国金证券：中小盘成长风格基金延续较好表现

　　公募基金策略周报(11.11-11.17)

　　国金证券基金研究中心 王聃聃 张剑辉

　　继续关注受益政策扶持产业相关主题基金——开放式基金投资建议

　　本周市场先扬后抑，股市扩容、国际板就绪等负面消息以及前期获利盘回吐都给市场带来调整压力，尤其是周三市场出现恐慌性下跌出乎投资者预料。从市场表现来看，受政策扶持新兴产业板块个股、医药等消费行业相对活跃。目前来看，货币政策适时微调的预期并没有发生改变，中国人民银行16日继续强调了注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。但市场进一步寻求突破，还要等待更多的国内政策好消息和基本面的改善。对于基金投资选择，建议投资者继续关注操作风格相对稳健的基金，同时侧重于投资政策扶持的新兴产业以及消费成长板块较多的基金，可继续关注。重点关注的品种，如：鹏华成长、华商阿尔法、东吴新经济、兴全有机增长、嘉实优质、富国天惠、易方达策略等。

　　折价回归动力不足——封闭式基金投资建议

　　截止到11月11日，25只传统封闭式基金平均折价10.12%，虽然较前期略有上升，但仍不具明显优势，尤其在市场震荡且缺乏分红等利好预期推动背景下，封闭式基金折价回归的动力不足，基金走势仍将更多围绕管理业绩、自身折价波动等基本面因素，对于其中部分品种的相对优势可阶段关注，比如金泰、金鑫、丰和等。此外，大成优选的折价率继续小幅上升至6.83%，该基金将于明年到期，到期年化收益率10.56%，建信优势的到期年化收益为6.46%，均具备相对优势，如若市场企稳可侧重关注。

　　过去一周基金市场分析

　　中小盘成长风格基金延续较好表现——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-11-11~2011-11-17)市场震荡收跌，上证指数收于2463.05点，下跌0.67%；深证综指收于1060.55点，小幅上涨0.17%。市场以结构化行情为主，板块表现持续分化，其中公用事业、信息技术及医药板块分别上涨1.84%、1.28%和0.49%，而金融板块及交通运输跌幅相对较大。

　　伴随着市场下跌，指数型基金一周收益率加权平均下跌1.3%，纳入统计的124只基金8涨2平114跌，其中深TMT、信诚500、金鹰领先、广发500等8只基金实现正收益。整体来看，以新兴产业占比较高指数为跟踪标的基金如深TMT、金鹰领先以及以中证500为跟踪标的的信诚500、广发500等中小盘成长指数基金表现相对较好。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市小幅下跌，其中股票型基金净值加权平均下跌0.67%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均下跌0.61%，混合-灵活配置型基金净值加权平均下跌0.47%，混合-保守配置型基金净值加权平均下跌0.31%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，本周行业表现延续分化，公用事业、信息技术及医药板块实现正收益涨，而配置较多相关板块的基金如华商阿尔法、鹏华成长、万家和谐、宝盈资源、华商产业、泰信策略、泰信主题、金鹰中小盘、东吴新创业等基金表现相对较好。此外，持有较多纺织服装、传媒、化工等涨幅较多行业的基金如东吴新经济、华夏策略、华夏精选、宝石动力、泰信蓝筹等也有较好的表现。

　　长信100大幅溢价——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均下跌0.04%，同期净值加权平均下跌0.88%。基金净值方面，纳入统计的52只基金9涨43平，其中国泰小盘、南方高增、银华内需、广发500等中小盘成长风格基金实现正收益。从二级市场表现来看，长信100、信诚深度、鹏华创新等17只基金实现正收益，其中长信100和信诚深度分别上涨12.53%和5.78%。从LOF基金成交来看，52只基金成交244万手，成交量较上周小幅下滑。ETF基金价格平均一周下跌1.19%，25只基金全面仅有深成长实现0.24%正收益，其余基金均有一定跌幅。

　　截至11月17日，LOF基金整体折价0.03%，部分基金受规模小、交易不活跃等因素影响，大幅溢价，长信100、信诚深度、长盛300等3只基金溢价率超过5%，溢价率分别为14.1%、6.15%和6.11%。而共有4只基金折价率超过1%，其中景顺鼎益和南方积配折价率相对较高，分别为1.16%和1.14%。ETF基金中深红利溢价率相对较高，为1.32%，而中小ETF折价率相对较高，为0.88%和0.37%。

