美股评论：物美价廉成长股苹果

　　　导读：圣迭戈投资专家冈德森(Bill Gunderson)在Marketwatch撰文指出，考虑到苹果股票的历史价格表现，每股盈利增长速度等，以及未来的盈利预期，这支股票仍然堪称是最高品质的最廉价的优质成长股，没有之一。

　　以下即冈德森的评论文章全文：

　　近期以来，和大盘一样，苹果(AAPL)股票的行情也出现了回挫。五周之前，它冲上了每股422美元的高点，而现在的价位是363.57美元(译注：周一开盘时的价位，该股当日上涨12.55美元，收于375.95美元)，这是幅度达到13.8%的回挫，而同期之内，标准普尔500指数的跌幅只有5.4%。

　　在2011年的第三季度，苹果确实发生了太多的事情。他们的创始人、最富高瞻远瞩能力的乔布斯(Steve Jobs)撒手人寰，将接力棒交到了库克(Tim Cook)；多年来，苹果首次出现盈利未能达到分析师们预期的情况；许多竞争对手纷纷下水，加入了平板产品大战……此外，该公司还发布了他们最新版本的智能电话产品iPhone 4s。

　　在这么多事件发生之后，投资者很自然地就会开始考虑，是否该对苹果的股票进行重新评估。目前，苹果股价较之五周之前低了大约14%，客观上就为我们提供了这样一个机会，让我们可以从表现和估值等多方面研究一下该股目前的位置。

　　过去十年当中，苹果股票为投资者带来的年平均回报率达到43.5%，在我所追踪的大约2700支股票当中，这一表现排名第17位。

　　近五年间，苹果的年平均回报率为32.0%，在所有这些股票当中排名第25位。

　　此外，在近三年和近十二个月当中，苹果的表现也都大大好于标普500指数。事实上，在我将苹果与其他所有股票进行比较，研究了其长期、中期和短期表现之后，该股的整体表现无可争议地获得了A的评级。

　　不过，在近期的回挫之后，该股当前的动能评级就只有D+了。

　　还应该指出的是，在2008年的大股灾期间，苹果下跌的幅度达到了令人吃惊的56.9%，而标普500指数同期的跌幅是38.5%。显而易见，苹果并非那种在大风暴面前表现坚强的防卫性股票。

　　当然，这并不是苹果的问题。整体而言，这支股票的表现是很难指摘的。苹果堪称是最近十年间最了不起的股票之一，即便最近的回挫行情，其实也主要是担心等因素使然。正是因为这种市场忧虑的存在，我们才会来考虑该股当前的估值。

　　苹果目前的市盈率是13，而如果基于未来盈利预期来计算，这一指标更是只有9.51。过去五年当中，苹果盈利的增长速度达到了令人目眩的每年平均60%，而众多追踪该股的分析师们对他们未来五年的预期则是，盈利年平均增长19%。

　　过去四个财季当中，苹果的盈利增长速度分别为75%、92%、122%和52%，和这相比，19%的增长预期显然是很靠谱的。前面已经说过，苹果的前瞻市盈率为9.51，在这19%预期成立的情况下，他们的市盈增长比率则为0.50。即便是在普通的企业当中，要找到这样水平的市盈增长比率都不容易，更何况是苹果这样的成长型企业。

　　十年前，苹果的每股盈利不到0.10美元，五年前是刚刚超过9美元，三年前是15美元以上，而明年，他们预计将拿出38.59美元。显而易见，我们又一次看到了无可置疑的证据，显示苹果已经跻身有史以来最伟大的成长型股票之列。

　　如果他们的财测比较准确的话，那么五年之后，苹果的每股盈利就将达到77.94美元。我知道，这个数字听起来确实很大，但是考虑到十年前这个数字还曾经不到0.10美元，现在的预期就达到了38.59美元，那么对于五年后的数字，我们也就没有理由感到吃惊。

　　作为一个专业的资产经理人，我总是会不时听到下面这样的问题：“难道这些企业不是故意误导分析师，来达到拉高自己股价的目的吗？”我自己恰恰就做过很多年的分析师，我对这样问题的回答是决然否定的！在今天这样动辄得咎的环境当中，大多数企业如果能够操控盈利预期的话，他们也宁可把预期压低一点。

　　股票的交易价格正是依据这些预期确定的，直至数字发生变化。目前，大家对苹果的预期就是五年之后每股盈利接近78美元，那么，如果他们真的能够达到这一目标，在相应合理的市盈率之下，他们的股价会是多少呢？

　　该股当前的市盈率为13，过去四个季度当中，市盈率的上下波动幅度为12到18，而过去五年当中，这一比率的平均水平为13.6。

　　如果采用10.5这样一个市盈率为未来五年的苹果股票定调，那么他们五年之后的目标价格将是818美元多一点。我喜欢谈论较长期的目标价格，而不是六个月或者十二个月的数字，这是我比较独特的一个地方。

　　我自己已经持有苹果的股票很长时间了，这给我带来了不小的财富。当然，在这一路上，我也不止一次经历过像现在这样的回挫行情。

　　总而言之，我现在的结论就是，在今日的市场上，想要找到一支如此品质的成长型股票，而且还比这更廉价的，几乎就是不可能。(子衿)