011-10-12	强制清算

　　来源：私募排排网数据中心

第四部分 中国背景海外对冲基金业绩点评

　　研究员    王鹏

　　一、全球对冲基金市场

　　受欧债危机深化，IMF调低全球经济和美国增长速度预期以及美联储推出4000亿美元扭转操作等因素共同影响，全球主要股市在八月遭受重创之后九月延续下跌行情。九月标准普尔500指数和道琼斯平均工业指数分别下跌达7.18%和6.03%，使得整个三季度累计下跌分别高达14.33%和12.09%。

　　受此影响，全球对冲基金市场九月跌幅也较上个月有所扩大，道琼斯瑞士信贷对冲基金指数(Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund Index)九月下跌3.2%，跌幅较八月扩大0.9个百分点，使得今年以来收益为负。在10种不同对冲基金策略分类中，仅卖空子策略获得正收益，上涨8.45%；在其余9种策略当中，新兴市场策略跌幅最重，为-7.47%， 而多空仓策略和事件驱动策略也有较大跌幅，本月分别下跌5.22%和5.06%，成为今年以来收益最差的两个策略。

	九月收益率	今年以来收益率	年化平均收益率	权重
道琼斯瑞士信贷对冲基金指数	-3.20%	-3.20%	8.80%	100.00%
可转换债券套利	-1.77%	-0.07%	7.52%	1.5%
卖空	8.45%	13.19%	-2.97%	0.1%
新兴市场	-7.47%	-6.88%	7.43%	7.2%
股票市场中性	-2.22%	2.09%	4.99%	2.2%
事件驱动	-5.06%	-9.69%	9.29%	23.5%
固定收益套利	-0.19%	3.63%	5.24%	6.6%
环球宏观	-0.07%	5.82%	12.27%	20.2%
多空仓	-5.22%	-9.12%	9.20%	19.6%
管理期货	-0.78%	-0.05%	6.34%	6.0%
多策略	-2.37%	0.55%	7.89%	13.0%
来源：Credit Suisse Hedge Index, LLC。平均年化指数数据始于1994年1月。

　　表1：道琼斯瑞士信贷对冲基金指数九月收益概况

　　Eurekahedge报告显示，9月份对冲基金行业资产流失超过370亿美元，其中资金净赎回209.8亿美元，业绩净损失164.9亿美元。而HFR最新的报告也显示，在欧债危机和疲弱的经济数据双重不确定性的影响下，2011年第三季度是对冲基金有史以来业绩第四糟糕的季度。今年三季度行业资产损失850亿美元，使得行业整体规模下降到1.97万亿美元。虽然业绩在下滑，但是第三季度对冲基金还是有87亿的流入，这也是对冲基金行业连续第9个季度净资本流入，而今年以来已经流入701亿美元。此外，受业绩影响，2011年对冲基金领域各个职位平均薪酬下跌大约10%。

　　二、中国海外对冲基金业绩点评

　　本文定义的中国海外对冲基金是指具有大陆背景的投资管理团队在海外(主要是香港，新加坡以及开曼等地)注册运作的对冲基金产品，这些产品的投资范围是在香港乃至于在全球市场，投资标的除股票外，还可涉及多种衍生品、外汇等。

　　本文以最新公布了9月份净值的23只中国海外对冲基金为样本，对中国海外对冲基金整体情况进行分析。

　　九月份，全球主要股市继续大幅下跌，受此影响，对冲基金本月也未能幸免，普遍有较大跌幅。本月中国海外对冲基金平均业绩大幅下跌9.3%，跌幅是八月份的2倍多(八月份海外对冲基金平均业绩下跌4.28%)，至此海外对冲基金今年以来平均业绩损失达到17.19%，其中第三季度损失最为严重，下跌高达15.38%。

　　本月海外对冲基金业绩超过恒生指数的有14只，超过对冲基金平均业绩水平的有8只，获得正收益的基金仅有两只，分别为Chronos True Fund和亚联天马中国成长基金。其中采用环球宏观策略的Chronos True Fund本月收益高达68.5%，基金公司表示，本月基金净值较上月大幅上涨，有一部分原因是避险利益的回冲和多方持股产生了时间差，使得本应在8月份反映的避险利润延迟到9月份，如果剔除这部分因素的影响，本月产品收益大概在20%-30%。

