银河期货:研究中心周策略会

银河期货经纪有限公司 银河期货研究所


　　宏观:国际上最主要的变数和风险点还来自欧洲债务问题。国内主要的货币政策上的微调和财政政策逐步步入主要角色。

　　汇总分析各个方面的综合意见,总的来说,欧债持谨慎乐观态度,长期来看问题可以解决。但是其中牵扯到了:政治问题,法律问题,经济问题,金融问题,相互有牵制影响,因而解决又异常复杂。短期来看,欧债问题很可能继续加剧。

　　总的来说,欧债最终解决有两条路:货币政策之路-货币贬值,财政政策之路-发行欧元区统一债券。

　　黄金:本周黄金延续调整,表现独立,更像“准风险资产”。欧债问题是黄金的潜在利好,但美国经济数据良好、美元流动性趋紧导致美元连续反弹,对金价构成直接的压制。ETF基金本周累计小幅增仓,目前持仓量接近历史最高水平。金价在年内剩余时间的表现可能不会太好,但是也不会太差。短期参考1680-1710美元的区间操作,设置好止损。

　　股指:本周股指震荡下行,基本面无利好支撑,汇丰预披露PMI创32个月的新低显示经济回落明显,海外市场也较为动荡,但上周大幅做空之后市场杀跌动能不足,现货缩量抵抗横盘整理。股市的成交清淡表明市场仍处于弱市格局之中,预计下周仍将为震荡下行趋势,关注月初PMI数据的正式公布。

　　铜:本周铜市仍是以盘整为主,周四曾大幅下挫,但很快收回多数损失。基本面仍是铜市的支持,这表现在LME库存持续下降,注销仓单维持在高位,铜矿仍在罢工,铜矿加工费跌至20美元/吨左右,再加上废铜紧张,中国已经铜产量较前期放缓。但是目前欧债问题仍在漫延,全球经济受到威胁,铜的消费前景不佳,成为市场最主要的因素,所以在宏观平稳以前,铜市仍会偏弱,交易上可以5日均线做好止损。

　　铝:本周铝价继续下行,LME铝价跌破2100美元支撑,再创自2803美元调整以来的新低;沪铝指数也跌破了15850元前期震荡区间的下沿,维持弱势格局。欧债危机的蔓延及制造业相关数据的疲软对铝价形成了明显的打压,而国内现货市场依然缺乏下游买方足够的支撑,价格维持小幅贴水,国内现货、期货市场铝库存的恢复性增长也反映了当前消费的疲软。铝价的低迷,或引发铝厂再度出现减产,这对后期铝价形成潜在的支持,但在政策面(货币政策、欧债解决细节)没发生根本性扭转的情况下,铝价弱势行情仍将维持。

　　锌:本周锌价依然处于盘整之中,但震荡重心略有下移。这主要是受到欧债危机的升级的影响。周五沪锌价格下破15000元/吨。现货对主力合约1202的升水扩大至40-50元/吨,下游多持观望情绪,整体交投较为一般。供应面上,低价使得矿商基本不出货,进而导致冶炼厂的低开工率。下游镀锌行业开工率有所下降,主要是由于消费较为低迷,订单状况清淡,加之企业融资难,对企业生产造成一定影响。技术上,关注沪锌14500元一线支撑有效性,外盘关注1850-2000美元区间。短期内,震荡偏空思路对待。

　　铅:本周铅市场依然延续震荡走势,但本周后期震荡区间明显下移,其中周四和周五铅价均测试15000元一线,获得支持后反弹。从影响因素,市场对欧洲债券市场收益率继续上涨特别是德国债券拍卖疲弱感到紧张,铅价再次承压调整。

　　此外,汇丰中国11月PMI初值回落至50以下,并创32个月以来新低48,这也是影响市场风险偏好的重要原因。从供需来看,最大支持还是来自国内,现货市场抗跌,现货再次出现升水,且冶炼厂明显惜售,当然,下游采购商入市采购较前期积极。总体来看,当前欧洲债务问题演变以及政局的发展仍是市场的重要影响因素,因此当前市场信心仍然脆弱。

　　整体来看,铅价延续震荡调整走势概率大,沪铅在15000-15500元之间运行更是大概率事件,只有上破15500元并持稳,铅价才能有望打开上行空间。

　　钢铁:本周,受行业消费下滑影响,钢价出现震荡下行态势。行业方面,北京、上海的等地将会陆续到港东北地区的钢材,将会给上述地区的钢价带来压力。矿价反转向下,更从源头上给予钢价向下压力。宏观方面同样没有进一步的利好消息支撑钢价,时不时爆发的房产危机只会进一步刺激钢铁行业的敏感神经。我们认为,下周期货钢价将会挑战4000点强支撑位,一旦跌破,期钢下行空间将再次被打开;但由于市场对国内宏观政策转向的预期也在逐渐增强,长期内螺纹保持震荡行情的概率较大。

