中国公司债及企业债信用分析周报

中国国际金融有限公司 徐小庆，姬江帆，许艳，李一硕


　　上周五至目前共有11支企业债公司债公告发行,总金额108.2亿元。其中企业债4支,总金额49亿元,包括2支城投债,金额16亿元;公司债7支(其中新天发行两个品种),总金额59.2亿元。

　　本周债券总体信用资质较弱,只有新天债担保后债项评分能达到投资级,其余均为投机级。

　　企业债中,资质最好的是苏中能债,发行人是多晶硅行业龙头企业,具有很强的成本优势,但目前行业处于较艰难困境中,公司后续规划扩张投资压力也较大,给予4的主体评分,债券无担保;宁农垦是国资背景的农业企业,主业盈利很弱,近年凭土地补偿保持有一定的盈利和现金流,但本次发债规模以及募集建设项目投资巨大,未来有很大资金压力,主体评分只有4-。债券以450多平方公里农田用地抵押,处置将相当困难,不予增信。两支城投债中,宜昌财政实力在湖北省仅次于武汉,但全国比较较为一般,债券主体评分4-,无担保;大丰港主要经营港口物流和港口相关工程代建业务,我们也将其归为城投,当地财政实力较弱,债券主体评分只有5+。债券同样以大面积的农业用地抵押,处置困难,也不予提升债项评分。