　　亚联天马中国成长基金本月微涨0.58%，而上个月涨幅最高的梵晟宏观策略基金本月微跌0.86%位列第三。

　　本月跌幅超过10%的对冲基金有13只，跌幅超过20%的有3只，其中国元多策略基金本月跌幅最重达35.77%，而上个月该基金也大幅下跌16.63%，两个月该基金下跌幅度超过46%，几近腰斩。此外，截至本月，同期累计海外对冲基金平均业绩和恒生指数涨幅几乎持平。

　　表2：中国海外对冲基金9月收益情况

序号	基 金 名 称	基金策略	投资顾问	基金经理	成立时间	单位净值	近一个月收益率	近三个月收益率	今年以来收益率	成立以来累计收益率
1	Chronos True Fund	环球宏观	Chronos True Asset	刘怡伟	2010-4-16	91.261	68.50%	22.83%	2.68%	-8.74%
2	亚联天马中国成长	多空仓	天马资产	康晓阳	2006-1-11	410.83	0.58%	1.84%	-3.95%	310.83%
3	梵晟宏观策略	环球宏观	梵基投资	张巍	2010-12-1	91.801	-0.86%	-9.72%	-10.44%	-8.20%
4	锦宏中国价值	多空仓	锦宏资本	干跃忠	2008-7-28	146.18	-1.93%	-5.00%	-12.62%	46.18%
5	中国龙动力	多空仓	柏恩投资	龙小波	2006-9-18	148.720	-3.63%	-24.52%	-34.90%	48.72%
6	淡水泉中国机会	多空仓	淡水泉	赵军	2007-9-10	168.27	-7.33%	-6.25%	-11.08%	68.27%
7	Pinpoint Multi-Strategy Fund	多策略	PinPoint	王强	2008-3-28	1.241	-7.47%	-8.35%	-10.17%	24.11%
8	新同方动力基金	多空仓	新同方	刘迅	2008-6-6	110.65	-7.58%	-6.35%	-4.47%	10.65%
	海外对冲基金平均	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A	-9.30%	-15.38%	-17.19%	88.74%
9	赤子之心自然选择	N/A	赤子之心	赵丹阳	2009-3-18	126.78	-9.71%	-11.53%	-8.61%	26.78%
10	Pinpoint China Fund	多空仓	PinPoint	王强	2005-6-1	5.590	-10.84%	-11.48%	-1.31%	459.00%
11	Pinpoint Rising Commodity Fund	环球宏观	PinPoint	王强	2007-7-20	1.89	-11.00%	-9.17%	-13.07%	89.32%
12	赤子之心价值投资	多空仓	赤子之心	赵丹阳	2003-1-16	139.640	-11.54%	-13.71%	-10.34%	687.29%
13	英明绝对回报	多空仓	福而伟	黄国英	2011-5-3	74.81	-11.55%	-23.67%	N/A	-25.19%
14	睿亦嘉	多空仓	睿亦嘉	张捷	2009-7-10	125.571	-12.03%	-16.01%	-21.55%	25.57%
	恒生指数	N/A	N/A	N/A	2002-12-31	17592.41	-14.33%	-21.46%	-23.63%	88.73%
15	晓扬成长	多空仓	晓扬投资	戴祖祥	2005-5-17	261.347	-15.04%	-19.31%	-15.86%	161.35%
16	晓扬机遇	多空仓	晓扬投资	戴祖祥	2006-3-1	104.11	-15.68%	-20.13%	-17.17%	71.99%
17	博石中国机遇	多空仓	博石资产	费革胜	2010-8-3	82.410	-16.05%	-26.12%	-30.17%	-17.59%
18	金牛L.H。	多空仓	明达资产	刘明达	2007-9-1	79.28	-16.93%	-20.82%	-29.99%	-20.72%
19	东方港湾马拉松	多空仓	东方港湾(香港)	杨云	2008-8-6	137.774	-19.56%	-19.06%	-17.68%	37.77%
20	睿信中国成长	多空仓	睿信投资	王丹枫	2007-7-2	137.53	-19.93%	-25.80%	-23.28%	37.53%
21	睿智华海	多空仓	睿智华海	张承良	2007-10-1	1.563	-22.86%	-20.98%	-26.76%	56.28%
22	同威中国基金	多空仓	同威资产	李驰	2010-12-10	68.35	-25.59%	-32.63%	-31.50%	-31.65%
23	国元多策略	多策略	国元资产	程超	2008-7-25	91.550	-35.77%	-47.84%	-45.91%	-8.45%
来源：私募排排网数据中心

第五部分 单账户期货业绩记录

(2011.10.31)

