2011寻找基金的抗跌基因

　　新浪基金研究中心  李骏

　　还有一个月2011年的交易就将收官，抛开激烈的排名大战的喧嚣，在此为投资者探究一下今年震荡调整环境下，表现较好的权益类基金有何抵御市场调整的抗跌基因。

　　2011年截至11月25日，上证指数跌15.14%，基金行业面对全年股债双杀的不利局面，233只股票型基金平均下跌12.77%，149只激进混合型基金平均下跌11.92%。基金业绩的分化也是非常巨大的，股票型基金的业绩极差达到27.35%，标准差7.05%；激进混合型基金的业绩极差(首位差距)达到26.42%，标准差7.45%。

　　我们针对股票型基金和混合型基金中2011年以来业绩表现最好的各10只基金进行观察，他们分别是：股票型中的宝盈资源优选、鹏华消费优选、东方策略成长、华夏收入、易方达消费行业、新华优选成长、兴全全球视野、新华行业周期轮换、广发聚瑞和鹏华价值优势；混合型中的华夏策略精选、东方龙混合、新华泛资源优势、国投瑞银稳健增长、东方精选、华夏大盘精选、富国天源平衡、博时价值增长、长盛创新先锋和中欧新蓝筹。

　　这20只基金中，截至2011年3季度管理基金规模小于100亿的小基金公司中贡献了8只，占比达到40%，而实际上无论从基金将只数还是从管理规模，小型基金公司都只占到市场的不足5%。可以说2011年小公司给投资者带来了一份惊喜。而华夏、博时、易方达和富国贡献了6只基金，捍卫了占资产管理规模近50%的大型基金公司的雄厚的投研实力，相对来说中型基金公司的表现和其市场占有率有些不匹配。另外，合资基金公司和内资基金公司的较量中，传统强调风险控制的合资基金公司的表现反而不如内资基金公司。

　　这些表现较为抗跌的基金中，绝大多是是单基金经理任职。在4只双基金经理的基金中，新华泛资源优势、国投瑞银稳健增长和东方精选都属于从业经验比较丰富的基金经理或公司投资总监和一个刚任职的基金经理的老带新组合，新人很可能尚处于学习阶段，主要投资决策还是经验丰富的基金经理做出的。只有新华行业周期轮换的崔建波和周永胜属于任职经验较短的基金经理的搭档。在今年的调整中，从业经验较长的基金经理更好的把握了市场的行情。

　　经过对比这些从业经验比较丰富的基金经理应对此次调整的具体对策，又包含以下几种不同的策略：

　　第一种是资产配置方面保持低于同类基金平均水平的比较保守的配置策略，同时选股方面坚守价值投资的选股标准，将换手降到较低水平。采用这类应对策略的包括：东方策略成长股票和东方龙混合的基金经理于鑫、东方精选的基金经理庞飒、鹏华价值优势的基金经理程世杰、鹏华消费优选的基金经理王宗合和博时价值增长的基金经理夏春。这些基金经理担任基金经理的时间平均接近5年，经历过牛熊完整周期。

　　第二种是比较重视资产配置方面的风险控制，遇到今年的调整使股票仓位始终低于同类基金平均水平。采用这类应对策略的包括：新华泛资源优势的基金经理崔建波、长盛创新先锋的基金经理李庆林、中欧新蓝筹的基金经理周蔚文、华夏收入的基金经理郑煜和易方达消费行业的基金经理刘芳洁。

　　第三种是选择低β股票，并根据市场状况进行波段操作，这些基金经理力图通过这种操作追求基金高α低β的风险收益特征。采用这类应对策略的包括我们最熟悉的明星基金经理华夏策略精选和华夏大盘精选的王亚伟，还包括国投瑞银稳健增长的基金经理马少章、富国天源平衡的基金经理李晓铭、宝盈资源优选的基金经理彭敢、新华优选成长的基金经理王卫东、兴全全球视野的基金经理董承非。

表现抗跌的股票型基金
基金简称	收益率(%)	经理	基金规模 (亿元)	点评
宝盈资源优选	-5.03	彭敢	4.17	交易换手率高，仓位控制的基础上，重视波段操作。
鹏华消费优选	-5.16	王宗合	8.81	组合以白酒+银行为主价值和消费结合。
东方策略成长	-5.57	于鑫	0.94	价值低估的大金融的忠实守卫者。
华夏收入	-6.00	郑煜	34.10	金融+消费，资产配置方面较为保守；重视波段操作。
易方达消费行业	-6.21	刘芳洁	37.53	选择大消费行业的低β股票。
新华优选成长	-6.93	王卫东	27.34	在资产配置方面较为稳健，重视波段操作。
兴全全球视野	-7.36	董承非	31.46	典型的高α低β，2007、2008、2009、2010、2011年以来从未排名到同类基金的后1/2，稳定的长跑冠军。
新华行业周期轮换	-8.22	崔建波、周永胜	1.15	钟情小盘股低β股票。
广发聚瑞	-8.26	刘明月	31.84	选择消费成长类低β股票。
鹏华价值优势	-8.44	程世杰	101.70	银行+消费，持仓稳定换手率极低，资产配置稳健。

数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年1月1日-2011年11月25日

表现抗跌的混合型基金
证券简称	收益率(%)	经理	基金规模 (亿元)	点评
华夏策略精选	-4.10	王亚伟	27.97	2008、2009、2010、2011年以来全部排名混合型基金前10%，王亚伟传奇的延续和升级。选股风格灵活多变，重视波段操作。
东方龙混合	-4.84	于鑫	8.42	坚定的持仓金融股，坚守价值的守望者。资产配置较为激进。
新华泛资源优势	-5.18	崔建波、桂跃强	6.87	在资产配置较为保守；交易换手率高，擅长进行波段操作；选股注重股票资质，持仓价值成长各半，追求均衡。
国投瑞银稳健增长	-5.58	马少章、朱红裕	35.43	医药+消费，在资产较为激进；交易换手率高，经常进行波段操作。
东方精选	-5.73	庞飒、李骥	53.46	在资产配置表现较为稳健；很少进行波段操作。
华夏大盘精选	-6.64	王亚伟	68.15	2008、2009、2010、今年以来 全部排名混合型基金前10%，选股风格灵活多变，重视波段操作。
富国天源平衡	-7.04	李晓铭	17.75	选股成长为主，资产配置较为激进，交易换手率高，经常进行波段操作。
博时价值增长	-7.30	夏春	156.52	擅长策略分析，资产配置较为保守；交易换手率低，很少进行波段操作；坚守地产股。
长盛创新先锋	-7.33	李庆林	1.38	资产配置表现较为保守；交易换手率高，经常进行波段操作。
中欧新蓝筹	-7.36	周蔚文	0.91	资产配置稳健；选股偏好中小盘，交易换手率高，经常进行波段操作。

数据来源：新浪基金研究中心 数据区间：2011年1月1日-2011年11月25日