债券投资策略日报:外汇占款保持低位,明年一季度或降准

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　　外汇占款保持低位,明年1季度或降准。10月外汇占款减少248.92亿,是08年以来的首度环比负增长。究其原因,首先,人民币升值预期明显减弱,年初至今人民币累计升值4%,目前美元兑人民币NDF隐含的升值预期已经为零;其次,10月份外贸顺差170亿元,同比大幅下降36%;第三,衡量全球经济风险的标普500波动率指数(VIX)处于高位,避险情绪导致资金流向美元等资产。这些因素在短期内难以发生改变,预计未来几个月新增外汇占款仍将保持低位,最直接的影响就是减少了市场的流动性。由于财政存款的投放,年底前资金面仍将保持相对宽松,但进入2012年一季度,公开市场到期量明显减少,外汇占款又处于低位,回购利率或将明显上升,为配合信贷的投放,准备金率很有可能下调。