申银万国动态组合基金版

申银万国证券股份有限公司 李念


　　1.操作回顾:

　　以0.884元买入银华稳进(150018)69万份;2.后市研判与操作策略:

　　本周策略观点:

　　一,时间维度上,蜜月行情仍将延续。本周公布了10月份的重要宏观经济数据,13.2%的工业增加值,24.9%的固定资产投资增速以及15.9%的出口增速都显示经济仍然处在一个缓慢回落的态势中,而同时,政策也确实继续以“打补丁”式的小修小补形式呈现:1年期央票发行利率下行,银监会核准发行金融债支持小微企业、证监会关于强制分红规定的出台等等。在经济缓慢下行+政策微调这种组合下,我们认为蜜月行情仍将持续。

　　二,空间维度上,投资者需要适当降低下一阶段蜜月行情的预期收益率。相比前两周如火如荼的蜜月期,接下来的蜜月力度可能会趋弱,原因来自于两方面的变数。一方面,政策微调的边际刺激效应在减弱;另一方面,前两周的蜜月有外围相对缓和的背景作配合(比如EFSF扩容,希腊债务减记比例达成等使得欧债问题短期内得以喘息),但是近期意大利问题的暴露,将给蜜月带来愁云——我们倾向于认为中短期内,欧债危机“无解“,即便意大利最后能像前期希腊危机一样先以打补丁式的措施盖过去,但是由于意大利债务规模和经济体量远比希腊大得多,因此欧元区在解决意问题上的决策和谈判流程都将更长,而这势必考验市场。两方面的变数使得蜜月可能不那么甜了,因此,投资者需要适当降低未来一个阶段蜜月行情的预期收益率。

　　总而言之,蜜月行情仍可延续,但力度可能趋弱。同时,从关注的信号角度,我们也提示投资者密切跟踪意债务危机的演化以及12份中央经济工作会议对政策的表态等。

　　3.操作计划:

　　观望。