郭家耀：中国国航前景维持审慎

　　郭家耀

　　国航首三季营业收入增长23.9%至732.7亿元人民币，净利润则减少20.3%至78.63亿元人民币，每股收益0.65元人民币，表现有所回落。造成公司收入增长放缓的原因包括，客座率和票价水平高企，但增长空间已经有限，抑制客运的增长步伐。

　　另一方面，欧美经济不振，对货运业务造成严重负面影响。由于国际业务在航空货邮业务中的占比超过65%，因此受国际经济的影响极大。今年以来，内地航空货运跌入低谷，同比增长出现数月负增长，公司本身也难独善其身，第三季货邮业务同比负增长2.1%。公司手持近三成股权的国泰航空(0293)，受国际航空运输需求下滑影响，而航油价格又大幅上升，盈利增长前景不乐观。

　　公司国际客运复苏是未来盈利能力提升的关键，欧美经济持续疲软将影响国际线收益。市场预计国航今明两年将录得盈利下滑，虽然预测市盈率只有5.6倍，但基本因素未有明显改善，对公司前景维持审慎。