美股评论：周一大跌真正的原因

　　导读：市场周一大跌，许多观察家都将其归咎于超级委员会问题，但是投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却指出，这其实是市场情绪面之前过分乐观的结果，而目前，虽然过分乐观已经降温，但是还没有达到足够支持新涨势的程度。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　周一，股市遭受重创，罪魁祸首是否就是议会的“超级委员会”呢？

　　恕我直言：如果你真的相信这样的解释，那么世上就没有多少东西是你不可以相信的了。

　　难道说，你真的已经百分之百确信超级委员会是不可能达成自己的使命，不可能让两党的政治家们暂时放弃自己的党派之争，达成一个双方都可以的协议了？你真的已经确信我们的政治系统完全失灵，无法再继续运转？你真的确信赤字削减问题已经彻底无解？

　　可既然不是那样，市场在周一又为什么会下跌呢？

　　我的感觉是，情绪面因素或许是主要的原因：自10月涨势以来，看涨情绪已经达到了非常危险的高度，这种过度兴奋是必须要降温的。

　　换言之，市场下跌的条件都已经成熟了。所谓超级委员会云云，其实只是一个非常方便的借口罢了，对于这种做法我们早就不陌生了，比如最近几个月以来，很多财经媒体也曾经不止一次将欧洲的问题拿来说事，说大洋这边的麻烦是那边的危机造成的。

　　那么，市场的未来会怎样？看涨情绪的降温是否已经足够充分，充分到可以支持后面的涨势了呢？

　　我并没有这么乐观，尽管事实上，情绪面的情况确实是在向着好的方向发展。

　　具体的情况，我们可以来看看《赫伯特金融摘要》所追踪的短期股市随势操作投资通讯平均推荐的投资充分程度，即赫伯特股票通讯情绪指数(HSNSI)的读数。本月早些时候，我上次撰文谈论这一指数的时候，曾经指出过，它从10月上旬低点开始已经上涨了51个百分点，大大超过了之前历次牛市开端可比时期的正常涨幅。

　　因此，我得出结论，10月涨势相对而言，更像是一场熊市的中期反弹。

　　从那时到现在，这51个百分点的涨幅只有大约一半消失掉了。我的判断是，这样程度的后退还不足以支撑一场大规模的涨势。

　　阿伦森(David Aronson)也是这样的判断，他是纽约巴鲁大学兼职金融学教授，Hood River Research的总裁，这家研究公司采用复杂的计量经济学技术“对量化投资策略的利润率予以进一步强化”。阿伦森将芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)的实际水平和其基于按照市场近期行情和正常逻辑应该达到的理想水平进行比较，开发出一种情绪模型。

　　他将自己开发出的模型命名为“提纯VIX”。他告诉我，直到一周之前，这一模型远远谈不上呈现出巨大的悲观倾向，而市场想要发动一轮真正意义上的，并非一两个交易日那样昙花一现的涨势，这种倾向恰恰又是必需的。

　　那么，预期波动率要发生怎样的变化，才足够让阿伦森改变想法呢？周一下午接受采访时，他表示，自己正在关注芝加哥期权交易所标普100波动率指数(VXO)。他说，VXO周一只有涨到40点，他的模型才会发出悲观过剩的信号，而是社会，VXO当日的高点也不过只有36.20点。

　　至此，我们已经可以得出结论：或许，我们正在一点点接近逆势分析所发出的买进信号，但是至少到现在，这一信号还没有出现。(子衿)