南方基金周策略：多空交织下市场弱势震荡

　　南方基金投资策略周报

　　南方基金(微博)研究部  杨德龙(微博) 韩海峰

　　一、 一周市场策略：多空交织下市场弱势震荡

　　上周市场调整回落，全周上证综指下跌2.6%，收于2416点，深证成指下跌3.78%，收于10025点。从行业来看，公用事业、银行、信息技术、医药、食品饮料跌幅较小，但跌幅仍达1%以上；传媒、保险、建材、有色等周期性行业跌幅超过4%。

　　海外市场的动荡依然是引发上周市场下跌的重要因素。首先意大利上周成功发行了一笔30亿欧元的国债，但是收益率达到6.29%的高水平，国债收益率的快速上升，表明市场担忧情绪的进一步升温。接着西班牙国债发行，10年期的收益率逼近7%的警戒线，同时匈牙利称因债务危机恶化将向IMF申请救援。欧盟西班牙、意大利等国家收益率快速上升，攀升至欧元时代的新高。欧债危机已经从希腊、意大利逐渐转移到西班牙，就像一场债务危机接力赛。受此影响，全球股市普遍大幅下跌。预计未来一段时间，欧洲债务问题看不到明显转好的迹象，将会是影响全球市场的重要风险点。

　　国家外汇局公布数据显示，三季度我国资本和金融项目顺差339亿美元，但国际资本流入大幅减少。三季度资本和金融项目顺差339亿美元，其中，直接投资净流入359亿美元。而二季度我国资本和金融项目顺差高达977亿美元，这样算来，三季度的资金流入锐减65%。有报道称，上月外汇占款可能有非常大幅的下降，对市场资金面有一定的冲击。本周新股和大规模央票的发行，也是造成上周市场资金面紧张的重要原因。另外，中化股份等大盘股计划上市的消息，也在很大程度上对市场信心造成了打击。

　　10月份房地产价格有了明显下降。国家统计局发布70个大中城市价格数据，其中新建商品房，相比上月价格下降的城市有34个，持平的城市有20个；二手房方面，相比上月价格下降的城市有38个，持平的城市有19个。房地产新开工已经有明显下降，上个月投资数据已经有较为显著的回落迹象，预计未来投资将保持继续回落的态势；另一方面，本月消费数据也有了较为明显的回落。预计在未来一个季度内经济将继续回落，而市场将会继续地位震荡的态势。关注政策变化，政策的变动将会是短期内影响市场的主要因素。

　　央行发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，同时根据经济形势的变化，适时适度进行预调微调。保持货币信贷总量和社会融资规模合理适度增长。这与此前“保持合理的社会融资规模”基调有所改变。

　　整体来看，当前市场弱势格局持续至12月底，耐心等待12月下旬中央经济工作会议对明年经济的定调。目前欧债危机愈演愈烈，陆续公布的地产销售数据进一步印证了投资下滑并带动经济增长放缓的判断，加上小微企业经营面临极大困难，中央经济工作会议可能会改变货币政策基调，政策微调有望超预期。

　　二、一周要闻

　　证监会出台股市六条新政

　　继上周两则股市制度性红利新闻之后，本周末又有新发展。据中国证券报(微博)报道，证监会相关负责人已表示从以下六个方面促进市场健康发展，2、3两项可以为二级市场带来实质性利好。

　　1)推进统一互联的债券市场建设；

　　2)逐步改变高市盈率IPO局面；

　　3)创业板率先探索退市制度；

　　4)启动创业板定向债；

　　5)坚定不移地打击内幕交易；

　　6)在国务院领导下协助有关方面清理整顿各类交易场所。

　　国家统计局发布10月70个大中城市价格数据

　　国家统计局发布10月70个大中城市价格数据，其中新建商品房，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有34个，持平的城市有20个。与9月份相比，10月份环比价格下降的城市增加了17个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。二手房方面，与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有38个，持平的城市有19个。与9月份相比，10月份环比价格下降的城市增加了13个。价格上涨的城市中，环比价格涨幅均未超过0.5%。

　　国家外汇局公布三季度资本项目数据

　　国家外汇局15日公布数据显示，三季度我国资本和金融项目顺差339亿美元，资本项下的资金流入压力明显低于一、二季度。受益于贸易结构的改善，今年前三季度，我国国际收支经常项目顺差1456亿美元，经常项目顺差与GDP之比为3.0% 。但从三季度的资本和金融项目顺差数据来看，国际资本流入大幅减少。三季度资本和金融项目顺差339亿美元，其中，直接投资净流入359亿美元。而二季度我国资本和金融项目顺差高达977亿美元，这样算来，三季度的资金流入锐减65%。