蔡洪平：不要打着国家大旗去海外收购

　　首届“中国海外投资年会”于2011年11月15日-16日在香港举行。上图为德意志银行亚洲投行部主席蔡洪平。(图片来源：新浪财经 梁斌 摄)

　　新浪财经讯 首届“中国海外投资年会”于2011年11月15日-16日在香港举行。上图为德意志银行亚洲投行部主席蔡洪平。

　　以下为演讲实录：

　　蔡洪平：钱从哪里来，我认为不是一个大的问题，这些都可以解决，关键是钱到哪里去做好了才能解决好钱从哪里来的问题。现在中国从上到下都在呼吁说现在是最好的时机去抄底。我想，“走出去”是好的，但是我要提醒大家，越是热闹的时候，大家越是要冷静，虽然我来自投资银行，但是我并不认为盲目的扩张、抄底就是好事。从中国过去十来年海外投资的历史来看，并没有太多经典和成功的，可能90%都是要打个问号，你收购它并不是看今天这个价格是否合算，经得起历史检验的收购才是成功的。

　　目前我们的一些收购还是简单的收购，就是购买一些资产。真正经典的收购是买股权，是一个公共公司的收购，就像我们看到的全球经典案例一样，这个还是不多的，主要还是买资源。2008年金融风暴的时候，资源非常便宜，当时中国企业购买了很多的资源性的企业，目前来看都是很成功的，湖南有一家公司的钢铁亏损了，他去年的盈利就是靠收购澳大利亚的矿产。到了今天，问题又变了，今天在全球的上市公司的股价，远远低于它的资产价值，因为所有的资产都要比它的上市公司的股价高得多。举个例子，在美国上市的公司，PE有五六倍的多得是，但是光卖它的资产，它的估值远远超过它的市值，现在在香港的房地产来看，随便拿出一个楼盘都可以超过五六十亿，但是一些公司股权超过五六十亿的还不太多，也就是说今天是购买股权非常好的时机。

　　当然我还是有两点建议，我们要看清楚，不要为了买便宜而买，还是要看两类我们当前需要的，第一是永远的中国主题，天然资源、稀缺性的，矿产资源，也就是中国国民经济发展短缺的是哪一类，缺什么就买什么，这个主题在未来10年是不会变。当然这个价格怎么卖可以再讨论，但是就是要朝这个方向。第二是买欧美有核心技术的，特别是在生物医药、机械制造、装备业，以及一些高科技行业的真正的核心技术。我们注意到，在过去半年中，特别是来自欧洲的那一块，原来的那些私人公司没有上市，他们也从来没有看得起亚洲人，更不要说中国人，一般不会卖，但是现在全球金融危机不断的蔓延，已经迫使一些大股东考虑出让一些技术，恰恰是他们有技术没有市场，而我们有市场没有技术。特别是我们这个国家在过去30年的发展中，主要是满足的中低端消费类的需求，装备业和核心技术的东西还非常少。现在我们的心态都非常浮躁，没有多少人静下心来研究新的技术，在这些方面，我们要收购一些核心技术。

　　我们要注意收购的方式，第一，从八国联军侵占中国的历史教训中发现，为什么我们不恨八国联军中的德国人法国人，只恨英国人？当时只有英国人打我们吗？收购一个国家的产品，不一定要打着五星红旗去收，我们可以引进很多私募基金一起收购，收过来为我所用，不要一个人收，一个人收的话会很敏感。第二，在股权收购上可以杠杆化大一些。第三，特别要注意概念和观念的变化。我最近碰到几个案子很显然是有问题的，中国的企业认为收过来之后你就是我的子公司，其实不是的，在西方的公司，你收完之后是没有用的，大股东没有超过10%，他完全是管理人员来决策的，你收购他的大公司以后，你拿不到什么东西，一定要懂得尊重当地的管理层，他们有当地的法律保护，所以一定要尊重管理层，跟他们有非常好的合作，绝对不要相信光是有钱就能收购。第四，收购企业要受人尊敬。任何成功的收购不是资本的征服，是文明的征服，要做到互相尊敬，有很多欧洲的好品牌，人家做了两三百年，是贵族阶层的品牌，交给中国以后，他们放心吗？这时候你跟他的沟通要好，另外就是要表现出你的文明。不光是钱的问题，还要尊重当地的法律。

　　最后提出几点建议：最近国资委颁布了一个中国海外收购企业的办法，这是按照国内的企业的管理办法，这是不行的。在信贷上可以多放一些，比如说内存外贷，更加放松审批。无论是国企还是民企，他们的钱不能白花，好好收购的话，他们会很珍惜，相信我们的企业，减少一点审批，小政府大市场，小政府大社会，小政府才有大收购。