东亚期货：股指期货周报

　　一、本周行情回顾

　　1.本周行情回顾

　　本周股指进入阴跌，距2300点步步惊心。上证指数周跌1.5%至2380.22点，沪深300收报2569.97点。上证周成交量为2479亿，成交量较之前出现明显持续下滑，股指期货方面总持仓41636手，主力合约IF1112周跌1.71%至2573点。

　　二、基本面分析

　　1. 中小板减持明显，外资加速撤离。

　　中小板、创业板的暴富神话正快速兑现。11月以来，中小板、创业板高管减持陡然加速，资本市场似成高管们改善生活，过个宽裕之年的提款机。WIND统计显示，截至11月24日晚间，本月共有155家中小板、创业板公司减持套现649次，其中高管减持471次，占比72.57%；累计减持3.59亿股，套现65.41亿元，环比10月份的6889.97万股和10.92亿元增长421.12%和498.99%。今年以来，中小板、创业板套现的频率及额度也较去年大幅增长。截至11月24日，中小板、创业板累计有381家公司减持股本，累计减持22.33亿股，套现市值398.76亿元，而去年全年仅309家减持16.50亿股，套现315.47亿元，分别增长23.30%、35.33%和26.40%。今年以来，中小板、创业板套现的频率及额度也较去年大幅增长。截至11月24日，中小板、创业板累计有381家公司减持股本，累计减持22.33亿股，套现市值398.76亿元，而去年全年仅309家减持16.50亿股，套现315.47亿元，分别增长23.30%、35.33%和26.40%。值得注意的是，与高管及创投机构年底加速套现不同，中国-比利时直接股权投资基金等外资背景创投机构今年以来则持续、有序大比例减持其参股上市公司，存在资金加速撤离迹象。

　　2.市场不安因素频现

　　在这轮反弹行情中，我们发现大小非减持还是相当踊跃。据统计，10月份总共有59家上市公司减持，涉及减持股票数量为3.37亿股，累计减持套现市值为40亿元，而进入11月份，截至16日，半个月时间内，总共有148家上市公司发布了减持公告，涉及减持股票数量7.9万股，减持总市值接近80亿元。可见市场的反弹持续程度出现了严重的资金信用危机，市场一旦出现融资，市场的担心程度加重了市场的整理空间和时间，故此，下周重要的观察应该注意股东的减持比例和融资的规模上。另外美国投行机构又玩起了“声东击西”的把戏。高盛曾在数周前唱多中国A股市场但同时我们实际看到的是大量外资的撤离以及对国内金融股的连续大幅减持，我想去年11月份的先例依然没有在我们的脑海中淡去。第三，我们在回过头来看看这轮反弹行情的火车头创业板，在持续的上攻之后出现了明显反弹衰竭回落的迹象。第四，也是本轮行情下跌让我们最坚定的理由：欧债危机问题在不断的升级，在意大利的问题还没有得到有效解决之前，法国又是迎来了当头棒喝。后面会继续阐述一下欧债中各国之间千丝万缕的关系。

　　3. 缩量与指数的分析

　　我们看到在行情持续下跌的过程中，往往在后期会伴随成交量的大幅萎缩，然后价格重心的不断下移。当时08年下半年的下跌，以及去年11月以后的那轮下跌，包括今年4月份以来，这可谓是漫漫熊路的一大特点——“阴跌”。目前我们发现整个交易量依然是在一个持续萎缩的过程中，我们对比看当时08年的底部不难发现，当时底部的确立企稳伴随的是成交量的持续性的扩大，反映的也是在这个价位多空分歧的持续放大，最后多方获胜。而目前我们发现，在上证指数再次考验2300点这个重要关口的时候，我们没有看到成交量的放大，盘面的表现而是进一步的成交量萎缩阴跌，由此我们判断：2300点这里还不是上证指数的底部。

　　三、技术面分析

　　数据来源：东亚期货

　　本周股指低开低走，保持运行在五周均线以下，没有出现过任何有力反抽， 空头势得到反复确立。短期的小M头继续推动指数进一步的下探，但同时我们要观察到短期KD指标出现了明显的超跌现象，所以出现一两天的超跌技术反弹行情是完全肯的事情，在仓位的调整上要做好准备。但从周K线形态来看，空头排列很干净，下跌趋势依然在。