　　豆类:周四CBOT大豆休市,在本周美豆大幅下跌的拖累下,国内豆类本周也现现较大幅下跌,尤其是前期表现抗跌的油脂本周破位下行,显示出油粕市场受外盘下跌的冲击就大;连豆表现强劲,主要动能来源于月末即将公布的收储政策,行情将在政策公布前后有所体现,连豆在4200一线预计将受到明显支撑。受美豆下跌影响,远期进口成本已下滑至3700元/吨下方,这将令油粕压力短期难消;操作上,连豆关注4200一线支撑,油粕空头思路不变。

　　油脂:近期油脂跌幅较大,本周内豆油主力合约跌破9000一线重要支撑并进一步下探寻底。我们认为,现在市场从宏观来讲,风险犹存。从供需来讲,美盘销售不佳或将继续打压国际大豆价格。两方面原因或将继续令市场承压。豆油价格或将下移一个区间。目前盘面来看,豆油主力在8600附近或有短暂支撑,短期有反复,空头持仓可适当选择获利。

　　棉花:本周郑棉逐步下探,周五跌至前期低点附近后反弹。由于棉花基本面变化不大:现货清淡,有资质的加工厂选择交储。因此近期走势主要受外围拖累。目前交储量超过82万吨,且相关部门反复强调本年度不限量收储的政策不变、库容也不存在问题,托市决心较强。因此在当前价位上下跌空间有限,但在收储量累计到一定水平之前、外围风险不断的情况下,也难以大幅突破。操作上维持震荡思路,低吸高抛,波动操作。

　　白糖:国际糖市过剩基本面下,宏观形势进一步恶化,加之印度出口超预期、泰国预期出口增加影响下,本周原糖连连破位。外盘破位,本周产区现货回落约200元/吨,跌破7000大关的联动价,进口糖冲击等因素影响下,郑糖加速破位下行,跌至6300元/吨中小糖企成本区域,从价值角度分析向下空间或将有限,但市场底还未到来,建议空单快进快出,等待做多机会。

　　塑料:塑料本周大幅下跌后于周四强势收复。再次回归9300-10300宽幅震荡区间。现货市场北方石化挂牌价格企稳,主流北方7042报价9600-9700.南方报价在9400-9500之间。石化开工率较高本月社会库存再度出现小幅回升。国际原油震荡回落寻求支撑。后期走势仍在临界点附近争夺。操作上,关注突破方向,大幅波动不宜重仓操作。

　　PVC:由于需求不振及宏观市场不稳定因素依然存在,本周PVC继续表现弱势调整,直到周四空头开仓一直占据着主要成交量,周四空头持仓和空头平仓相当,主要是受到成本支撑,空头气氛暂时缓和。上游电石价格主要因运输问题略有偏紧,价格获得支撑,对PVC起到了支撑作用,但下游房地产市场后期并无明显改善,所以PVC短期内仍将面临弱势震荡的格局。操作上震荡思路对待,关注6500-6900元/吨震荡区间。

　　燃料油:纽约原油自接近100美元处受阻回落,国际原子能机构通过决议,强调通过对话解决伊朗核问题,伊朗的紧张局势稍显缓和。国际能源署预测2011年全球石油需求平均为8920万桶/日,而10月全球石油供应量达8930万桶/日,供需平衡。中国、欧洲11月制造业PMI初值均位于50之下,经济前景不太乐观,经济的疲软将抑制石油需求,原油或将继续回调,但同时应警惕中东地缘政治风险的冲击。本周船用燃料油现货价格稳中又涨,继续受到调油成本高企的支撑。

　　但是由于下游船运市场的不景气,涨价幅度受限,调油商利润受到挤压。新加坡燃料油价格下跌,进口成本下降,燃料油市场观望情绪增加,交投气氛有所转淡,个别炼厂小幅调低渣油、油浆价格。沪油在5000元一线盘桓多日,始终没能有效突破,成交低迷的状况没有改观,以观望为主。如果有想尝试燃料油的投资者,可在5000元附近少量沽空。

　　甲醇:本周甲醇仍然大幅走低,期货价格由2881的高点降至2763附近。下游企业接货谨慎,甲醛整体表现平稳,只有山东小幅下调20元/吨,二甲醚弱势盘整河南、山东略有走低。国内醋酸市场则表现低迷,主产区大幅下调50-100元/吨。

　　在基本面没有丝毫改善的情况下,建议投资者保持空头,逢反弹可以适当沽空。

　　策略:外围欧债危机依然没有彻底好转的迹象,市场仍然存在再次向下的可能。国内虽然政策微调仍在延续,但依然是定向宽松范畴,难言全面转强。期货盘面整体依然是延续前期的空头趋势,仍然没有转强的信号。做空,依然是目前的主要手法。

　　趋势原本并一直就在那里,延续、深化并发展,不要纠缠任何宏观和个体信息等仅流于在消息和数据层面的细节之上,反而更加需要刻意排斥和回避噪声干扰,无论期间出现多么大的利多,都无以扭转趋势,都是中期弱势格局重新进场的机会。