电讯信托上市险守招股价 高派息或影响资金流

　　新浪财经讯 11月29日上午消息 李泽楷旗下电讯盈科(00008-HK)分拆的香港电讯信托(06823-HK)虽认购反应冷淡，但上市半日来稳守招股价。以高息为主要卖点的HKTT未来两年回报高达8厘，但分析指过高的利润分配可能影响公司资金。

　　香港电讯信托(HKTT)首日挂牌，股价开盘报4.55港元，较招股价高0.02港元，最高一度升至4.58港元。在这只香港首个上市商业信托的发售过程中，散户反应相当冷清，公开发售部分未获足额认购，散户认购额仅占公开发售部分12%。身兼电讯盈科及HKTT董事总经理艾维朗今早在上市仪式后表示，这主要受到市场环境恶劣影响，“目前是08年金融海啸后最差的市况。”

　　艾维朗认为部份投资者在这种市况下变得审慎，但他对公司前景有信心，而且认为公司派息回报高，前景稳定，相信当市况好转时有能力吸引散户。他同时强调，机构投资者如养老基金、互惠基金以及蓝筹公司的认购反应相当踊跃。

　　作为商业信托的HKTT，以普通股票难以比拟的高息作为最大卖点。永丰金融研究部主管涂国彬指出，依照每个合订单位定价4.53港元计算，未来两个年度每单位回报超过8厘(即8%)，在目前环球经济不稳定的前景下，相信投资者会愿意长期持有该股。

　　然而分析人士指出，HKTT高于寻常水平的派息比例能否维持下去，以及对公司资金流的影响值得关注。HKTT高派息以每年度“可供分派收入”而非“盈利”作为派息基准，这意味着公司的债务水平及到期日将对派息造成影响。

　　招股书资料显示，本次上市集资所得主要用于偿还短期债务，即2011年到期的10亿美元债券，而2012年的高派息则可能是由于明年到期的债务并不多。然而，集团另有3批各5亿美元(约38亿港元)的担保票据将于2013年、2015年及2016年到期，有可能在这些年度影响到“可供分派收入”。

　　另一方面，截至今年上半年，HKTT扣除商誉后的资产净值为-158亿港元，即使扣除本次集资约78亿港元，香港信托的资产净值实际上仍处于负数，或影响到公司的业务。

　　艾维朗今日对此回应称，本次上市集资令公司减少了十亿美元的债项，目前负债约3亿美元，HKTT未来会通过债券等再融资，以及银行借贷等方式，继续筹集资金发展。(彭琳 发自香港)