排名	产品名称	投资顾问	成立时间	基金经理	净值日期	最新净值	累计净值	10月份收益(%)
1	非却投资交易二部	非却投资	2011-05-13	林如涵	2011-10-21	1.5956	1.5956	24.99%
2	实盘一号螺纹钢	实盘一号工作室	2009-11-02	李岩	2011-10-31	3.3816	3.3816	23.95%
3	火凤凰期货基金	聚财投资	2011-08-01	高猛	2011-10-28	1.1329	1.1329	16.80%
4	向日葵基金2	向日葵工作室	2010-10-09	张勋	2011-10-31	1.6996	1.6996	14.15%
5	黑天鹅基金	百仕旺	2011-08-31	孟庆华	2011-10-28	1.2647	1.2647	12.82%
6	非却投资交易三部	非却投资	2011-03-30	林如涵	2011-10-21	0.9244	0.9244	6.75%
7	非却投资日内趋势把握	非却投资	2011-05-04	林如涵	2011-10-21	0.8606	0.8606	5.42%
8	智业一号	智业期货	2011-05-25	侯万才	2011-10-28	0.3527	0.3527	5.12%
9	一飞对冲基金	一飞工作室	2011-07-01	苏振飞	2011-10-28	1.4551	1.4551	4.44%
10	成长3号	感恩在线	2008-02-18	宁金山	2011-10-31	1.88	1.88	2.17%
11	骐骥股指		2010-04-16		2011-10-31	2.2644	2.2644	1.15%
12	成长2号	感恩在线	2008-08-01	宁金山	2011-10-31	2.43	2.43	0.41%
13	中钜股指	中钜资产	2010-04-16	徐海鹰	2011-10-31	1.3086	1.3086	0.00%
14	鸿鼎先行1期	鸿鼎资本	2010-12-01		2011-10-17	1.2099	1.2099	-0.06%
15	凯丰基金	凯丰投资	2010-09-08	丰伟	2011-10-31	1.907	1.907	-0.07%
16	鸿鼎先行2期	鸿鼎资本	2011-08-01		2011-10-21	1.0615	1.0615	-0.12%
17	感恩成长	感恩在线	2007-08-11	宁金山	2011-10-31	3.84	3.84	-0.25%
18	中钜资产	中钜资产	2009-09-01	徐海鹰	2011-10-31	1.7824	1.7824	-1.41%
19	QMAI指数		2011-07-01		2011-10-31	0.951	0.951	-1.50%
20	青马投资	青马投资	2004-07-02	马明超	2011-10-31	1.7261	1.7261	-2.74%
21	柒福2号	柒福投资	2011-08-01	叶刚	2011-10-31	1.099	1.099	-3.89%
22	富麟股指探路先锋	富麟量展投资	2011-08-15	徐科	2011-10-31	0.9773	0.9773	-4.47%
23	成长1号	感恩在线	2008-05-01	宁金山	2011-10-31	2.29	2.29	-4.97%
24	南昌稳健	稳赢理财	2008-01-07	周卫兵	2011-10-31	3.8627	3.8627	-8.31%
25	非却投资交易一部	非却投资	2011-01-18	林如涵	2011-10-21	0.7233	0.7233	-9.64%
26	中融联合2		2011-02-01		2011-10-31	0.9331	0.9331	-10.66%
27	乐融精诚		2011-01-17		2011-10-31	2.2371	2.2371	-11.53%
28	常青藤期货基金	常青藤	2011-07-01	胡庆平	2011-10-28	0.6762	0.6762	-14.10%
29	实盈稳健三号	实盈投资	2011-03-09	胡建峰	2011-10-31	0.4923	0.4923	-15.22%
30	德衍量化壹所		2011-08-31		2011-10-28	0.8472	0.8472	-17.28%
31	天宝波段	天宝期汇	2011-01-01	张继春	2011-10-31	1.4575	1.4575	-19.13%
32	守成期货基金	守成投资	2011-07-01	陆海鹏	2011-10-28	1.2659	1.2659	-19.43%
33	瑞铖基金	银闰投资	2011-06-01	刘增铖	2011-10-28	0.8209	0.8209	-21.24%
34	实盈稳健一号	实盈投资	2011-04-07	陶庆海	2011-10-31	0.4855	0.4855	-50.03%
35	嘉誉基金	嘉誉期货工作室	2011-10-13	赵钦宇	2011-10-28	1.0347	1.0347	3.47%
来源：私募排排网数据中心