Cnsilver：白银市场早间评论

　　早盘回顾：

　　11月25日，现货白银开盘在31.75美元/盎司，最新价31.69美元/盎司，下跌0.09美元/盎司，跌幅0.28%。国内方面白银TD开在6799元/kg，最新价6760元/kg，上涨19元/kg，涨幅0.28%，天通银开盘6477元/kg，最新价位6483元/kg，下跌6元/kg，跌幅0.09%。

　　题材方面：

　　亚洲融资市场已见识欧洲撤资压力 後续情况将更惨烈；欧元区犹豫不决让全球经济受牵连；

　　由于紧缺现金的欧洲银行汇回资金并削减放贷，几周以来，亚洲的银行与企业眼睁睁看着融资成本一路攀升，心中深知，融资市场一段漫长且痛苦的萎缩才刚刚开始. 目前为止，欧元区债务危机的影响，是在亚洲最薄弱的环节：印度与韩国，这两国的银行严重依赖外资；印尼，外资持有大量高收益债券；批发联贷市场，借款人现在得向厌恶风险的投资者筹集长期资金. 然而，许多迹象显示未来还有更多痛苦要忍受，这些迹象除了来自信贷市场，还包括互换价差稳步走升、成交萎缩、远期汇价走高与央行增加干预. "就欧洲银行业去杠杆化而言，我们才刚进入第一局."巴克莱资本信贷分析师Krishna Hegde说. 他说，欧洲的银行向来在联贷与贸易融资市场十分活跃，"那些通常是资产买家的银行已经摇身一变成卖家." "视乎欧债形势如何发展，接下来可能有更多压力。需要处置的资产规模有可能非常大."Hegde表示. 欧洲银行业对亚洲估计有约1.6万亿美元曝险，还不包括在货币市场的放贷，若欧陆银行业者上演全面撤退，恐怕将会导致类似2008年底的流动性紧缩. 美元融资持续紧张。即便情况相对稳健的银行，比如澳洲的银行，融资成本也已上涨，因各地投资者都不愿把资金借给任何一家机构，除非有极高的利率. 比如，日圆与美元互换的成本目前徘徊在全球金融危机以来最高水准附近。除了这部份，日本货币市场其实流动性极为宽松，因此这种紧张现象一个解释就是，欧洲的银行业者与借款人正设法在海外市场以较低代价筹集美元资金。

　　欧债危机迟迟未解，正对欧元区以外其它地区造成越来越大的经济和金融破坏，从东欧信贷吃紧，到中国经济增长放缓，莫不是如此. 政界在清理这个烂摊子和防止危机重演的成本分摊问题上争论不休，而政策顾问和学术界则日益担忧，在逐步解决过度举债问题的同时，欧洲或将面临多年经济增长迟滞. 如何偿还几十年来欠下的债务这个问题，不只是在欧洲引发了争议. 高盛分析师Francesco Garzarelli曾提到过，美国减赤问题遭遇政治僵局，也是发达经济体改革"社会契约"进程中所面临困难的一个例子. 巴克莱资本驻香港分析师在报告中称："我们预计中国2012年经济增长8.4%，低于普遍预期，我们认为也有下修风险，主要是因为欧元区经济成长前景恶化(温和衰退的可能性上升)以及目前中国房地产市场广泛调整."

　　股市方面：

　　欧洲股市周四连续第六日收跌，成交清淡，之前德国总理梅克尔重申其反对调整欧洲央行职能以缓解债务危机的立场。在梅克尔有关欧洲央行以及她仍反对利用欧元区联合债券来应对欧债危机的讲话发表後，市场削减涨幅."市场正密切关注欧洲央行的动向，因其是唯一具备扶助改善局势所需能力的机构。问题是，在采取行动前，会有多大的系统风险."银行股因其对欧洲主权债的敞口而受到关注，削减稍早涨幅。

　　汇市方面：

　　英镑兑普涨的美元周四触及七周低位，鲜有迹象显示解决欧债危机的努力取得进展，促使投资者规避风险较高资产。英镑兑美元GBP=D4跌至1.3486美元，市场交投清淡，美国金融市场今日因感恩节假期休市。英国决策者布罗德班特称，英国有再陷衰退的风险，这也令英镑承压。欧债问题以及逾10年来最差德债标售令德国借贷成本在过去几日攀升，一度超过英国。市场人士称，从未见过如此大规模的欧元流向英镑的资金流，欧元区前景的持续不确定性令美元计价的资产受到需求的支撑。

　　技术面：

　　现货银昨日表现为窄幅的盘整格局，日K线收小阳十字星，现货银的走势再一次陷入焦灼状态，单纯从技术的角度，我们很难对现货银下一步的走势作出判断，不过从以往的经验来看，现货银盘整的时间越长，其直接进入反转走势的概率越小，即便是展开反转，也要经历一波诱空走势，也就是说，不论现货银后市能否反转到上行走势，其展开一波空头走势的概率在变大，当然这个判断仅仅停留在经验的层面，还是不能作为有效的参考，而考察近期市场的舆论氛围，市场似乎在为我们传递这样一种信息，那就是欧债危机恶化趋势无法得到缓解，美元计价的资产将会受到市场的青睐，但是此种舆论氛围何时会发生转变，我们也很难做出判断；

　　操作建议：

　　单纯从技术的角度，我们很难对现货银下一步的走势作出判断，建议投资者保持场外观望的姿态，耐心等待行情出现新的变化。