　　债基整体业绩小幅下滑——固定收益类开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-11-11~2011-11-17)债券市场小幅震荡，其中国债指数小幅上涨0.17%，企债指数收平，可转债指数下跌1.48%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均下跌0.38%，102只普通债券型基金6涨7平89跌，其中工银双利、嘉实收益、鹏华丰盛等7只基金实现小幅上涨，工银双利B和嘉实收益分别上涨0.49%和0.2%；债券-新股申购型基金收益加权平均下跌0.21%，82只全9涨4平69跌，共有9只基金实现正收益，其中国联安增益、中银增利、广发强债分别上涨0.31%、0.28%和0.28%表现相对较好；债券-完全债券型基金净值下跌0.11%，11只基金3涨8跌，其中嘉实超短债和招商债券A/B实现小幅上涨。

　　本周保本型基金加权平均小幅下跌0.08%，19只保本型基金4涨6平，9跌，其中国泰保本、银河保本、金鹰保本、诺安保本4只基金实现0.1%的涨幅。77只货币基金万份单位收益平均为8.65，7日年化收益率平均为4.38%。

　　以美国为主要投资区域的QDII表现较好——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2011-11-10～2011-11-16)恒生中国企业指数大幅下跌5.36%，MSCI亚太综合指数(不含日本)下跌3.01%，MSCI全球指数小幅上涨0.02%。在此背景下，本周QDII基金净值加权平均下跌2.29%，纳入统计的46只基金8涨2平36涨。整体来看，以美国市场为主要投资范围的基金如大成标普500、长信标普100、国泰100指数等基金表现相对较好，其中大成标普500和长信标普100分别上涨1.26%和1.07%表现居前。

　　固定收益份额基金表现稳健——封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市下跌1.07%，27只封闭式基金价格仅有基金汉盛和基金安顺实现正收益，分别上涨0.46%和0.21%，其余基金均有不同程度下跌。此外，折价率较高的基金如基金鸿阳、基金金泰、基金久嘉等表现相对抗跌。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照11-11净值、价格计算)为10.12%，整体折价率与上周相比基本持平，仍处于历史较低水平。在平均剩余存续期3.08年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)3.7%。从换手率来看，封闭式基金中基金金鑫和基金银丰的换手率较高。

　　从创新封基的表现及折溢价变化来看(截至11-17)：本周折价优势突出的固定收益份额基金国泰优先和同庆A分别上涨1.44%和0.27%，其余固定收益份额基金均有一定程度下跌。杠杆份额基金均有不同程度下跌，其中债券型杠杆份额基金在前期大幅上涨后遭滑铁卢，部分基金跌幅超过10%。折溢价方面，在债券型杠杆份额基金价格大幅下跌背景下，多表现为折价扩大或溢价收窄，目前债券型杠杆份额基金折价率较高的基金为添利B和聚利B，分别为7.42%和7.52%。固定收益特征的部分基金到期年化收益水平依然具备优势，稳健型投资者关注到期年化收益率相对较高的基金如同庆A、国泰优先的投资价值。

　　从场内具有配对转换业务的创新基金来看，在市场震荡下跌背景下，分级基金中11只基金2涨9跌，其中信诚500和兴全合润分别上涨0.58%和0.14%表现相对较好。在此背景下，杠杆份额基金合润B、多利进取、瑞和远见4只基金实现正收益，其中合润B上涨2.29%表现相对较好。本周随着高杠杆基金下跌、溢价率下降，配对转换机制带来的套利机会制约了整体折溢价率，低风险收益端品种折价相应收窄，其中申万收益、银华稳进、信诚500A、银华金利、双禧A等5只基金涨幅超过2%表现相对较好，其中申万收益和银华稳进分别上涨4.19%和4.08%表现居前。从整体折溢价率来看，共有2只基金折溢价超过1%，分别为建信双利和中欧鼎利，其中中欧鼎利折价较高，为4.84%。其余基金折溢价均在1%以内。

　　一周基金市场要闻

　　本周2只基金成立，大摩300首募规模4.22亿；海富通国策首募规模5.53亿。

　　本周5只基金发布公告将进入发行期，华安科技、国投保本、东方增长、建信双息、景顺长城核心11月21日起发售。