分众传媒再度驳斥浑水公司不实指责

　　北京时间11月30日凌晨，分众传媒针对做空机构浑水第二份质疑报告做出回应，再度驳斥浑水公司不实指责。

　　浑水公司质疑分众依旧高估LCD屏幕数，对此，分众传媒回应，分众公司的业务线分成楼宇网络和框架网络。楼宇网络是指放置在商业写字楼和公共楼宇(包括商场，休闲娱乐场和公寓等)的屏幕网络。楼宇网络有178382个设备，包括楼宇电视屏116026个，楼宇2.0数码海报32478个和楼宇1.0平面海报29878个，这三部分设备均标有Focusmedia的品牌(电视屏和2.0数码海报在技术上既可放视频也可放动态或静态图片，楼宇1.0平面海报作为楼宇网络的一部分展示传统平面图片)。框架网络是指包括框架传统海报和框架2.0数码海报主要放置在公寓社区及公共场所的电梯内部，这两部分设备均标有Framedia的品牌。

　　分众楼宇网络中楼宇2.0数码海报与框架网络中框架2.0数码海报是完全不同。分众楼宇网络中的32478个楼宇2.0数码海报与主要装在写字楼的电梯口(播放动态和静态图片)并均标有分众传媒的Logo(没有框架的Logo，代表它属于楼宇网络)，该机器尺寸为：长486mm×宽587mm×高32mm。楼宇2.0数码海报设备数据历史以来一直在楼宇网络中。而框架网络中的数码海报主要装在公寓楼的电梯内部，均标有框架传媒Logo，代表它属于框架体系，它的机器尺寸为：长645mm×宽450mm×高30mm和长625mm×宽430mm×高30mm两种。二者之间有明显差别，分众提供给广告主的32478个以写字楼电梯口为主的楼宇2.0数码海报点位表也与34711个装在公寓电梯内为主的框架数码海报完全不同并有明显的区别，不存在重复计算。

　　关于楼宇网络的设备数据中还包括有1.0楼宇平面海报，是因为分众在天津、昆明、石家庄三大城市发展LCD Display Network时遇到电力等问题无法安装楼宇电视和楼宇2.0数码海报，采用了部分楼宇1.0平面海报设备。由于属于楼宇网络部门开发，所以其设备数据历史以来一直在楼宇网络中。在分众2011年Q3财报中披露框架传媒有391304个传统海报，这个数量不包括天津、昆明、石家庄三个城市的29878个1.0楼宇平面海报设备，不存在重复计算。

　　分众在过去的报告中所列的楼宇网络设备点位总数是完全正确的，只是没有进行详尽的区分来显示整个楼宇网络设备包括楼宇电视，楼宇2.0数码海报和由楼宇网络部门开发的1.0楼宇平面海报三个部分。

　　分众公司在向客户销售时，会根据客户需求提供不同的媒体资料和价格表。在与客户签定的合同后都附有其购买的楼宇点位表，清晰列明了设备类型，设备数量和设备所在位置等信息因此向客户进行广告销售中不存在混淆或误解。

　　目前，分众审计委员会已经聘请两家权威的独立调查机构，对分众LCD屏幕数量进行核查，这次核查除了楼宇网络的屏幕数量以外，还将包括框架网络的所有媒体数量。

　　此外，浑水在报告中质疑，分众在北京约10%的LCD屏幕为向北京索迪广告有限公司租借使用。事实上，北京索迪广告有限公司仅是分众聘用的、负责在北京地区帮助分众开发、安装及维护的一家服务供应商。分众重申，分众拥有所有一级城市LCD屏幕所有权，包括北京的所有LCD屏幕。

　　关于浑水对分众根本就没有收购6家手机广告业务公司的指责，分众回应公司的股权收购协议可以充分证明公司收购了这6家手机广告业务公司的境外控股公司。

　　关于好耶，浑水报告称，两位外部人士James Zhang 和 Xiong Xiangdong在2010年1月对好耶进行了投资。事实上，James Zhang时任好耶的CFO, Xiong Xiangdong此前是好耶的法人代表，他对好耶的业务非常熟悉，鉴于他的经验对好耶的业务重组是一项重要财富，他当时被聘为好耶的战略顾问。浑水报告中对这两人为外部人士的指责是完全错误的。

　　关于浑水对分众高价收购广告船的指责，分众回应当时花费了510万美元收购纵横品誉这家公司，目的是取得在黄浦江上广告船能够运营的许可执照。此外分众另外花费了1190万美元建造了当时世界最大的LED广告船。之后由于政府的原因，在运营了一段时间以后该LED广告船被迫停驶，故减记当时残余的账面价值1270万美元(含收购产生的无形资产320万美元及设备950万美元)。

　　业内人士认为，浑水公司抛出的第二份报告，基本上是对其第一份报告观点的再阐述，没有新的观点，对此前分众的回应也缺乏有力的证据再度应对。

　　据了解，在浑水做空分众传媒后，长期追踪和研究分众的投行依旧表示继续看涨分众。大摩在分众股价大幅下跌后，发布报告继续给予分众股票“增持”评级，并将其目标股价定位46.50美元。摩根斯坦利著名分析师季卫东指出：浑水公司报告所提出的许多收购估值过多及减记等问题都是2009年以前的问题，当时做收购的许多高管也已不在，从2009年江南春回来做CEO起，分众已吸取了之前的教训，三年内没有再做什么收购，从而使业绩大幅上升。大摩预计分众传媒今后三年的利润年增幅可能会达到30%左右，而对于分众当前的股价大跌局面，大摩认为可能会给投资者买进分众传媒公司股票提供良机。

　　此外，高盛、里昂证券和野村证券也均将分众股票定在“买入”级。高盛认为，分众充足的现金流主要来自于核心业务，而非持续并购，分众主要靠内部增长而产生的现金流并未受到浑水挑战，高盛特别指出分众历史上的某些并购确实未达预期效果，但分众已公开了所有相关重组成本，高盛把分众目标价定为45美元。里昂证券表示，维持分众传媒44美元的目标股价不变，即使经历了最近的股价下跌，这一预期依旧稳固。野村证券则认为，在过去的两年中，分众传媒不断提高业绩预期，并且持续打破业绩预期，表明分众传媒经营业务和管理投资者预期方面表现出色，尽管全球经济依旧低迷，分众传媒业务基础完好无损，受宏观经济环境的影响不大。

　　据悉，比较了解中国市场的大型中资机构如主权财富基金中投公司、复星集团已经开始大量买入分众股票。复星国际表示，对分众传媒的投资秉持价值投资理念，对分众传媒管理团队及公司发展充满信心。

　　与此同时，来自分众客户的反应显示，客户依旧对分众的未来发展充满信心。宏盟集团户外媒体总监弗雷迪认为，分众近年在各大城市覆盖率不断加大，覆盖人流量持续增长，成为中国都市最主流的传播平台之一，也受到宏盟集团的客户持续支持，在可预见的将来，将增强对分众媒体的投放。国际知名奶粉企业多美滋乳品公司总经理卢敏放则表示很清楚地知道楼宇电视，楼宇2.0数码海报和楼宇1.0平面海报的区别，所有与分众的合同都附有楼宇点位表，不会有误解，同时他表示分众生活圈媒体已经成为中国都市主流消费者最常接触的媒体平台，未来仍会把分众作为品牌推广的重要合作伙伴。国内知名化妆品企业丝宝集团总经理吴勇男表示，作为投放分众广告的客户都知道分众楼宇网络中有不同的产品线，价格和收费方式完全不同，分众这几年覆盖率和影响力不断提升，对品牌推广的重要性也日益提升。