嘉盛集团：市场担心风险过度反弹

　　来自中国和欧洲的一系列积极消息推动隔夜风险大幅反弹。但是，反弹“当之无愧”吗？

　　亚洲时段开盘以来，美元当然收复部分失地，股市涨幅相对隔夜反弹幅度也收窄。出现这种情况的原因可能是紧张不安的投资者尚未得到欧洲市场的确认，所以担心反弹过度。如果我们探讨反弹的原因，就可以理解这种担心。

　　首先，主要央行联手下调互换利率并缓解美元流动性并没有解决欧元区危机的根本问题。换言之，增加流动性只是短期方案；我们认为更长效的机制一定要围绕着为欧元区正身负巨额主权债务的国家提供财政后盾展开。这个问题解决之前，正在侵蚀欧洲银行业的“癌症”就不除，所采取的短期疗效措施只能暂时为风险提供喘息之机。当然这并不是说反弹不是理所应当的，据我们所知，各国央行联手行动还是比较罕见的，所以确实燃起人们有关最终找到长效解决方案的希望。

　　另一帮助风险攀升的主要因素是中国下调存款准备金率50个基点。但市场不应对此感到意外，因为中国已实行了数周的差异化宽松政策。

　　如果我们探究幕后 – 一些投资者将中国这次宽松银根视为中国经济放缓速度快于预期的一个信号。而且，各国央行联袂行动也可一窥欧元区危机究竟有多严重，因为联手只有在极端形势时才会出现。突显这个事实的是，在各国携手下调互换利率之前，欧元区银行3个月欧元/美元互换利率达到160个基点左右，这个水平是雷曼兄弟破产当月以来的最高点。

　　所以我们建议大家头脑发热冲进风险货币的怀抱之前三思，现在很多货币正逼近关键水平。澳元/美元未能守住上破1.0300的走势，今天朝1.0200回落。而且，纽元也没能守住上破0.7800的行情，下档支撑可能在0.7760一线。

　　数据方面，澳大利亚营建许可月率远差于预期的上升3.6%，为下跌10.7%；零售销售月率同样弱于预期的上升0.4%，为上升0.2%。这些数据导致澳元/美元下跌25点左右。新西兰方面同，澳新银行商品价格指数月率高于前个月的下跌3.5%，为上升1.0%；但不出意料的是，纽元/美元并未对该数据做出显著的回应。